在周一因哥倫布日假期休市一天后，美債收益率周二繼續(xù)回落，10年期美債收益率一度跌破4%關(guān)口。貿(mào)易緊張局勢的擔(dān)憂打擊了市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，而美聯(lián)儲主席鮑威爾的言論表明美聯(lián)儲仍將繼續(xù)降息。

行情數(shù)據(jù)顯示，指標(biāo)美國10年期美債收益率周二下挫2.5個基點(diǎn)至4.028%，盤中一度跌至3.998%的9月17日以來最低點(diǎn)。其他各期限美債收益率也集體走低，2年期美債收益率跌3.54個基點(diǎn)報(bào)3.489%，3年期美債收益率跌4.70個基點(diǎn)報(bào)3.486%，5年期美債收益率跌4.17個基點(diǎn)報(bào)3.606%，30年期美債收益率跌0.67個基點(diǎn)報(bào)4.629%。

上周五，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)出的最新關(guān)稅威脅引發(fā)了全球市場的擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒推動美債價(jià)格上漲。BMO資本市場策略師Ian Lyngen和Vail Hartman表示，這個因假期縮短的一周可能被貿(mào)易戰(zhàn)的新聞頭條所困擾。盡管他們認(rèn)為這最終會成為債券看漲的支撐，但也意識到出口管制和額外關(guān)稅可能會引發(fā)通脹。

國際貨幣基金組織周二上調(diào)了2025年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，稱關(guān)稅沖擊和金融狀況比預(yù)期溫和，但警告若貿(mào)易戰(zhàn)再度升級，全球產(chǎn)出可能大幅放緩。IMF報(bào)告發(fā)布后，美債收益率略有反彈。Bryn Mawr Trust固定收益主管Jim Barnes表示，IMF的數(shù)據(jù)讓市場認(rèn)為當(dāng)前圍繞政府停擺和貿(mào)易前景的悲觀情緒可能會因美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期上調(diào)而有所緩解。

然而，這一幕很快隨著鮑威爾隔夜略微鴿派的講話而逆轉(zhuǎn)。鮑威爾表示，決策者將“逐次會議”決定是否進(jìn)一步降息，且美聯(lián)儲可能已接近結(jié)束量化緊縮政策。他并未刻意打壓市場普遍預(yù)期，即美聯(lián)儲可能在10月28日至29日的會議上再次降息。他表示，自上次會議決定降息以來，經(jīng)濟(jì)前景“并未發(fā)生太大變化”。

由于美國政府關(guān)門已進(jìn)入第14天，美國市場近來一直在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的空缺。本周也是美聯(lián)儲10月議息會議噤聲期前的最后一周。隨著鮑威爾措辭偏于鴿派，目前市場對10月降息的押注占據(jù)明顯主流。根據(jù)芝商所的FedWatch工具顯示，市場基本確信美聯(lián)儲將在本月底的政策會議上降息——降息25個基點(diǎn)的概率高達(dá)97%。

一些債市交易員開始猜想，10年期美債收益率是否會揮別“4時代”。摩根士丹利分析師團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，10年期美國國債收益率高于4%的時代正接近尾聲。然而，市場上依然有不少反對聲音。業(yè)內(nèi)媒體調(diào)查顯示，受訪者的預(yù)期中值認(rèn)為10年期美債收益率三個月和六個月后將落在4.10%左右，一年后仍將升至4.17%。許多分析師表示，目前的政策限制性不足以證明到2026年的五次降息是合理的。過早過多地放松政策可能會重新引發(fā)物價(jià)壓力，并在勞動力市場開始疲軟之際導(dǎo)致收益率飆升。

調(diào)查中值還顯示，兩年期美國國債收益率預(yù)計(jì)到年底將大致維持在目前的3.47%水平，并在六個月內(nèi)降至3.40%，一年后降至3.35%。如果實(shí)現(xiàn)，這將意味著收益率曲線逐漸變陡，10年期和2年期收益率之間的利差將從目前的約50個基點(diǎn)上升到2025年底的60個基點(diǎn)，一年后將達(dá)到82個基點(diǎn)，為2022年1月以來的最闊水平。