金價漲到頭了嗎黃金牛市有望延續(xù)

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2025-10-18 12:11:50 華夏基金

最近美國再次提出關稅問題，導致黃金價格迅速攀升，一度達到4200美元/盎司的歷史新高。這一年內(nèi)漲幅超越了股市和比特幣，成為自1979年以來最強的年度表現(xiàn)。對于那些早早就配置了黃金的人來說，收益非?？捎^。然而，面對如此強勁的漲勢，很多人開始擔心黃金是否已經(jīng)接近頂點，現(xiàn)在入場是否還來得及。

這輪上漲并非偶然，而是長期邏輯與短期事件共同作用的結(jié)果。短期內(nèi)，美國揮動關稅“大刀”導致美股遭遇“黑色星期五”，而黃金則成為資金的避風港。同時，美國通脹預期下降，市場押注美聯(lián)儲降息的概率增加，在低利率環(huán)境下，持有黃金的成本降低，進一步推動了金價上漲。

中期來看，全球地緣政治沖突加劇也是關鍵因素之一。挪威奧斯陸和平研究所數(shù)據(jù)顯示，去年全球36個國家共發(fā)生了61起武裝沖突，數(shù)量創(chuàng)下了1946年以來的新高。雖然目前地緣政治沖突有所緩解，但全球地緣風險指數(shù)仍然維持在高位，這使得黃金作為避險資產(chǎn)的需求持續(xù)上升。

從長期角度來看，美元霸權(quán)根基松動是支撐黃金長期價值的重要因素。自布雷頓森林體系瓦解以來，美元作為全球儲備貨幣的地位一直與美國經(jīng)濟實力緊密相關。然而，當前美國債務與GDP之比已達到歷史高位，遠超國際警戒線水平，這不斷侵蝕著美元信用基礎。此外，各國加速“去美元化”進程也促使央行紛紛增持黃金。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，自2020年第三季度以來，全球央行已連續(xù)14個季度凈買入黃金，過去三年每年購金量超過1000噸，幾乎是此前十年平均水平的兩倍。俄羅斯、印度、波蘭以及一些非洲國家央行都在積極購入黃金，中國央行也在持續(xù)購買。

這種需求結(jié)構(gòu)的變化預示著黃金市場正在經(jīng)歷一場深刻的范式轉(zhuǎn)換，其價格形成機制正從市場化驅(qū)動轉(zhuǎn)向主權(quán)資產(chǎn)配置驅(qū)動。預計未來一年內(nèi)，全球央行將繼續(xù)增持黃金作為戰(zhàn)略舉措。

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