黃金還能漲多久？過(guò)去100年三次黃金暴漲邏輯(3)

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2025-10-11 09:50:31 頭條

三是美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向，2025年市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)啟降息周期，持有黃金的機(jī)會(huì)成本下降，進(jìn)一步提振需求；

四是全球央行持續(xù)增持，2024年全球央行購(gòu)金量維持1136噸的千噸級(jí)規(guī)模，中國(guó)、波蘭等國(guó)成為主要買(mǎi)家，央行購(gòu)金已成為支撐金價(jià)的“壓艙石”，2025年三季度中國(guó)央行仍保持每月增持態(tài)勢(shì)，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)黃金的長(zhǎng)期信心。

當(dāng)前黃金牛市的延續(xù)性：四大關(guān)鍵變量

判斷當(dāng)前黃金牛市能否延續(xù)，需重點(diǎn)關(guān)注四大核心變量的演變：

一是美聯(lián)儲(chǔ)政策走向。

這是最直接的影響因素——若2025年美聯(lián)儲(chǔ)如期開(kāi)啟降息周期，美元利率下降將降低持有黃金的機(jī)會(huì)成本，支撐金價(jià)上行；

但若通脹反彈迫使美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率（如美債收益率突破5%），則可能引發(fā)金價(jià)回調(diào)。

從當(dāng)前數(shù)據(jù)看，2025年美國(guó)核心PCE通脹率已回落至2.8%，接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，降息預(yù)期仍占主導(dǎo)，短期對(duì)黃金有利。

二是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)度。

中東、東歐等地區(qū)沖突若持續(xù)升級(jí)（如沖突范圍擴(kuò)大、能源供應(yīng)受沖擊），將持續(xù)釋放避險(xiǎn)需求；

但若相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)降溫（如地緣風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)高位回落20%且持續(xù)30日），黃金的避險(xiǎn)溢價(jià)可能大幅回撤。2025年三季度中東局勢(shì)仍未明朗，短期避險(xiǎn)需求仍將為金價(jià)提供支撐。

三是全球央行購(gòu)金趨勢(shì)。

央行購(gòu)金是黃金長(zhǎng)期牛市的“壓艙石”——若主要經(jīng)濟(jì)體央行購(gòu)金速度環(huán)比下降30%，或黃金儲(chǔ)備占比突破25%后轉(zhuǎn)向減持，將削弱長(zhǎng)期支撐。

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