A股震蕩反彈再創(chuàng)階段性新高后，市場(chǎng)行情將如何演繹？澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為中國(guó)股市上升的邏輯是可持續(xù)的，A股震蕩慢牛的核心驅(qū)動(dòng)邏輯并未改變，中期大概率將延續(xù)震蕩上行走勢(shì)。

國(guó)泰海通證券表示，中國(guó)股市不會(huì)止步，年內(nèi)股指還有新高。銀河證券指出，國(guó)內(nèi)增量資金值得期待，后續(xù)國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性較大概率會(huì)維持良好狀態(tài)，A股中期大概率將延續(xù)震蕩上行走勢(shì)。申萬(wàn)宏源證券進(jìn)一步指出，當(dāng)前是難得的“牛市不怕等”階段，A股基本面和資金流入的“雙底部區(qū)域”，后續(xù)只有“繼續(xù)磨底”和“改善”兩種可能，且改善的條件越來(lái)越好。

浙商證券還指出，隨著上證指數(shù)在創(chuàng)業(yè)板指帶動(dòng)下突破前期高點(diǎn)3888點(diǎn)，意味著前期日線4浪整理已經(jīng)結(jié)束，上證正式確認(rèn)進(jìn)入日線5浪上行。根據(jù)測(cè)算，上證指數(shù)日線5浪有望在今年四季度挑戰(zhàn)2015年以來(lái)最大跌幅的0.618分位，目前仍有充?？礉q空間。

配置方面，多家券商提醒投資者繼續(xù)聚焦景氣賽道。中信建投證券便指出，當(dāng)前市場(chǎng)資金面和情緒面屬于高位整理并未崩塌，景氣賽道仍然催化不斷，AI算力主線的核心邏輯并未被證偽，在市場(chǎng)整理期注意高低切換。興業(yè)證券稱(chēng)，后續(xù)建議投資者繼續(xù)堅(jiān)守強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的同時(shí)，以景氣為錨作擴(kuò)散，兼顧勝率與賠率，重視港股互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥、新能源、新消費(fèi)、景氣周期的有色和化工等。

展望后市，隨著未來(lái)更多上市公司從國(guó)內(nèi)敞口轉(zhuǎn)向全球敞口，尤其是在制造環(huán)節(jié)中國(guó)企業(yè)不斷將份額轉(zhuǎn)化為定價(jià)權(quán)，傳統(tǒng)的基于國(guó)內(nèi)庫(kù)存周期的經(jīng)濟(jì)分析已經(jīng)不能全面刻畫(huà)市場(chǎng)基本面狀態(tài)。復(fù)盤(pán)本輪行情，無(wú)論是成長(zhǎng)還是價(jià)值，漲得多的品種大多還是跟出海相關(guān)，或者深度綁定海外供應(yīng)鏈。因此，未來(lái)評(píng)價(jià)基本面和流動(dòng)性是否匹配，要站在全球敞口而不是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期的視角去全面評(píng)估。本輪行情除過(guò)去4周有明顯的情緒溢價(jià)外，其他絕大部分時(shí)候都還是沿著“聰明的錢(qián)推動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情”的脈絡(luò)演繹，這決定了策略應(yīng)對(duì)思路應(yīng)該是淡化波動(dòng)、不做擴(kuò)散。市場(chǎng)短期或有一些情緒溢價(jià)帶來(lái)的超額換手，但估計(jì)日均成交回歸1.6萬(wàn)億元至1.8萬(wàn)億元可以認(rèn)為消化掉了這部分情緒溢價(jià)。

配置上，行業(yè)選擇的基本框架應(yīng)該是堅(jiān)守資源+新質(zhì)生產(chǎn)力+出海，可繼續(xù)聚焦資源、消費(fèi)電子、創(chuàng)新藥、化工、游戲和軍工等。新興科技是主線，周期金融是黑馬；港股有望繼續(xù)走高。

展望后市，隨著指數(shù)逐漸回升，上周場(chǎng)內(nèi)資金交易情緒有所回暖。海外方面，雖然目前資金已充分計(jì)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)至少降息3次的預(yù)期，但下周聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議依然是資金關(guān)注的重點(diǎn)，部分資金認(rèn)為降息幅度可能超預(yù)期。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)增量資金值得期待，后續(xù)國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性較大概率會(huì)維持良好狀態(tài)，A股中期大概率將延續(xù)震蕩上行走勢(shì)。但另一方面，需適當(dāng)關(guān)注短期波動(dòng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂，可以看到上周創(chuàng)新藥展現(xiàn)出了十足的“韌性”。

操作層面，方向選擇上，上周在海外甲骨文公司業(yè)績(jī)大超預(yù)期的帶動(dòng)下，全球AI產(chǎn)業(yè)的敘事邏輯再一次被強(qiáng)化，與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)Qwen大模型的發(fā)布以及有消息稱(chēng)互聯(lián)網(wǎng)公司開(kāi)始用我國(guó)自主研發(fā)的芯片進(jìn)行大模型訓(xùn)練，這些都體現(xiàn)出了國(guó)內(nèi)AI敘事的情緒仍在穩(wěn)步上行，更好的一點(diǎn)是周五甲骨文回落之時(shí)，國(guó)產(chǎn)鏈展現(xiàn)出了些許“以我為主”的樂(lè)觀情緒?？萍茧m然波動(dòng)加劇是大概率事件，但短期似乎沒(méi)有其他板塊可以很好承接AI方向的熱度，科技依然是短期最需要關(guān)注的方向。

非科技方面，有色金屬、汽車(chē)等估值相對(duì)低位的方向也明顯獲得更多資金關(guān)注，隨著市場(chǎng)情緒進(jìn)一步發(fā)酵，很多投資者依然在關(guān)注“補(bǔ)漲”邏輯的不斷演繹，考慮到國(guó)慶黃金周臨近，同時(shí)近期白酒銷(xiāo)售數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)，反內(nèi)卷（資源品、化工等）和消費(fèi)（服務(wù)業(yè)、醫(yī)藥）是中期關(guān)注的兩個(gè)重要方向。