人工智能到底是不是泡沫?回答業(yè)內(nèi)最大問(wèn)題的一個(gè)實(shí)用框架 高盛看好AI長(zhǎng)期價(jià)值(2)
報(bào)告指出，“先行者”在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期中往往表現(xiàn)不佳，并以鐵路和電信行業(yè)為例說(shuō)明：在許多情況下，后來(lái)者通過(guò)在早期過(guò)度建設(shè)后的低谷期低價(jià)收購(gòu)資產(chǎn)，反而獲得了更高的回報(bào)。當(dāng)前AI市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)尚不清晰，無(wú)法確定今天處于領(lǐng)先地位的AI企業(yè)是否將成為長(zhǎng)期贏家。
當(dāng)互補(bǔ)性資產(chǎn)如半導(dǎo)體稀缺且生產(chǎn)高度垂直整合時(shí)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)更為明顯，這意味著當(dāng)前領(lǐng)先者可能表現(xiàn)更優(yōu)；但在技術(shù)變革迅猛的時(shí)期，這種優(yōu)勢(shì)會(huì)減弱。此外，早期采用者正通過(guò)同時(shí)使用多個(gè)AI模型而非依賴單一生態(tài)系統(tǒng)來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，這進(jìn)一步削弱了現(xiàn)有巨頭的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
目前尚難判斷企業(yè)持續(xù)投入AI的動(dòng)力何時(shí)會(huì)減弱，因?yàn)樵缙谝扬@現(xiàn)的生產(chǎn)率提升和模型性能的穩(wěn)步改進(jìn)仍在激勵(lì)投資。盡管隨著AI投資周期逐漸從建設(shè)階段過(guò)渡到成熟階段，且硬件成本持續(xù)下降，投資終將趨于平穩(wěn)，但當(dāng)前的技術(shù)背景仍有利于AI投資的持續(xù)推進(jìn)。
高盛的這一評(píng)估發(fā)布之際，市場(chǎng)正圍繞AI是否催生了新一輪科技泡沫展開(kāi)激烈辯論。上周，摩根士丹利和高盛的戰(zhàn)略分析師均指出，若綜合考慮盈利增長(zhǎng)、現(xiàn)金流和利潤(rùn)率等因素，當(dāng)前AI相關(guān)股票的估值并未像批評(píng)者所聲稱(chēng)的那樣被嚴(yán)重高估。
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