金銀資產爆發(fā) 短期回調風險須警惕 金銀齊飛謹慎追高(2)
從金銀比來看，截至10月14日，倫敦金銀比已經下降至80附近，今年4月時曾達到105。南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩指出，自1990年以來，金銀比整體處于50～100區(qū)間，當前處于略偏高水位。余經緯提到，當前現貨金銀比已經回落至80附近，與過去十年的金銀比均值相差無幾。百年未有之大變局下，黃金貨幣屬性愈發(fā)強化，但白銀的貨幣屬性相對有限。
此前相比于黃金，白銀漲幅不高，主要原因是黃金具有明確的貨幣屬性，全球央行只會購買黃金而非白銀。但隨著市場除了交易去美元化風險外，還開始注重資源品受到特朗普政策沖擊的可能性，白銀的工業(yè)金屬屬性不再是拖累而成了另一個價格上行引擎。表現在市場上，就是白銀租借利率飆升和期貨/現貨市場的負價差和反套機制。因此，白銀價格一方面是補漲，另一方面則是受有色金屬上行以及現貨供給缺口等因素影響。
根據世界白銀協(xié)會發(fā)布的《2025全球白銀調查》，在供給端，2024年全球白銀總供應量10.15億盎司，其中一次礦山生產供應量占比超過80%；在需求端，2024年全球白銀總需求量11.64億盎司，其中工業(yè)需求占比58.5%，對應需求量6.81億盎司，主要集中在光伏、釬焊合金和焊料等領域。
今年，貴金屬板塊集體活躍，黃金、白銀、鉑金等貴金屬呈現同步上漲的共振態(tài)勢，資金在貴金屬板塊內輪動配置，優(yōu)先流入估值相對偏低的品種。這種“輪番上漲、相互支撐”的格局不僅放大了單個品種的漲幅，更強化了整個貴金屬板塊的上行趨勢。
國際資金對白銀的熱情也在升溫。美國商品期貨交易委員會（CFTC）顯示，白銀非商業(yè)凈多頭持倉較9月初增長18%，全球最大白銀ETF——iSharesSilverTrust的持倉量從9月底的15320噸增至10月10日的15443噸，創(chuàng)2020年以來的單月最大流入量，各市場資金持續(xù)流入白銀市場持續(xù)推動價格上漲。
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