貴金屬價(jià)格在一路高歌猛進(jìn)后突然急轉(zhuǎn)直下。10月22日，倫敦現(xiàn)貨黃金盤(pán)中最低報(bào)4002美元/盎司，白銀報(bào)47美元/盎司。國(guó)內(nèi)黃金資產(chǎn)也全線跳水，A股黃金股開(kāi)盤(pán)重挫，老廟足金飾品報(bào)價(jià)一夜下調(diào)83元/克，周大福、周生生掛牌價(jià)亦下調(diào)50-60元/克，滬金、滬銀開(kāi)盤(pán)跳水，盤(pán)中跌超5%，滬金期貨最低報(bào)933元/克。

這緣于10月21日晚，倫敦現(xiàn)貨黃金盤(pán)中暴跌，最低觸及每盎司4086美元，跌幅6.18%，創(chuàng)下2013年4月以來(lái)最大單日跌幅；倫敦現(xiàn)貨白銀盤(pán)中一度下跌8.72%，失守每盎司50美元。宏觀面上，貿(mào)易摩擦緩和、地緣政治出現(xiàn)緩和，疊加美元指數(shù)反彈都令金價(jià)從“過(guò)熱”快速切換至“急凍”的模式。永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇分析稱(chēng)，當(dāng)前黃金期權(quán)的隱含波動(dòng)率處于歷史高位水平，資產(chǎn)擁擠度較高，短期需要注意風(fēng)險(xiǎn)、理性投資。隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，帶來(lái)的黃金溢價(jià)短期消退，回調(diào)后或讓價(jià)格更多回歸理性及合理區(qū)間。

盡管黃金市場(chǎng)驟然降溫，國(guó)內(nèi)黃金零售市場(chǎng)卻呈現(xiàn)出冰火兩重天的景象。部分品牌按進(jìn)價(jià)下調(diào)了每克黃金售價(jià)，也有部分品牌的一口價(jià)產(chǎn)品漲價(jià)計(jì)劃仍在按部就班地推進(jìn)。如老鋪黃金計(jì)劃在10月26日進(jìn)行產(chǎn)品提價(jià)調(diào)整，這已是該公司年內(nèi)第三次漲價(jià)。周大福方面也宣布將在10月底提高大多數(shù)產(chǎn)品的零售價(jià)，預(yù)計(jì)漲幅在12%-18%。部分消費(fèi)者的趕漲心理反而加劇了線下金店的搶購(gòu)熱潮。上海市徐匯區(qū)港匯恒隆的老鋪黃金店面內(nèi)人頭攢動(dòng)，隊(duì)伍從店門(mén)口蜿蜒至店內(nèi)，顧客們摩肩接踵。面對(duì)金價(jià)大跌，店員表示已收到26號(hào)漲價(jià)的通知，店內(nèi)金飾均為一口價(jià)，品牌每年會(huì)調(diào)價(jià)2～3次，此次已是老鋪黃金年內(nèi)的第三次漲價(jià)。電商平臺(tái)上，正值雙十一，雖有滿減活動(dòng)，但金店并沒(méi)有相應(yīng)促銷(xiāo)?！拔蚁矚g的款式店里有貨，網(wǎng)上沒(méi)有?！币幻抨?duì)的女士說(shuō)，她下午在網(wǎng)上看中一款吊墜，準(zhǔn)備下單，想領(lǐng)取滿減優(yōu)惠湊單更便宜，可一刷新商品就下架了，“估計(jì)大家都刷到了提價(jià)消息，趕在漲價(jià)前下手了?！?/p>

行業(yè)人士認(rèn)為，國(guó)際金價(jià)短線暴跌尚未撼動(dòng)品牌既定的十月漲價(jià)表，若金價(jià)開(kāi)啟震蕩調(diào)整模式，疊加消費(fèi)行業(yè)促銷(xiāo)季來(lái)臨，品牌或考慮到消費(fèi)情緒，通過(guò)“工費(fèi)優(yōu)惠”“克重返現(xiàn)”等促銷(xiāo)方式修正終端價(jià)格，漲價(jià)持續(xù)性仍待市場(chǎng)檢驗(yàn)。對(duì)于消費(fèi)者而言，趕漲還是等跌，將成為年底前最糾結(jié)的選擇。

國(guó)際金價(jià)經(jīng)歷黑色星期二后，周三國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)，黃金資產(chǎn)全面暴跌。10月22日，黃金ETF大幅低開(kāi)，截至收盤(pán)，普遍跌幅超過(guò)4%；上海黃金交易所黃金9999盤(pán)中最低報(bào)933元/克，較前一交易日的收盤(pán)價(jià)下跌54元/克。黃金股集體大跌，截至收盤(pán)，老鋪黃金跌逾8%，周大福跌超5.65%；西部黃金、湖南黃金、萊紳通靈均跌超4%，湖南白銀收跌7.7%。新湖期貨研究所副所長(zhǎng)、高級(jí)黃金投資分析師李明玉說(shuō)，9月以來(lái)，主要由西方投資者推動(dòng)的黃金上漲，讓“身居高位”已久的黃金風(fēng)險(xiǎn)逐漸積累，此輪暴跌的背后是多重利空因素共振所致。他認(rèn)為，避險(xiǎn)情緒有所回落、大規(guī)模買(mǎi)盤(pán)獲利了結(jié)以及聯(lián)邦基金利率未來(lái)走勢(shì)的不確定性，共同促成了此次暴跌。

投資者心態(tài)也開(kāi)始發(fā)生明顯變化。90后投資者小顧，在上周二看到積存金產(chǎn)品實(shí)時(shí)金價(jià)接近930元/克時(shí)，稍有猶豫沒(méi)有買(mǎi)入。隨后金價(jià)連續(xù)三日上漲，最高達(dá)到1001元/克，小顧決定加倉(cāng)，且購(gòu)買(mǎi)量比往常更多。到了周一，金價(jià)回落至970元/克，小顧查看手機(jī)銀行交易界面發(fā)現(xiàn)整體持倉(cāng)仍處于浮盈狀態(tài)，于是果斷贖回，成功落袋為安。也有部分沒(méi)趕上這輪急漲行情的個(gè)人投資者，正借回調(diào)補(bǔ)倉(cāng)，已把回撤視為“二次上車(chē)”機(jī)會(huì)。一位期貨交易員分析，上周五夜盤(pán)的黃金盤(pán)中被短暫拋售，主要由于黃金、白銀保證金上調(diào)引起，但價(jià)格下跌后抄底盤(pán)接踵而至，這次回調(diào)也被迅速買(mǎi)入，市場(chǎng)對(duì)貴金屬中期走勢(shì)仍持樂(lè)觀態(tài)度。

調(diào)整發(fā)生后，市場(chǎng)尤為關(guān)心的是，黃金的中長(zhǎng)期邏輯是否發(fā)生改變？今年9月以來(lái)，國(guó)際金價(jià)坐上加速器，截至目前COMEX黃金期貨累計(jì)漲幅超過(guò)15%，并在10月20日觸及4398美元/盎司的歷史高位。資金面上，SPDR黃金持倉(cāng)量從6月開(kāi)始快速回升。劉庭宇認(rèn)為，歐美投資者的流入已是本輪金價(jià)上行的主要驅(qū)動(dòng)力，未來(lái)這股力量還可能帶動(dòng)亞洲投資者回流?！按饲坝少Y金推動(dòng)的黃金漲勢(shì)可能需要休息一下，”李明玉進(jìn)一步分析稱(chēng)，黃金技術(shù)面嚴(yán)重超買(mǎi)引發(fā)大規(guī)模獲利了結(jié)，美國(guó)黃金ETF在10月21日減持125噸，跌幅近3%。當(dāng)前美國(guó)政府停擺導(dǎo)致就業(yè)以及通脹等重要數(shù)據(jù)缺失，使得市場(chǎng)無(wú)法判斷聯(lián)邦基金利率未來(lái)走勢(shì)；加之COMEX黃金的持倉(cāng)數(shù)據(jù)也被延遲發(fā)布，加劇了投機(jī)性多頭累積和市場(chǎng)的不透明度，金價(jià)波動(dòng)幅度明顯擴(kuò)大。除此之外，印度季節(jié)性購(gòu)買(mǎi)需求結(jié)束疊加我國(guó)機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者未及時(shí)入場(chǎng)。

黃金股方面，劉庭宇分析稱(chēng)，目前已披露的黃金股業(yè)績(jī)高增，主要因金價(jià)上漲與產(chǎn)量增加帶來(lái)量?jī)r(jià)齊升，同時(shí)攤薄了PE估值。按3700美元/盎司金價(jià)測(cè)算，2026年主要金礦公司平均PE僅12至15倍，低于歷史估值中樞20倍，存在顯著估值修復(fù)空間。此外，龍頭公司市值與資源量比值趨近重置成本線，未來(lái)有望吸引更多產(chǎn)業(yè)資本成為新增買(mǎi)盤(pán)。從中長(zhǎng)期視角來(lái)看，機(jī)構(gòu)仍然看好黃金。匯豐銀行近期在一份大宗商品展望報(bào)告中提到，黃金的上漲動(dòng)能有望持續(xù)至2026年，其背后動(dòng)力包括各國(guó)央行的強(qiáng)勁購(gòu)金、美國(guó)持續(xù)的財(cái)政擔(dān)憂以及進(jìn)一步貨幣寬松的預(yù)期，目標(biāo)價(jià)為5000美元。李明玉認(rèn)為，全球主要央行持續(xù)購(gòu)金的趨勢(shì)仍將延續(xù)，疊加全球流動(dòng)性充裕、去美元化進(jìn)程不可逆轉(zhuǎn)且可能進(jìn)一步加速，這些因素將繼續(xù)推動(dòng)金價(jià)中樞系統(tǒng)性上移，黃金后市預(yù)計(jì)仍將保持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。劉庭宇也判斷，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)已如期降息，后續(xù)隨著政策節(jié)奏推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期還會(huì)逐步明晰，這對(duì)黃金而言是重要支撐。更關(guān)鍵的是，全球“去美元化”趨勢(shì)在加劇，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性動(dòng)搖、赤字率上行正進(jìn)一步侵蝕美元和美債信用。