光明乳業(yè)1.7億美元售新西蘭資產(chǎn)：止血自救與掉隊困局海外布局反思

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2025-10-01 08:37:01 雪球

2025年9月28日，光明乳業(yè)發(fā)布公告，宣布其下屬子公司新西蘭新萊特乳業(yè)計劃以1.7億美元（約12.1億元人民幣）的價格向雅培旗下新西蘭雅培出售北島核心資產(chǎn)。這筆交易需經(jīng)過新萊特股東大會及新西蘭海外投資辦公室的審批，預計在2026年4月完成交割，期間存在匯率波動與監(jiān)管審批的雙重不確定性。

此次出售的資產(chǎn)包括2020年竣工、年產(chǎn)能4萬噸的Pokeno營養(yǎng)粉工廠、RPD混合罐裝生產(chǎn)線及JerryGreen倉儲設施。截至2024年末，這些資產(chǎn)賬面凈值為2.82億新西蘭元，評估價為2.85億新西蘭元。新萊特曾是光明乳業(yè)全球供應鏈的重要一環(huán)，光明乳業(yè)于2010年以4.21億元收購了新萊特51%的股權，并推動其在新西蘭和澳大利亞上市，如今持股比例已升至65.25%。然而，這場持續(xù)15年的海外投資最終以出售核心資產(chǎn)告終。

此次資產(chǎn)處置并非臨時決策，而是光明乳業(yè)在多重壓力下的必然選擇。新萊特自2021年至2024年凈利潤分別為-0.4億元、0.28億元、-2.96億元和-4.5億元，四年累計虧損達7.58億元。為了維系子公司的運轉(zhuǎn)，光明乳業(yè)在2024年累計向新萊特輸血超過15億元。此外，新萊特的資產(chǎn)減值也直接侵蝕了利潤，2022年至2024年，光明乳業(yè)累計計提新萊特相關減值5.41億元。截至2025年6月末，新萊特占用光明境外資產(chǎn)近70億元，占總資產(chǎn)比例達30%，成為企業(yè)難以承受的沉重包袱。

被出售的北島資產(chǎn)正是虧損的核心。盡管Pokeno工廠號稱“最先進營養(yǎng)粉基地”，但2025財年息稅前利潤仍虧損2000萬新西蘭元，主要原因是產(chǎn)能利用率不足以及生鮮乳價格下跌。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年3月主產(chǎn)省生鮮乳價格同比下跌12.3%，行業(yè)虧損面超過90%，原奶日均過剩1.1萬噸，高固定成本與低產(chǎn)出形成致命反差。

新萊特與重要客戶a2牛奶公司的代工合作大幅收縮，雙方在2024年8月達成和解，約定嬰幼兒配方奶粉獨家經(jīng)營權自2025年1月起停止適用。這一核心業(yè)務流失進一步加劇了產(chǎn)能閑置危機。與此同時，光明乳業(yè)自身主業(yè)也面臨困境，2021年起營收連續(xù)三年下滑，2025年上半年營收124.72億元，同比下降1.9%，歸母凈利潤2.17億元，同比下降22.53%。更嚴峻的是主營業(yè)務造血能力衰退，2024年扣非凈利潤僅1.7億元，同比下降67.48%。

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