當(dāng)錢不再是錢，黃金也不再是黃金信用貨幣時(shí)代的終極困局(2)

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2025-09-16 09:42:24 新浪財(cái)經(jīng)

近半個(gè)世紀(jì)，各國(guó)央行制造的貨幣總量超過110萬億美元。相比之下，全球債務(wù)規(guī)模在2019年至2025年一季度飆升了20%以上，總規(guī)模達(dá)到324萬億美元，與全球GDP之比飆升至332.7%。其中，僅政府負(fù)債就達(dá)到103.7萬億美元，一年內(nèi)新增4.5萬億美元。這意味著社會(huì)負(fù)債規(guī)模是現(xiàn)存貨幣規(guī)模的近三倍。

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是在透支未來?，F(xiàn)有貨幣只有1元，卻已借了3元。企業(yè)經(jīng)營(yíng)必須遵循“收入-支出”的基本邏輯，但現(xiàn)實(shí)中大多數(shù)政府和個(gè)人都處于入不敷出的狀態(tài)。信用貨幣的“信用”值得深思。過去幾年，大家都忙著抗通脹，現(xiàn)在通脹緩解，緩解償債壓力成為首要任務(wù)。然而，似乎沒有人能解決這個(gè)問題，反而因各種原因使債務(wù)擴(kuò)張速度超出預(yù)期。憑信用借錢沒問題，但憑信用借未來的錢、現(xiàn)在不存在的錢，一定有問題。

當(dāng)體系因債務(wù)而脆弱時(shí)，人們開始尋找“硬貨”。目前的黃金價(jià)格確實(shí)較高，不具備太大增值空間。從交易層面看，黃金的投資屬性較差。以美元視角為例，1980年以600美元/盎司買入100萬美元黃金，盡管金價(jià)曾短暫上漲，但長(zhǎng)期來看，購(gòu)買力并未增加。因此，從購(gòu)買力角度看，長(zhǎng)期持有黃金并不賺錢。

2008年后，黃金市場(chǎng)出現(xiàn)了兩波大牛市，一定程度上是因?yàn)樾庞秘泿疟旧沓隽藛栴}。目前，全球都在等待美聯(lián)儲(chǔ)降息。盡管8月美國(guó)核心通脹同比仍維持在3.1%的高位，但就業(yè)市場(chǎng)的疲軟信號(hào)促使市場(chǎng)提前定價(jià)寬松政策。在美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期與美國(guó)雙赤字壓力下，美元指數(shù)上半年貶值超10%，創(chuàng)下1973年以來最差同期表現(xiàn)。CME數(shù)據(jù)顯示，9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)89.1%，且年內(nèi)預(yù)計(jì)將有三次降息。貨幣政策轉(zhuǎn)向的超強(qiáng)預(yù)期直接壓低了實(shí)際利率。

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