為什么央行降息放緩了背后考量揭秘

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2025-09-23 08:47:20 道哥道金融

為什么央行降息放緩了背后考量揭秘！9月22日，市場(chǎng)普遍預(yù)期央行會(huì)降息，但央行并未采取行動(dòng)，一年期LPR利率和五年期LPR利率分別維持在3%和3.5%。這意味著短期借貸需求和長(zhǎng)期房貸按揭需求的資金成本保持不變。

此前，美聯(lián)儲(chǔ)在9月17日宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)計(jì)年底前還將再降息兩次。美國(guó)已進(jìn)入降息周期，而中國(guó)央行卻遲遲未動(dòng)。這背后有兩方面的核心考量。

一方面，需兼顧商業(yè)銀行的可持續(xù)發(fā)展。在中國(guó)金融體系中，商業(yè)銀行是基礎(chǔ)性支柱，其穩(wěn)健運(yùn)行對(duì)金融市場(chǎng)安全至關(guān)重要。截至2025年9月，全國(guó)商業(yè)銀行息差已降至1.4%左右，處于歷史低位。若繼續(xù)降息，商業(yè)銀行的盈利空間將進(jìn)一步壓縮。目前幾大國(guó)有商業(yè)銀行及股份制銀行的活期儲(chǔ)蓄利率已降至接近零利率的0.05%，定期存款利率也普遍低于1.5%。繼續(xù)降息將給商業(yè)銀行帶來(lái)巨大經(jīng)營(yíng)壓力，可能引發(fā)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，需契合股市“穩(wěn)慢?！钡恼{(diào)控導(dǎo)向。盡管2025年樓市穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)明確，但年初以來(lái)股市表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁。9月中旬，上證指數(shù)多次嘗試突破時(shí)，均出現(xiàn)銀行、證券板塊大單壓盤(pán)的情況，反映出“國(guó)家隊(duì)”意在穩(wěn)股市、求慢牛而非快牛的調(diào)控意圖。此時(shí)再度降息，可能會(huì)驅(qū)動(dòng)大量資金從銀行流入股市，助推快牛行情，與國(guó)家培育健康慢牛的初衷相悖。

至于匯率因素，人民幣對(duì)美元匯率表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，仍呈升值態(tài)勢(shì)。從年底展望來(lái)看，美元降息節(jié)奏密集，人民幣對(duì)美元的貶值壓力不大，因此匯率并非此次降息放緩的主要考量。

此外，當(dāng)前穩(wěn)樓市壓力較大，但自2022年四五月份起，央行已多次實(shí)施降息，累計(jì)降幅并不小，但未能逆轉(zhuǎn)樓市低迷態(tài)勢(shì)。這說(shuō)明即使再降息10-15個(gè)基點(diǎn)，對(duì)樓市的提振作用也可能有限。要切實(shí)穩(wěn)樓市，除了貨幣政策外，還需出臺(tái)新的關(guān)鍵性財(cái)政政策。這也是央行此次未選擇降息的重要原因之一。

(責(zé)任編輯：0882)

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