黃金大跌后性價比是否還高 波動率回落是關鍵
黃金大跌后性價比是否還高 波動率回落是關鍵！黃金經(jīng)歷了近兩個月的猛烈上漲后，近期突然轉(zhuǎn)入暴跌，波動率飆升。面對市場混亂，投資者該如何應對？
申萬宏源研究在10月24日發(fā)布的報告指出，短期內(nèi)黃金已不再是明智之選。隨著“做多黃金”成為全球最擁擠的交易，高杠桿的黃金ETF頭寸開始爆裂，導致價格從歷史高位快速回落。目前的高波動性嚴重侵蝕了其風險收益比。
中長期來看，申萬宏源量化模型顯示2026年金價中樞在4814美元/盎司，黃金仍具配置價值。摩根大通也看好黃金前景，預測明年底金價將達到5055美元，但該行量化團隊警告短期風險；高盛則維持明年底4900美元目標價，并認為存在“上行風險”。
歷史經(jīng)驗表明，每一輪黃金主升浪的起點幾乎都伴隨著波動率回歸至啟動前的低位。申萬宏源建議配置型資金等待3800-3900美元/盎司區(qū)域逢低布局，交易型資金則應待波動率回落至低位后再入場。
摩根士丹利則更看好美債而非黃金，指出在過去50年中，黃金在任何一個給定的十年期間的表現(xiàn)都不及美國國債。
對于不同類型的投資者，申萬宏源報告給出了分化的建議。追求短期收益的交易型資金最好保持觀望，等待波動率顯著回落后再入場，因為在高波動環(huán)境下交易的盈虧比較低。長線配置型資金當前則是等待逢低布局的時機，3800-3900美元/盎司是2025年下半年的基本面底部區(qū)域，可作為關鍵的買入?yún)⒖肌?/p>
復盤黃金在2019年5月、2020年7月、2024年3月、2025年2月的幾輪突破行情，研究發(fā)現(xiàn)一個重要規(guī)律：波動率回到啟動前的低位是新一輪上漲或下跌行情啟動的前提。這意味著在高波動環(huán)境中，無論上漲還是下跌的新趨勢都難以形成。投資者需要耐心等待波動率從高位回落，才會迎來更好的入場時機。
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