反內(nèi)卷相關措施成效初顯產(chǎn)能利用率回升(2)

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2025-10-23 12:08:33 第一財經(jīng)

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家郭磊分析，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率單季有所好轉，其中電氣機械、汽車產(chǎn)能利用率環(huán)比上行明顯，反映“反內(nèi)卷”的積極影響；通用設備、計算機通信電子產(chǎn)能利用率亦環(huán)比上行，和新產(chǎn)業(yè)投資需求相對活躍有關。黑色冶煉產(chǎn)能利用率環(huán)比下行，但仍在80%以上，高于去年的水平；煤炭、非金屬礦屬于產(chǎn)能利用率低且環(huán)比下行的領域，應繼續(xù)推動產(chǎn)能優(yōu)化。不過需要指出的是，今年前三季度累計74.2%的產(chǎn)能利用率低于去年年度的75.0%，這與今年需求端的固定資產(chǎn)投資下降過快有關。

近段時間，工業(yè)企業(yè)的價格和利潤也出現(xiàn)明顯改善。1~8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤由1~7月份同比下降1.7%轉為增長0.9%，扭轉了自今年5月份以來企業(yè)累計利潤持續(xù)下降態(tài)勢，其中原材料制造業(yè)利潤同比增長22.1%，鋼鐵行業(yè)同比扭虧為盈。9月PPI（工業(yè)品出廠價格指數(shù)）同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6個百分點。煤炭加工、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)、光伏設備及元器件制造、電池制造、非金屬礦物制品業(yè)價格降幅比上月分別收窄8.3個、3.4個、3.0個、2.4個、0.5個和0.4個百分點。

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒表示，“反內(nèi)卷”政策推動工業(yè)產(chǎn)能利用率、PPI同比、企業(yè)利潤同比好轉。工業(yè)產(chǎn)能利用率在二季度逆季節(jié)性回落之后企穩(wěn)回升，PPI同比連續(xù)2個月回升，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比由負轉正。三季度GDP平減指數(shù)由二季度的-1.3%回升至-1.1%，經(jīng)濟名義增速與實際增速之間的差距收窄。

望正資本全球宏觀對沖基金董事長劉陳杰撰文分析，企業(yè)只有看到了利潤率的企穩(wěn)回升，產(chǎn)能利用水平才會自發(fā)逐步提高。此次“反內(nèi)卷”既涉及新能源汽車、光伏、電池等新興行業(yè)，也涵蓋鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)行業(yè)，主要緣于部分行業(yè)“價格戰(zhàn)”和地方重復建設，導致工業(yè)品價格下行，目標更側重于創(chuàng)新驅(qū)動和綠色轉型，強調(diào)通過技術升級、行業(yè)自律和市場機制優(yōu)化供給結構。劉陳杰還提到，“反內(nèi)卷”可能逐步緩解價格通縮壓力。鋼鐵、水泥等行業(yè)面臨“需求收縮”與“供給優(yōu)化”的雙重壓力，由于房地產(chǎn)和地方政府債務推動型經(jīng)濟增長式微，傳統(tǒng)行業(yè)通縮壓力顯著緩解還需要更多需求側的政策配合。光伏、鋰電池等行業(yè)呈現(xiàn)“產(chǎn)能過?！迸c“技術升級”并存的特征，若技術突破速度不及產(chǎn)能出清節(jié)奏，部分環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)價格企穩(wěn)回升的跡象。

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