杰克遜霍爾央行年會前夜，資金豪賭鮑威爾放鴿，押注50基點(diǎn)降息市場情緒轉(zhuǎn)向

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2025-08-20 10:27:25 wordpress.zc03.cn/archives/114...

杰克遜霍爾央行年會前夜，資金豪賭鮑威爾放鴿，押注50基點(diǎn)降息市場情緒轉(zhuǎn)向。在一年一度的杰克遜霍爾會議召開前夕，交易員大舉押注美聯(lián)儲將在下月降息50個(gè)基點(diǎn)。盡管上周公布的美國7月PPI環(huán)比增速創(chuàng)三年最大漲幅，但交易員對50基點(diǎn)降息的押注絲毫未減。周二，美債結(jié)束了連續(xù)三天的拋售，收益率全線走低，表明市場仍傾向于相信美聯(lián)儲下月將采取行動(dòng)。

數(shù)據(jù)顯示，押注9月降息50基點(diǎn)的期權(quán)合約高達(dá)32.5萬份，權(quán)利金成本約1000萬美元，若美聯(lián)儲如期降息50基點(diǎn)，這些頭寸將獲利高達(dá)1億美元。鮑威爾周五在年會發(fā)表的關(guān)鍵講話，將直接驗(yàn)證或推翻市場對貨幣寬松政策的預(yù)期。目前，交易員對美聯(lián)儲9月降息25基點(diǎn)的概率定價(jià)約為80%。

BMO資本市場美國利率策略主管Ian Lyngen指出，隨著市場為鮑威爾的講話做準(zhǔn)備，美債面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是這位美聯(lián)儲主席選擇給廣受期待的9月降息“潑冷水”。

在激進(jìn)的期權(quán)押注之外，更廣泛的市場情緒也顯示出投資者立場的轉(zhuǎn)變。摩根大通最新的美國國債客戶調(diào)查顯示，投資者正從空頭倉位轉(zhuǎn)向中性倉位。根據(jù)截至8月18日當(dāng)周的數(shù)據(jù)，摩根大通客戶的直接空頭頭寸下降了4個(gè)百分點(diǎn)，并轉(zhuǎn)移至中性頭寸。目前的直接空頭和中性頭寸百分比分別處于7月14日以來的最低和最高水平。這表明，在鮑威爾講話前，市場的整體看跌情緒正在減弱。

然而，這種普遍的鴿派預(yù)期也埋下了風(fēng)險(xiǎn)。如果鮑威爾沒有表現(xiàn)出市場當(dāng)前預(yù)期的鴿派程度，那么收益率曲線的前端將很容易受到看跌修正的沖擊。

根據(jù)CFTC數(shù)據(jù)，在截至8月12日的一周內(nèi)，資產(chǎn)管理公司增持了大部分債券期貨的凈多頭頭寸，尤其是在長期和超長期債券上。而對沖基金則增持了10年期美債期貨的凈空頭頭寸，同時(shí)削減了長期國債期貨的空頭倉位。

美債期權(quán)的偏度指標(biāo)也發(fā)出混合信號。長期債券的期權(quán)偏度傾向于看跌期權(quán)，表明交易員愿意支付更高溢價(jià)來對沖長期債券期貨的拋售。從前端到中期的期權(quán)偏度則略微傾向于看漲期權(quán)，暗示交易員在為這部分曲線的反彈進(jìn)行對沖。這整體上反映出市場通過期權(quán)布局收益率曲線陡峭化的需求。

(責(zé)任編輯：0882)

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