盡管市場波動加劇，但包括淡水泉在內(nèi)的多家主觀私募機構(gòu)仍看好后市的結(jié)構(gòu)性機會。近日，淡水泉、清和泉、致順投資等私募機構(gòu)發(fā)布最新月報觀點，認為指數(shù)上漲幅度溫和，震蕩是局部資產(chǎn)價格過快上漲后的良性修正，結(jié)構(gòu)性機會不斷出現(xiàn)，為主觀策略選股提供了更大空間。高景氣資產(chǎn)和順周期資產(chǎn)成為重點配置方向。

淡水泉在最新月報中指出，市場出現(xiàn)了一定程度的震蕩，但這反映了局部資產(chǎn)價格過快上漲后的良性修正。當前A股的增量資金主要由機構(gòu)主導，個人投資者對股票資產(chǎn)的配置需求雖在累積，但尚未充分釋放。海外資金對A股的參與度有所回升，但整體仍屬低配。9月份以來，歐美主動型長線資金對中國資產(chǎn)的關(guān)注度顯著提升，但仍未顯著流入。如果中國市場的賺錢效應持續(xù)，預計會有較多潛在增量資金來源。充裕的流動性環(huán)境短期內(nèi)預計不會改變，這是市場穩(wěn)健運行的基礎和支撐。

清和泉認為，四季度市場往往偏防御，低估值板塊表現(xiàn)相對占優(yōu)。三季報兌現(xiàn)后，市場面臨較長的財報空窗期，年底也是估值切換的重要時點，低估值且盈利穩(wěn)定的板塊更容易獲得資金青睞。此外，四季度是經(jīng)濟工作會議密集召開期，市場對來年的經(jīng)濟及政策有一定預期。部分機構(gòu)在短期考核下，年底存在兌現(xiàn)求穩(wěn)、調(diào)整策略的需求。

致順投資判斷，市場仍然屬于“階梯式穩(wěn)步抬升”，整體上漲節(jié)奏可控、力度節(jié)制。雖然部分投資者情緒宣泄導致交易結(jié)構(gòu)短期脆弱，但主導資金對市場節(jié)奏的掌控力未被輕易打破。隨著更多投資者適應這一節(jié)奏格局，市場有望形成類似“FED Put”的穩(wěn)定機制，助力指數(shù)中樞在可控區(qū)間內(nèi)穩(wěn)步上移。

根據(jù)各家私募的月報分析，增配高景氣資產(chǎn)和加大順周期資產(chǎn)布局成為重點操作。淡水泉表示，在一些持倉標的大幅上漲后，適時兌現(xiàn)部分獲利，鎖定收益，并優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，增配了景氣度與上行確定性更高的電子板塊頭部企業(yè)，以及基本面趨勢強勁、具備研發(fā)與成本優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥領域公司。當前，淡水泉的組合持倉包括景氣度仍在趨勢中的資產(chǎn)、具有景氣反轉(zhuǎn)潛力的標的，也布局了部分內(nèi)需及順周期相關(guān)、安全邊際明顯的資產(chǎn)，涵蓋科技、先進制造業(yè)、泛消費及低估值的順周期領域。

清和泉也對投資組合進行了調(diào)整，增加了上游資源行業(yè)的配置，降低了創(chuàng)新藥的配置?？紤]到弱美元和供給約束邏輯更有持續(xù)性，逆全球化過程中資源國對資源價格提升的訴求增強，如剛果金對鈷出口配額的管制以及印尼對錫出口的管制等。此外，資源股隨著盈利上調(diào)，估值水平仍處于歷史均值之下，具備更高性價比。清和泉還關(guān)注到股價仍處于低位的順周期公司，認為國家反內(nèi)卷政策具備持續(xù)性，雖然需要時間較長，但其決心毋庸置疑。某些行業(yè)目前處于周期底部，過剩產(chǎn)能基本消化完畢，一旦未來需求改善，其盈利將有較大上調(diào)空間。

致順投資表示，在后續(xù)“慢牛”市場演進過程中，結(jié)構(gòu)性機會將持續(xù)涌現(xiàn)，堅定布局“科技+消費”雙主線投資框架內(nèi)，圍繞產(chǎn)業(yè)和政策雙因素權(quán)衡投資機會。技術(shù)迭代并未停歇，景氣周期輪動有序；國內(nèi)“十五五”規(guī)劃相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策預期升溫。接下來，繼續(xù)聚焦技術(shù)突破關(guān)鍵，錨定景氣增長勢能，強化政策前瞻研判，在產(chǎn)業(yè)與政策共振領域挖掘潛在投資機會。