經(jīng)濟(jì)展望（美聯(lián)儲(chǔ)）主席杰羅姆·H·鮑威爾在羅德島州Warwick市Greater Providence商會(huì)2025年經(jīng)濟(jì)展望午餐會(huì)上發(fā)表的講話謝謝大家。很高興再次來(lái)到羅德島。上次我有機(jī)會(huì)在Greater Providence商會(huì)發(fā)表演講還是在2019年秋季。當(dāng)時(shí)我曾說(shuō)，“如果形勢(shì)發(fā)生重大變化，政策也會(huì)隨之調(diào)整?！闭l(shuí)能想到，僅僅幾個(gè)月后，新冠疫情爆發(fā)了。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策都發(fā)生了超乎大家預(yù)期的劇變。在國(guó)會(huì)、政府和私營(yíng)部門采取一系列措施的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)果斷的應(yīng)對(duì)措施也幫助避免了經(jīng)濟(jì)遭受史上罕見(jiàn)的嚴(yán)重沖擊。全球經(jīng)歷著金融危機(jī)后漫長(zhǎng)而艱難的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，新冠疫情隨后而來(lái)。這兩次世界性危機(jī)給人類留下了難以磨滅的傷痕，其影響將持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。在世界各地的民主國(guó)家，公眾對(duì)經(jīng)濟(jì)和政治機(jī)構(gòu)的信任度也受到了挑戰(zhàn)。我們這些身處公共服務(wù)崗位的人，需要在風(fēng)雨飄搖、波譎云詭的形勢(shì)下，更加專注于盡職盡責(zé)地履行我們的職責(zé)。在這一動(dòng)蕩時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)等央行不得不在政策上推陳出新，以此應(yīng)對(duì)危機(jī)期間的挑戰(zhàn)，而非用于日常經(jīng)濟(jì)管理。盡管經(jīng)歷了兩次前所未有的巨大沖擊，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)與其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比依然穩(wěn)健，甚至更勝一籌。正如以往一樣，我們必須繼續(xù)回顧這段艱難歲月，從中汲取教訓(xùn)，這一過(guò)程已經(jīng)持續(xù)十多年。展望未來(lái)，盡管貿(mào)易、移民、財(cái)政、監(jiān)管和地緣政治等領(lǐng)域正發(fā)生著重大變化，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出了強(qiáng)大的韌性。這些政策仍在不斷演變，其長(zhǎng)期影響還需要時(shí)間才能顯現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)展望近期數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。失業(yè)率雖處于低位，但有所上升。就業(yè)增長(zhǎng)放慢，就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)加大。同時(shí)，通脹近期有所上升，并仍處于較高水平。近幾個(gè)月，風(fēng)險(xiǎn)平衡已發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，促使我們?cè)谏现艿臅?huì)議上將貨幣政策立場(chǎng)調(diào)整為更接近中性。今年上半年，GDP增長(zhǎng)率約為1.5%，低于去年的2.5%。增長(zhǎng)放緩主要反映了消費(fèi)支出增速放慢。房地產(chǎn)市場(chǎng)依然疲軟，但企業(yè)對(duì)設(shè)備和無(wú)形資產(chǎn)的投資增速已超過(guò)去年水平。正如收集美聯(lián)儲(chǔ)轄區(qū)內(nèi)各地經(jīng)濟(jì)信息的9月《褐皮書(shū)》所指出的，企業(yè)依舊認(rèn)為不確定性影響其未來(lái)預(yù)期。今年春季，消費(fèi)者和企業(yè)信心指數(shù)大幅下滑；之后有所回升，但仍低于年初水平。勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，勞動(dòng)力供給和需求均顯著放緩——這是一種不尋常且有挑戰(zhàn)的現(xiàn)象。在這樣一個(gè)活力不足、略顯疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)中，就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)增加。8月失業(yè)率小幅上升至4.3%，但過(guò)去一年來(lái)一直保持在較低水平。夏季期間，就業(yè)增長(zhǎng)大幅放緩，過(guò)去三個(gè)月平均每月僅新增2.9萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。目前的就業(yè)增速似乎低于維持失業(yè)率不變所需的“平衡點(diǎn)”。但其他一些勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)總體保持穩(wěn)定。例如，職位空缺與失業(yè)人員之比仍接近1。此外，職位空缺的各種衡量指標(biāo)以及首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)也大致保持穩(wěn)定。通脹已從2022年的高位顯著回落，但仍高于我們2%的長(zhǎng)期目標(biāo)。最新數(shù)據(jù)顯示，在截至8月的過(guò)去12個(gè)月，個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）總體價(jià)格上漲了2.7%，高于2023年8月的2.3%。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，核心PCE價(jià)格上月上漲2.9%，也高于去年同期水平。商品價(jià)格在去年下跌后開(kāi)始回升，成為推動(dòng)通脹上升的主要因素?，F(xiàn)有數(shù)據(jù)和調(diào)查顯示，這些價(jià)格上漲主要反映了關(guān)稅提高，而非更廣泛的價(jià)格壓力。包括住房?jī)r(jià)格在內(nèi)，服務(wù)業(yè)的通脹仍在下行。受關(guān)稅消息的影響，今年以來(lái)，短期通脹預(yù)期總體呈上升趨勢(shì)。然而，展望未來(lái)一年左右，大多數(shù)長(zhǎng)期通脹預(yù)期指標(biāo)仍與我們2%的通脹目標(biāo)保持一致。貿(mào)易、移民、財(cái)政和監(jiān)管政策的重大變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體影響尚待觀察。合理的預(yù)期是，關(guān)稅對(duì)通脹的影響將是短暫的——只是一次性的價(jià)格波動(dòng)?！耙淮涡浴辈▌?dòng)并不意味著“立即發(fā)生”。關(guān)稅提高可能需要一段時(shí)間才能影響到整個(gè)供應(yīng)鏈。因此，價(jià)格水平的一次性上漲可能會(huì)持續(xù)幾個(gè)季度，并在該期間導(dǎo)致通脹略微升高。但通脹走勢(shì)的不確定性仍然很高。我們將仔細(xì)評(píng)估并管控高通脹和持續(xù)性通脹的風(fēng)險(xiǎn)。我們將確保這次價(jià)格上漲不會(huì)演變成持續(xù)的通脹問(wèn)題。貨幣政策近期通脹風(fēng)險(xiǎn)偏上行，就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)則偏下行——這是一種有挑戰(zhàn)的局面。雙向風(fēng)險(xiǎn)意味著沒(méi)有毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的路徑。如果貨幣政策的放松力度過(guò)大，我們可能無(wú)法有效控制通脹，并可能需要未來(lái)為實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)而調(diào)整政策。如果貨幣政策收緊的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)可能會(huì)不必要地疲軟。在這種目標(biāo)存在矛盾的情況下，政策框架要求我們?cè)趯?shí)現(xiàn)雙重使命時(shí)保持平衡。就業(yè)前景的下行風(fēng)險(xiǎn)增加，使得實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)平衡發(fā)生變化。因此，我們?cè)谏洗螘?huì)議上決定，進(jìn)一步向更為中性的政策立場(chǎng)邁進(jìn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4%至4.25%。我認(rèn)為，目前的政策立場(chǎng)仍有適度限制性，但能夠讓我們更好地應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。我們的政策并非預(yù)設(shè)路徑。我們將繼續(xù)根據(jù)最新數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)前景以及風(fēng)險(xiǎn)平衡確定合適的政策立場(chǎng)。我們致力于支持充分就業(yè)，并使通脹持續(xù)地維持在2%的目標(biāo)水平。實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)對(duì)全體美國(guó)人民至關(guān)重要。我們深知，我們的政策舉措會(huì)影響全國(guó)各地的社區(qū)、家庭和企業(yè)。再次感謝各位邀請(qǐng)我出席今天的會(huì)議。期待與大家進(jìn)行深入探討。