在牛市行情下，上市公司的資產(chǎn)配置悄然發(fā)生變化。一些公司不僅依靠主營(yíng)業(yè)務(wù)賺錢，還通過(guò)投資獲利。從調(diào)倉(cāng)路徑來(lái)看，許多公司的投資布局轉(zhuǎn)向了權(quán)益資產(chǎn)，包括購(gòu)買ETF、私募和個(gè)股。然而，根據(jù)A股上市公司2025年中報(bào)，證券投資的整體規(guī)模有所下滑，市值管理方向逐漸明晰。

市場(chǎng)熱度提升的同時(shí)，部分公司選擇退出證券市場(chǎng)，回歸主業(yè)。例如，江蘇國(guó)泰基于聚焦主業(yè)、謹(jǐn)慎投資和提高投資者分紅回報(bào)的考慮，決定終止使用部分閑置自有資金15億元設(shè)立子公司開(kāi)展證券投資，并逐步退出前期證券投資。

廣信君達(dá)律師事務(wù)所陸向東律師表示，上市公司從事證券投資需使用閑置資金，在進(jìn)行市值管理時(shí)不能以短線操縱股價(jià)牟利。此外，投資規(guī)模必須與公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、現(xiàn)金流狀況和專業(yè)人才儲(chǔ)備相匹配。

市場(chǎng)上確實(shí)有上市公司“沉迷”炒股，今年有多家公司豪擲數(shù)十億進(jìn)行證券投資，受到市場(chǎng)行情提振，投資收益顯著。利歐股份是其中一家出手闊綽的公司，其8月9日公告顯示，利歐股份及其子公司擬最高投資額不超過(guò)30億元用于證券投資，有效期為12個(gè)月。該公司自2021年起就開(kāi)始進(jìn)行證券投資，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.35億元，凈利潤(rùn)4.78億元，同比增長(zhǎng)164.28%，主要得益于持有的理想汽車股票價(jià)格上漲帶來(lái)的公允價(jià)值變動(dòng)損益。買賣理想汽車股票已實(shí)現(xiàn)的損益為2.07億元，接近利潤(rùn)的一半。

其他超過(guò)20億元的上市公司包括方大炭素和七匹狼，最高投入金額分別為24億元和20億元。金風(fēng)科技子公司金風(fēng)投控則因買中年內(nèi)漲幅超20倍的上緯新材而獲利頗豐。截至8月28日，金風(fēng)投控累計(jì)減持上緯新材股份805.73萬(wàn)股，獲得2.67億元（所得稅前）投資收益，對(duì)公司2025年業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

盡管今年上市公司證券投資額整體下滑，但權(quán)益投資渠道增多。比較2025年半年報(bào)和2024年年報(bào)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)上市公司證券投資額從1.83萬(wàn)億元降至1.40萬(wàn)億元，參與證券投資的公司數(shù)量也減少。中國(guó)中鐵持有最多證券，達(dá)到64只，其次是中南傳媒和恒生電子。中國(guó)中鐵的持倉(cāng)中包括貨幣基金、A股、指數(shù)基金和債券基金，配置相對(duì)多元。

從結(jié)構(gòu)上看，2025年年內(nèi)上市公司認(rèn)購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品金額為7819.25億元，較去年減少16.64%；認(rèn)購(gòu)私募基金投資金額為51.82億元，同比增長(zhǎng)46.30%。這些變化或許與《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》有關(guān)，該指引要求上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力。指引還提供了并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃等7種市值管理方式，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值合理反映公司質(zhì)量。

一位上市公司投融資負(fù)責(zé)人表示，隨著金融市場(chǎng)的變化，不少公司會(huì)將過(guò)去的股票投資轉(zhuǎn)變?yōu)榘踩愿?、分散性獲取市場(chǎng)漲幅的指數(shù)基金，或委托給私募基金代為管理。通常上市公司的投資要求與主營(yíng)業(yè)務(wù)在同一產(chǎn)業(yè)鏈，高風(fēng)險(xiǎn)博弈的投資行為被明令禁止。