國際黃金價(jià)格在3400美元/盎司附近盤整一段時(shí)間后，最近再度上漲，挑戰(zhàn)3700美元/盎司大關(guān)。這一行情的直接原因是美國近期就業(yè)率指標(biāo)偏弱，美聯(lián)儲(chǔ)在9月議息會(huì)議上宣布降息的概率大幅增加。黃金具有突出的金融屬性且不計(jì)息，市場(chǎng)利率下行對(duì)其構(gòu)成上漲動(dòng)力。國際金價(jià)上漲的原因是多方面的。

2014年時(shí)，國際金價(jià)約為1200美元/盎司，此后五年變化不大。2020年新冠疫情暴發(fā)后，世界經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊，避險(xiǎn)情緒上升，國際黃金價(jià)格隨之上漲，到2021年逼近2000美元/盎司。疫情過后，隨著世界經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，黃金價(jià)格上漲步伐放緩。

進(jìn)入2025年，黃金再度出現(xiàn)大漲，不到9個(gè)月時(shí)間漲幅已達(dá)30%左右，創(chuàng)下2010年以來最大年度漲幅。地緣政治局勢(shì)緊張和局部沖突加劇提升了黃金的避險(xiǎn)功能，同時(shí)特朗普政府的貿(mào)易戰(zhàn)和對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的干預(yù)也強(qiáng)化了人們對(duì)美元前景的擔(dān)憂。多國央行持續(xù)拋售美債并買入黃金，推高了黃金價(jià)格。目前，一些海外大行預(yù)測(cè)黃金價(jià)格將上漲至4000美元/盎司甚至更高。

黃金價(jià)格大漲對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)尤其是股市產(chǎn)生影響。工業(yè)上黃金使用量較少，因此金價(jià)上漲對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)活動(dòng)影響有限。然而，較高金價(jià)會(huì)抑制首飾消費(fèi)，導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)營業(yè)額下降。在股市上，擁有較多黃金儲(chǔ)量和良好生產(chǎn)狀況的礦業(yè)公司受益于金價(jià)上漲，帶動(dòng)白銀及其他小金屬價(jià)格上漲。特別是白銀，近幾年滯漲明顯，金銀價(jià)格差拉大，存在補(bǔ)漲空間。因此，稀缺資源類品種在股市上的表現(xiàn)較為突出，黃金股在大盤調(diào)整時(shí)仍逆勢(shì)上漲，成為防御性品種的典型代表。

黃金價(jià)格持續(xù)上漲還會(huì)影響市場(chǎng)的投機(jī)心理及投資行為。盡管黃金首飾消費(fèi)減少，但金條等黃金制品銷售大幅增加，表明投資者選擇實(shí)物金避險(xiǎn)。金融市場(chǎng)中還有紙黃金、黃金期貨和黃金ETF等產(chǎn)品，尤其是黃金ETF購買方便、交易成本低，具有很強(qiáng)吸引力。今年股市表現(xiàn)良好部分原因在于央行降息，市場(chǎng)利率處于多年低位，推動(dòng)資金流向包括股市在內(nèi)的其他投資領(lǐng)域。

如果社會(huì)上形成對(duì)黃金走勢(shì)向上的強(qiáng)烈預(yù)期，可能會(huì)有更多投資者參與黃金投資，為從儲(chǔ)蓄中溢出的資金提供出路。盡管國內(nèi)黃金投資途徑不算少，但容量有限。黃金ETF目前只有20只，總凈值約1550億元，規(guī)模不大。然而，它給投資者帶來了以黃金投資替代其他投資的想象空間，影響不可忽視。

人們普遍關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息及中美利差收縮對(duì)股市的影響，但也應(yīng)看到由此帶來的黃金價(jià)格上漲對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行的影響。國內(nèi)市場(chǎng)過去較少考慮黃金走勢(shì)對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的影響，這種狀況需要改變。