金價(jià)暴漲買黃金還是黃金股 投資兩難選擇！國(guó)際金價(jià)持續(xù)攀升，10月15日，紐約期金突破4200美元/盎司關(guān)口，倫敦現(xiàn)貨黃金也正在向上沖擊。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)金飾價(jià)格也突破1230元每克。在這種背景下，投資者面臨選擇：買實(shí)物黃金還是在資本市場(chǎng)買進(jìn)黃金股？

自2025年以來(lái)，黃金成為最賺錢的主流資產(chǎn)之一，國(guó)際金價(jià)累計(jì)漲幅已超過(guò)50%。此前，黃金從2000美元/盎司到3000美元/盎司用了四年七個(gè)月，而今年內(nèi)從3000美元/盎司到4000美元/盎司僅用了半年多時(shí)間。

國(guó)慶假期期間，黃金市場(chǎng)迎來(lái)里程碑時(shí)刻。10月8日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破4000美元/盎司大關(guān)，隨后一路高歌猛進(jìn)。這場(chǎng)前所未有的“黃金牛市”背后是多種因素共同作用的結(jié)果。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫推動(dòng)了金價(jià)上漲，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在2025年四季度繼續(xù)降息。此外，全球央行購(gòu)金潮為金價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)支撐，截至2025年9月末，中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備已連續(xù)11個(gè)月增持。高盛大宗商品策略師Lina Thomas認(rèn)為，各國(guó)央行增持黃金是外匯儲(chǔ)備管理行為的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，短期內(nèi)這一趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與美國(guó)政府“停擺”則推升了市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求。

金價(jià)飆升迅速傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)，黃金概念股迎來(lái)普漲。10月9日，A股黃金概念板塊大漲4.38%，領(lǐng)漲市場(chǎng)行業(yè)板塊。今年黃金概念板塊內(nèi)已有22只個(gè)股的漲幅實(shí)現(xiàn)翻番，其中3只股票的漲幅更是超過(guò)200%。具體來(lái)看，西部黃金、紫金礦業(yè)、赤峰黃金等公司的股價(jià)均創(chuàng)下歷史新高。機(jī)構(gòu)同樣關(guān)注黃金股，山金國(guó)際、招金黃金、湖南黃金等上市公司受到了機(jī)構(gòu)的密切關(guān)注。wind數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度末，A股萬(wàn)得行業(yè)分類中，機(jī)構(gòu)持有黃金股股份、市值合計(jì)分別為226億股、4531億元，相對(duì)于一季度末分別增加16億股、629億元。中東資金也在持續(xù)加倉(cāng)黃金股，紫金礦業(yè)2025年中報(bào)顯示，阿布扎比投資局持有公司1.73億股，相對(duì)于一季度的1.63億股，增持?jǐn)?shù)量超千萬(wàn)股。

面對(duì)金價(jià)持續(xù)上漲，投資者該如何選擇？目前大家普遍比較謹(jǐn)慎，一方面歷史高位的實(shí)物黃金有點(diǎn)“下不去手”，而另一方面，資本市場(chǎng)的黃金股經(jīng)常被作為避險(xiǎn)資產(chǎn)甚至情緒指標(biāo)，產(chǎn)生超越黃金價(jià)格波動(dòng)的股價(jià)暴漲暴跌。業(yè)內(nèi)專家指出，黃金與黃金股有著不同的投資邏輯和風(fēng)險(xiǎn)收益特征。博瑞私募基金投資總監(jiān)吳煊表示，買黃金是從大類資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，看重的是央行購(gòu)金、美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下美元走弱以及美國(guó)債務(wù)危機(jī)等核心因素；而買黃金股則是基于黃金價(jià)格攀升給黃金類上市公司帶來(lái)的業(yè)績(jī)提升，以及對(duì)A股長(zhǎng)期走牛的預(yù)期。對(duì)于普通投資者而言，若以穩(wěn)健為主，仍建議以中長(zhǎng)期價(jià)值較高的黃金相關(guān)商品為核心配置。渣打中國(guó)財(cái)富方案部首席投資策略師王昕杰建議，黃金ETF如果是掛鉤黃金價(jià)格的，其追蹤誤差相對(duì)較小，流動(dòng)性也較強(qiáng)，是追蹤黃金較好的投資手段。上海亮威資產(chǎn)管理公司基金負(fù)責(zé)人王善飛認(rèn)為，可用70%資金配置黃金ETF建立安全墊，30%資金布局黃金股ETF分散個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，既捕捉金價(jià)上漲紅利，又博取行業(yè)估值修復(fù)收益。

隨著金價(jià)持續(xù)攀升，市場(chǎng)也出現(xiàn)了一些謹(jǐn)慎聲音。多家銀行提醒，目前黃金和白銀都出現(xiàn)了超買跡象，投資者應(yīng)保持警惕。尚藝投資總經(jīng)理王崢指出，從技術(shù)分析來(lái)看，金價(jià)在經(jīng)歷快速上漲后存在一定的整理需求，當(dāng)前市場(chǎng)可能已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)度擁擠的情況，這進(jìn)一步增加了短期內(nèi)價(jià)格調(diào)整的可能性。厚石天成總經(jīng)理侯延軍也表示，目前黃金價(jià)格上漲過(guò)快，并不是一個(gè)理想的介入時(shí)點(diǎn)。而對(duì)于黃金股，從估值來(lái)看，黃金股最新滾動(dòng)市盈率中位數(shù)為33.7倍（剔除負(fù)值），豫光金鉛、紫金礦業(yè)、山金國(guó)際等5股滾動(dòng)市盈率均低于30倍，顯示黃金股之間已出現(xiàn)估值分化，投資者需精選個(gè)股。