黃金妖股式崩盤技術性回調警報拉響(2)

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2025-10-25 12:47:31 每日經濟新聞

本輪黃金上漲期間，黃金ETF規(guī)模大幅膨脹，這也是與年初交易情況的核心區(qū)別。這樣的交易結構決定了本輪上漲更容易以大跌的形式告一段落。

歷史上，單日跌幅超過5.31%的情況共有14次。其中6次與本次情況類似，即大跌前半年金價處于持續(xù)上漲通道。這6次單日大跌后的走勢出現(xiàn)明顯分化：有3次在隨后半年內金價出現(xiàn)反彈，最高反彈幅度達11.7%；另外3次則繼續(xù)下跌，最大跌幅深達近17%。一個尤其值得警惕的歷史案例發(fā)生在1980年1月11日。當時，金價在錄得單日11.68%的大跌之前，其半年的累計漲幅已高達39.15%，而在那次大跌之后的半年內，金價又累計下跌了16.9%。

另有8次單日大跌前半年，金價處于下跌趨勢，而單日大跌后半年內金價大多出現(xiàn)反彈，且反彈幅度較大。例如，1980年4月15日大跌前的半年內，金價累計下跌21.36%，但在大跌后的半年內反彈36.43%。歷史數(shù)據(jù)還顯示，黃金連漲9周后，最大跌幅多在17%~42%之間（除1970年外），且從持續(xù)時間看，最大跌幅大致發(fā)生在轉折點后23~148個交易日。

大跌之后，華爾街陷入激烈的多空辯論。PIMCO聯(lián)合創(chuàng)始人格羅斯稱傳統(tǒng)上被視為避險資產的黃金今年已獲得“迷因股”地位。Rational Equity Armor基金投資組合經理喬?蒂蓋同樣唱空，他認為目前圍繞黃金存在狂熱情緒，并警告貴金屬存在泡沫。

然而，摩根大通堅定看多，其分析師維持對黃金的看漲前景，認為此次回調只是市場在消化8月以來的快速漲幅。摩根大通預計，隨著市場進入美聯(lián)儲降息周期，金價將進一步上漲，到2026年第四季度，金價或將升至平均每盎司5055美元。

未來3~6個月內，黃金預計會寬幅波動。寬松大環(huán)境仍在，流動性能為黃金提供支撐；對AI的對沖需求也會利好黃金。再往后，明年中期選舉壓力下，白宮有進一步尋求降息并刺激經濟的動機，可能被定價為聯(lián)儲獨立性危機，那么黃金還有利多。但短期過快上漲同樣面臨短期技術性的拋壓，10月21日就是一次案例。

全球貨幣重構、去美元化、央行購金和供需失衡等長期因素支撐黃金牛市邏輯未變，但短期積累了回調壓力。這場12年來最猛烈的“高臺跳水”，將黃金的長期信仰者與短期投機者同時置于了十字路口。四大技術指標的提前預警，清晰地揭示了這場回調的技術必然性。而對歷史上14次類似大跌的復盤，則展現(xiàn)了牛市中“崩盤”后走勢的巨大不確定性。

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(責任編輯：zhangxiaohua)

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