有人想讓我聊聊對黃金的看法。黃金這東西，買賣的人數(shù)并不多，占總?cè)巳罕壤苌?。很多人想知道的是黃金為什么漲跌。不理解漲跌的原因，就無法判斷是否應該投資。

我一直沒聊黃金是有原因的，但既然你們想知道，我可以解釋一下。黃金有多種買賣方式，最簡單的就是黃金ETF。無論怎么買，黃金都是典型的無息資產(chǎn)。無息資產(chǎn)的意思是黃金不會生息，你買一斤黃金放家里，放一百年，這些黃金還是一斤，不會給你生小黃金出來。

至于黃金的貨幣屬性可以忽略不計，因為黃金早就不是貨幣了。即使在古代，主要流通貨幣也是銅幣和銀幣，最后才是黃金。銅和銀也是曾經(jīng)的主要貨幣，如今討論它們時不會提及貨幣屬性，黃金也一樣。黃金被稱為“貴金屬”，而不是備用貨幣。貴金屬的意思是這玩意貴一點，但本質(zhì)和白銀黃銅沒區(qū)別，只是一種金屬，可以拿去賣錢，但不是貨幣。

因此，黃金不創(chuàng)造額外的社會價值，不參與社會財富再分配，也無法給持有者帶來額外回報。但由于產(chǎn)量低，具備一定的投機價值。雖然一斤黃金放多久都還只是一斤黃金，但外面流通的“貨幣”會逐年變多。所以黃金的第一個特性是跟隨社會的“真實通脹率”進行價格增長。因為地球上絕大多數(shù)黃金都在美國，美元也是世界流通貨幣，所以黃金的價格由美元區(qū)的“真實通脹率”決定。

黃金并不是只漲不跌的。2013年之后，黃金價格突然下行，把狂買黃金的“中國大媽”套牢了6年才回本。那段時間全球出現(xiàn)了低通脹現(xiàn)象，盡管美元每年增發(fā)，但美元區(qū)的“真實通脹率”接近于零。日本央行多次降息仍無通脹，經(jīng)濟學家對此感到困惑。那段時間物價未漲，富人財富增加，總體日子過得去。

這種現(xiàn)象背后的原因是中國制造的商品太多太便宜，壓制了全球物價，抵消了2008年金融危機期間印出的大量美元。這一波黃金暴漲與疫情期間美國濫發(fā)貨幣及中國收縮產(chǎn)能有關(guān)。濫發(fā)貨幣應引起通脹和金價上漲，不漲才是罕見情況。

黃金的第二個特性是價格會和世界的動亂情況直接掛鉤。戰(zhàn)亂爆發(fā)時，政府力量損耗，黃金有了生存空間和新增價值。一旦戰(zhàn)亂結(jié)束，黃金會重新喪失貨幣地位，失去這部分價值。這幾年黃金價格上漲迅猛，一是疫情期間美元濫發(fā)，二是俄烏戰(zhàn)爭引發(fā)全球擔憂。

黃金定價規(guī)則透明，當下的定價總是反映當下價值。黃金要出現(xiàn)定價過高或過低的情況非常罕見。2013年金價大跌，最高點買入的人也只被套20%并套6年回本。2022年后，黃金三年漲了三倍，創(chuàng)歷史記錄。目前定價合理，但如果中美談妥、俄烏戰(zhàn)爭結(jié)束，金價可能回落超過20%，但不會暴跌。黃金長期來看會跑輸大多數(shù)生息資產(chǎn)，如銀行股。黃金只有在金融系統(tǒng)崩潰或第三次世界大戰(zhàn)爆發(fā)時才能逆襲銀行股。普通人不需要擔心這種情況，從長期投資角度看，任何時候都不需要碰黃金。

上周末的文章里，還有人留言說讓我聊聊樓市。我以前很喜歡聊樓市，尤其是2019年之前。2021年后我不怎么發(fā)樓市文了，2022年后就沒再發(fā)過。不是沒想法，而是沒什么可說的。三年沒發(fā)過樓市分析文章，這本身就能說明我的觀點。

本周股市方面，上周提到創(chuàng)業(yè)板需要橫盤筑底，完成后大盤可以沖4000點。本周創(chuàng)業(yè)板筑底完成，突破筑底區(qū)間。大盤本周創(chuàng)新高，周五的陽線顯示要突破大橫盤區(qū)間。周一國家隊護盤，寧德時代發(fā)布業(yè)績利好消息，穩(wěn)住了市場。周五科技股帶動上漲，打消了一致性預期。如果中美會談出好消息，4000點可能很快突破。如果沒好消息，可能會重新蓄勢，但向上突破的可能性很大。特朗普談判團隊的存在使時間無法預測，但最終結(jié)論可以鎖定框架。