稀土被譽(yù)為“工業(yè)維生素”，在高端制造和國防科技領(lǐng)域扮演著不可或缺的角色。人形機(jī)器人被視為稀土永磁的下一個重要應(yīng)用，增量需求巨大。

中國擁有全球最大的稀土儲量和產(chǎn)量，在國際供應(yīng)鏈中占據(jù)關(guān)鍵地位。中美貿(mào)易摩擦加劇時，稀土成為中國應(yīng)對美方施壓的戰(zhàn)略籌碼。因此，研究稀土產(chǎn)業(yè)不僅要看供需格局，還要關(guān)注中美政治博弈。

2025年10月9日出臺的新出口管制政策成為稀土板塊的重要催化劑。該政策通過擴(kuò)大管制物項范圍，實施“長臂管轄”與關(guān)鍵技術(shù)封鎖，重塑了全球供給秩序。此外，國家計劃增加稀土戰(zhàn)略儲備量25%，行業(yè)整合基本形成“南北雙寡頭”的格局，提升了供給端的剛性和可控性。供給端的強(qiáng)力收縮與下游高端需求的持續(xù)擴(kuò)張預(yù)計將推動行業(yè)景氣度上行，并抬升價格中樞。

稀土元素因其獨特的4f層電子結(jié)構(gòu)，具備優(yōu)異的光、磁、電和化學(xué)性能，在高端制造和國防科技領(lǐng)域不可或缺。按原子序數(shù)分為輕稀土和中重稀土兩類。輕稀土包括鑭、鈰、鐠、釹、钷、釤、銪，中重稀土包括鈧、釓、鋱、鏑、鈥、鉺、銩、鐿、镥及釔。稀土元素能在微觀尺度上賦予材料特殊性能，例如提高磁鐵吸力、增強(qiáng)導(dǎo)彈精度、提升激光器效率和耐高溫性能。

稀土永磁材料在新能源汽車、風(fēng)力發(fā)電、節(jié)能家電等領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。每輛新能源汽車使用約2~4千克釹鐵硼，預(yù)計到2030年，全球電動汽車銷售滲透率將達(dá)40%。每兆瓦風(fēng)電裝機(jī)需消耗約700千克釹鐵硼，全球風(fēng)電新增裝機(jī)量年均復(fù)合增長率將達(dá)到8.79%。變頻空調(diào)等節(jié)能家電市場對稀土永磁材料的需求穩(wěn)步增長。單臺人形機(jī)器人需要2~4千克高性能釹鐵硼用于關(guān)節(jié)電機(jī)，預(yù)計到2035年，僅此領(lǐng)域就將貢獻(xiàn)1萬~2萬噸的稀土需求增量。

全球稀土資源主要分布在中國、東南亞、澳大利亞、非洲南部和美洲等地。2024年，全球稀土資源儲量約9088萬噸，中國占48.4%，巴西、印度、澳大利亞、俄羅斯、越南和美國六國合計再占約47%。中國稀土資源品類齊全，形成了“北輕南重”的產(chǎn)業(yè)格局，包頭主產(chǎn)輕稀土，贛州主產(chǎn)中重稀土。

中國是全球唯一擁有完整稀土產(chǎn)業(yè)鏈的國家，覆蓋上游開采、中游冶煉和下游應(yīng)用。盡管美、俄、澳握有資源并能采選輕稀土，但尚未建成中重稀土分離與磁材產(chǎn)線。德、法、日雖能少量分離中重稀土并制磁材，但幾乎無礦，依賴進(jìn)口原料。中國的稀土冶煉分離產(chǎn)能占全球比重高達(dá)92.3%，永磁材料產(chǎn)量占比約90%。

中國稀土行業(yè)已形成“北方稀土（主導(dǎo)輕稀土）+中國稀土（主導(dǎo)中重稀土）”的雙寡頭格局，兩大集團(tuán)合計控制全國98%的稀土開采配額，規(guī)范了市場秩序。全球除中國外，稀土資源的主要產(chǎn)地還包括美國、澳大利亞和緬甸。盡管西方國家試圖構(gòu)建“去中國化”的稀土供應(yīng)鏈，但短期內(nèi)難以替代中國主導(dǎo)的供給格局。

美國稀土產(chǎn)量主要由MP Materials公司下屬的Mount Pass礦山貢獻(xiàn)，但其本土冶煉分離產(chǎn)能嚴(yán)重不足。澳大利亞的Lynas運營的Mount Weld礦雖為全球主力礦山之一，但生產(chǎn)成本較高，無法替代中國供應(yīng)。緬甸是全球第四大稀土產(chǎn)地，但由于當(dāng)?shù)鼐謩輨邮?，產(chǎn)量波動較大。

中國實行稀土開采總量控制指標(biāo)管理制度，2024年國內(nèi)稀土開采和冶煉分離指標(biāo)增速顯著放緩。2025年10月9日，中國商務(wù)部及海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布新一輪稀土出口管制政策，標(biāo)志著中國對稀土管控全面升級。新政策橫向拓寬管制物項，縱向延伸管控范圍，并實施技術(shù)封鎖，旨在鞏固中國在稀土領(lǐng)域的戰(zhàn)略主導(dǎo)地位和定價話語權(quán)。政策壁壘的加高將改善國內(nèi)稀土企業(yè)的盈利空間，推動行業(yè)整體利潤中樞上移。