金價攀升背后的底層邏輯是什么避險與抗通脹驅(qū)動

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2025-09-13 09:34:00 澎湃新聞

國際金價經(jīng)歷了五個月的高位震蕩后再次加速上漲，最新數(shù)據(jù)顯示，國際金價一度突破3700美元，年內(nèi)漲幅超過了40%。黃金作為避險品種和抵御通脹的硬通貨，在今年的表現(xiàn)甚至超越了全球絕大多數(shù)資產(chǎn)，包括美股三大指數(shù)。如果投資者在過去三年內(nèi)投資黃金，這筆投資無疑是非常成功的，輕松跑贏大部分的投資組合。

黃金價格突破3700美元的背后有多重因素支撐。首先，黃金具備避險與抵御通脹的特征。在局部地緣局勢緊張的情況下，黃金的避險優(yōu)勢得到體現(xiàn)，部分資金流向黃金尋求避險。只要地緣局勢沒有實質(zhì)性緩解，黃金的避險特性將持續(xù)發(fā)揮作用。其次，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠低于市場預(yù)期，美聯(lián)儲可能在9月份降息，這引發(fā)了對未來美國通脹率上升的擔憂，黃金因此成為受益對象之一。

除了避險和抵御通脹，美元指數(shù)持續(xù)下跌也是推動金價上漲的重要因素。歷史數(shù)據(jù)顯示，黃金與美元之間通常呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。當前美元指數(shù)處于下降通道，為黃金價格創(chuàng)造了有利條件。然而，一旦美元指數(shù)重新走強，黃金價格可能會面臨中級調(diào)整的需求。

此外，全球央行持續(xù)增持黃金也為金價上漲提供了支持。我國央行已經(jīng)連續(xù)10個月增持黃金，全球央行的黃金儲備29年來首次超過美債。這一現(xiàn)象反映出美國信用體系動搖，美元和美債的信用根基發(fā)生變化，黃金的戰(zhàn)略儲備價值不斷提升。

從1970年開始，黃金出現(xiàn)了三輪牛市行情，分別為1971年至1980年、2001年至2011年以及2016年至今。根據(jù)前兩輪黃金牛市的運行周期，黃金牛市大約持續(xù)10年。如果從2016年開始計算，今年黃金牛市已進入第9年，2026年將步入第10年。技術(shù)層面來看，黃金價格保持多頭排列趨勢，但當價格從最高位下跌超過20%時，將進入技術(shù)性熊市，投資者需警惕。

通過觀察美元運行趨勢和全球央行的增減持行為也可以判斷金價走向。當美元指數(shù)重新步入新一輪上漲周期，或全球大部分央行停止增持黃金時，可能意味著金價逐漸接近階段性頂部，調(diào)整也不遠了。

(責任編輯：zx0001)

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