時(shí)隔九個(gè)月后，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4%—4.25%之間。這一消息公布后，國(guó)際金價(jià)顯著回落，從3700美元/盎司上方下行至3650美元/盎司左右。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上，滬金主力合約2510也從9月17日的最高點(diǎn)843.42元/克跌至9月18日下午收盤時(shí)的824.1元/克。

近期市場(chǎng)波動(dòng)主要受地緣局勢(shì)波動(dòng)及寬松貨幣政策等因素影響，這些因素支撐了貴金屬持續(xù)牛市。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)貴金屬市場(chǎng)存在明顯的利好作用。長(zhǎng)線來(lái)看，“去美元化”趨勢(shì)依然會(huì)強(qiáng)化黃金的避險(xiǎn)屬性，各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金需求成為金價(jià)底部支撐。

在降息預(yù)期下，國(guó)際金價(jià)整體連續(xù)上漲。9月17日倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破3700美元/盎司關(guān)口，達(dá)3707.47美元/盎司，刷新歷史高點(diǎn)。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至2025年9月18日，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨黃金報(bào)831.12元/克，較2024年初累計(jì)上漲72.17%。

美債和黃金一直被視為投資界的兩大避險(xiǎn)資產(chǎn)。近年來(lái)，各國(guó)央行掀起一股“購(gòu)金潮”，為黃金長(zhǎng)期價(jià)格重心走強(qiáng)形成支撐。相較于2021年和2022年，各國(guó)央行購(gòu)金量增長(zhǎng)了一倍以上，2024年更是達(dá)到1089.4噸的歷史高位。2025年，黃金在央行儲(chǔ)備中的比重首次超過(guò)美國(guó)國(guó)債，我國(guó)已連續(xù)10個(gè)月增持黃金，成為金價(jià)穩(wěn)固的底部支撐。

地緣局勢(shì)緊張、貨幣政策寬松均為金價(jià)牛市提供助力。2024年以來(lái)，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景疲軟、通脹有所放緩的情況下，各國(guó)央行開啟了降息周期。歐洲央行自2024年6月啟動(dòng)降息以來(lái)，已經(jīng)第八次下調(diào)利率，邊際借貸利率降至2.4%。而美國(guó)在2024年降息三次的基礎(chǔ)上，投資者持續(xù)關(guān)注今年9月份的美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議的降息決議。

利率降低壓制美債等固定收益資產(chǎn)的收益水平，推升了黃金在投資市場(chǎng)的優(yōu)先級(jí)。美元長(zhǎng)期超發(fā)導(dǎo)致全球通脹中樞上移，疊加海外經(jīng)濟(jì)疲軟及美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，實(shí)際利率下行降低了黃金等貴金屬的持有成本。同時(shí)，美元信用及美聯(lián)儲(chǔ)政策獨(dú)立性受損，全球“去美元化”背景下的戰(zhàn)略配置需求帶來(lái)全球央行購(gòu)金潮，提振了黃金需求。海外地緣政治危機(jī)頻發(fā)也使黃金避險(xiǎn)屬性獲得更多青睞。