經(jīng)紀(jì)商Global X高級(jí)投資分析師亞茨指出，近幾個(gè)月來(lái)，黃金與美元的反向關(guān)系“極高”，美元指數(shù)的疲軟導(dǎo)致金價(jià)強(qiáng)勁上漲。他說(shuō)，過(guò)去幾個(gè)月的獨(dú)特之處在于,隨著不確定性和波動(dòng)性上升,美元走弱背景下，黃金充當(dāng)了更有效的投資組合多樣化工具。布魯金斯學(xué)會(huì)學(xué)者布魯克斯近日發(fā)文稱，“市場(chǎng)并非只是在交易‘美元貶值’，而是在交易‘所有法定貨幣相對(duì)黃金的普遍貶值’”，且這一現(xiàn)象是 “全球債務(wù)危機(jī)的信號(hào)”。

世界黃金協(xié)會(huì)表示，2025年黃金ETF已成為更重要的黃金需求來(lái)源。1-6月期間，黃金ETF資金流入量達(dá)397噸，為2020年以來(lái)同期最高水平。截至6月底，全球黃金ETF總持倉(cāng)量為3615.9噸，是2022年8月以來(lái)的最高值。Metals Focus預(yù)計(jì)，2025年該類產(chǎn)品的凈投資額將達(dá)500噸。

德意志銀行周一發(fā)布報(bào)告稱，在黃金價(jià)格再度創(chuàng)下歷史新高之際，當(dāng)前市場(chǎng)中有兩股 “主動(dòng)買盤力量”是推動(dòng)金價(jià)飆升的核心：各央行與交易所交易基金（ETF）。ETF對(duì)黃金定價(jià)的影響力較過(guò)去三年提升了50%。這一結(jié)論進(jìn)一步支撐了該行在9月17日設(shè)定的黃金價(jià)格看漲目標(biāo)每盎司4000美元。

美銀明星策略師哈特尼特上周發(fā)布的美洲資金流動(dòng)報(bào)告同樣印證黃金ETD的需求熱度不減：該報(bào)告顯示，過(guò)去四周流入黃金基金的資金規(guī)模達(dá)到176億美元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。哈特尼特認(rèn)為，盡管黃金“從戰(zhàn)術(shù)層面看已超買”，但仍建議維持多頭頭寸,原因在于黃金的“結(jié)構(gòu)性持倉(cāng)仍不足”：目前黃金僅占美國(guó)銀行私人客戶財(cái)富的0.4%，占機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)的2.4%。

零售投資市場(chǎng)對(duì)不同黃金產(chǎn)品的需求出現(xiàn)了顯著變化，但該領(lǐng)域的總購(gòu)買量依然強(qiáng)勁。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年金條投資需求增長(zhǎng)10%，而金幣購(gòu)買量下降31%，且這一趨勢(shì)在2025年仍在延續(xù)。Metals Focus預(yù)計(jì)，由于亞洲市場(chǎng)對(duì)金價(jià)走勢(shì)預(yù)期樂(lè)觀，需求保持高位，2025年實(shí)物黃金凈投資量將增長(zhǎng)2%，達(dá)到1218噸。

通常而言，珠寶需求對(duì)價(jià)格極為敏感，金價(jià)上漲會(huì)導(dǎo)致珠寶需求減少。珠寶需求增加反而可能是金價(jià)的利空信號(hào)，因?yàn)橥ǔＶ挥性诮饍r(jià)下跌時(shí)，珠寶需求才會(huì)回升。世界黃金協(xié)會(huì)稱，2025年第二季度，珠寶用金需求下降14%，至341噸，為2020年第三季度以來(lái)的最低水平，高金價(jià)是抑制消費(fèi)者購(gòu)買意愿的主要原因。該協(xié)會(huì)估計(jì)，高金價(jià)導(dǎo)致的需求下滑主要來(lái)自中國(guó)和印度這兩大黃金消費(fèi)市場(chǎng)。過(guò)去五年中，這兩個(gè)國(guó)家的珠寶用金市場(chǎng)份額三次跌破50%。Metals Focus稱，2024年全球珠寶制造用金量下降9%，至2011噸，預(yù)計(jì)2025年這一數(shù)字將進(jìn)一步下跌16%。