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CPI降了金價卻跌了 黃金還能買嗎 資金流向揭示真相(3)

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2025-10-27 21:10:54  經(jīng)濟觀察報

有人說，2008年第四季度是危機模式，全球流動性危機導致機構(gòu)拋售黃金換取現(xiàn)金，黃金在系統(tǒng)性風險中暫時失靈。2025年第四季度是博弈模式，黃金在創(chuàng)下歷史新高后，有資金獲利了結(jié)，需要消化超買壓力，并在新的宏觀敘事中尋找方向。長期邏輯上，2008年第四季度之后，黃金開啟長期牛市，源于全球央行量化寬松帶來的通脹預期；而2025年則是全球出現(xiàn)去美元化趨勢，全球央行持續(xù)購金。但關(guān)稅緩和可能令“去美元化”敘事短期降溫，黃金避險溢價收縮。

機構(gòu)觀點方面，目前分歧顯著：看空方警告存在深度回調(diào)風險；看多方則視回調(diào)為買入機會，中長期依然看好。2025年第四季度，金價走勢是否像2008年那樣單邊下跌，取決于三組力量的博弈。關(guān)鍵數(shù)據(jù)上，如美國通脹、就業(yè)報告和美聯(lián)儲會議降息，這決定降息預期和金價支撐；避險情緒上，俄烏、中東等地緣政治動向是最大變數(shù)，可能突然推高或拉低金價；技術(shù)面上，4000美元/盎司是重要支撐，跌破的話，可能下探3800—3900美元/盎司。

回顧歷史，百年黃金似乎只干了一件事：“在每一個‘不確定性換檔期’下跌中接貨，然后在‘不確定性兌現(xiàn)’時飛漲。”回流的錢永遠買“時間”，不買“方向”。對于投資者而言，與其判斷單邊走勢，不如認識到：黃金正在從單純的避險資產(chǎn)，向更具復雜性的“超主權(quán)貨幣”屬性演進。機遇與風險，皆藏于這波動之中。

(責任編輯：0764)
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