隨著全球資本市場的緊張情緒延續(xù)，日本股市周二出現(xiàn)下跌，金融資產(chǎn)遭到拋售。截至10月14日收盤，日本日經(jīng)225指數(shù)下跌2.58%，東證指數(shù)下跌1.99%?？萍脊珊豌y行股是本次下跌的主要板塊。分析認(rèn)為，日本資本市場震蕩受到上周五公明黨退出與自民黨組成的執(zhí)政聯(lián)盟消息的影響，這可能引發(fā)新任自民黨總裁高市早苗無法出任首相的“黑天鵝”事件。

與此同時(shí)，日元和日債也在劇烈波動(dòng)。14日下午，日元兌美元匯率由跌轉(zhuǎn)漲，可能是避險(xiǎn)需求增加的結(jié)果。但本月內(nèi)日元走勢偏弱，全月來看，日元兌美元累跌2.79%。另外，日本長期國債收益率保持上漲，顯示投資者對日本國債的興趣減弱。

周一，全球股市因美國關(guān)稅威脅大幅波動(dòng)，而日本股市還受到該國政壇動(dòng)蕩的負(fù)面消息影響。中國國際問題研究院亞太所特聘研究員項(xiàng)昊宇表示，日經(jīng)225和東證指數(shù)的大幅下跌與日本執(zhí)政聯(lián)盟破裂有一定關(guān)聯(lián)。目前日本政局動(dòng)蕩，新任首相可能“難產(chǎn)”，自民黨能否繼續(xù)執(zhí)政存疑，這些都引發(fā)了市場對于日本政局不確定性的擔(dān)憂，導(dǎo)致投資者避險(xiǎn)情緒上升，從而拋售股票，特別是科技股和銀行股作為對經(jīng)濟(jì)前景和政策變化敏感的板塊，更容易受到影響。

項(xiàng)昊宇進(jìn)一步指出，美國金融市場對日本有很強(qiáng)的傳導(dǎo)效應(yīng)。本周一亞太股市受到上周五美股大跌影響而普遍下跌，由于日本股市恰逢節(jié)假日休市，因此日股大跌的反應(yīng)延后了一天。另外，美國的關(guān)稅威脅會(huì)對日本出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生負(fù)面預(yù)期，導(dǎo)致股市承壓。短期內(nèi)日股走勢將繼續(xù)受政治不確定性、全球經(jīng)濟(jì)和經(jīng)貿(mào)局勢的影響。若政局能迅速穩(wěn)定且全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，日股有望企穩(wěn)反彈；但如果日本政壇僵局持續(xù)，疊加外部不利因素，日股仍面臨下行壓力，波動(dòng)性將增大。

在日股回調(diào)的同時(shí)，日本的債匯市場也產(chǎn)生劇烈震蕩，日元仍保持弱勢，超長期日債價(jià)格繼續(xù)下跌。截至北京時(shí)間20時(shí)，日元兌美元微漲0.14%，日本20年期國債收益率漲0.15%，日本30年期國債收益率漲0.81%。項(xiàng)昊宇認(rèn)為，日元傳統(tǒng)上被視為主要的避險(xiǎn)資產(chǎn)之一。美關(guān)稅政策威脅會(huì)引發(fā)市場對全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、貿(mào)易摩擦升級的擔(dān)憂，從而增加了市場避險(xiǎn)情緒，導(dǎo)致全球資金流向避險(xiǎn)資產(chǎn)。因此，日元走強(qiáng)一定程度上是全球風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒上升的反映。日本執(zhí)政聯(lián)盟破裂帶來的國內(nèi)政治不確定性雖然通常對本國股市是利空，但對日元而言，也可能在一定程度上刺激了投資者拋售日股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，回流日元，從而強(qiáng)化了日元的避險(xiǎn)屬性。

另一方面，日本國債顯著遇冷。10月10日，新發(fā)行的基準(zhǔn)10年期國債收益率升至1.7%，創(chuàng)下17年來最高水平。截至目前，日本超長期國債收益率仍在飆升。項(xiàng)昊宇表示，主張貨幣寬松和財(cái)政擴(kuò)張的高市早苗不一定能順利當(dāng)選日本下任首相，引發(fā)市場重拾對日本央行貨幣政策正常化的預(yù)期。如高市無法就任首相，市場預(yù)期日本央行可能加快退出超寬松貨幣政策，甚至可能進(jìn)一步加息或調(diào)整購債計(jì)劃，從而推高了長期國債收益率。此外，市場還擔(dān)憂日本政府債務(wù)占GDP比重超過260%，新政府為穩(wěn)定執(zhí)政基礎(chǔ)可能會(huì)推出新的財(cái)政刺激措施，增加財(cái)政支出，甚至采取減稅措施，這可能導(dǎo)致未來國債發(fā)行量增加，財(cái)政惡化，從而要求更高的收益率作為補(bǔ)償。

新加坡隆奧銀行高級宏觀策略師Homin Lee指出，日本國債可能因?yàn)槿蛸Q(mào)易局勢緊張而獲得一些積極的溢出效應(yīng)，但由于日本財(cái)政政策的不確定性，日本國債仍難以跑贏全球市場。項(xiàng)昊宇也持相近觀點(diǎn)，他認(rèn)為從絕對收益率來看，由于日本央行長期維持極低利率政策，日本國債的收益率在過去很長一段時(shí)間確實(shí)低于多數(shù)發(fā)達(dá)國家國債。隨著日本央行啟動(dòng)貨幣政策正?；?，日債收益率有所上升，但在中短期內(nèi)要跑贏全球高收益率債券仍不現(xiàn)實(shí)，特別是若日本通脹回落或全球利率環(huán)境發(fā)生逆轉(zhuǎn)，情況會(huì)更加復(fù)雜。

目前，市場擔(dān)憂的是日本可能更難進(jìn)入加息通道。隔夜指數(shù)掉期交易顯示，日本央行本月加息的可能性約為10%，而10月初這一可能性高達(dá)63%。項(xiàng)昊宇表示，在政局不穩(wěn)、政府更迭可能性的背景下，日本央行可能更傾向于保持謹(jǐn)慎，推遲加息，以避免在政治敏感時(shí)期采取可能對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響的行動(dòng)。盡管通脹持續(xù)，但如果政治動(dòng)蕩加劇了經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，日本央行可能需要更多時(shí)間來評估風(fēng)險(xiǎn)。最新情況已經(jīng)發(fā)生變化，執(zhí)政聯(lián)盟破裂導(dǎo)致高市就任首相的前景存在不確定性，未來新政府貨幣政策到底是偏鴿派還是鷹派還不確定。在日本政局恢復(fù)穩(wěn)定后，日本央行將根據(jù)新政府的政策傾向以及實(shí)際的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)來判斷是否推進(jìn)加息進(jìn)程。