比亞迪借K-car進入日本市場！比亞迪在日本市場的戰(zhàn)略布局正迎來重要突破。11月6日，摩根大通在最新研報中稱，比亞迪在東京車展上發(fā)布了專為日本市場開發(fā)的K-car車型Racco，有望在這一獨特細分市場占據(jù)超過三成份額，預計年利潤貢獻可達4-10億元人民幣。

摩根大通分析師Nick Lai指出，這是比亞迪首次專門為海外市場獨特需求而設計開發(fā)的新車型。K-car市場在日本汽車銷售中占比30-40%，年銷量約120萬輛，為比亞迪提供了巨大的增長機遇。盡管Racco的直接利潤貢獻僅占比亞迪2026年預期收益的1-2%，但其戰(zhàn)略意義遠超財務數(shù)字。該車型體現(xiàn)了比亞迪“在日本，為日本”的本土化策略，標志著中國車企從簡單出口向深度本土化經(jīng)營的重要轉(zhuǎn)變。

摩根大通維持比亞迪A股和H股“增持”評級，目標價分別為140元人民幣和150港元，預期該股將在新車型推出和海外擴張推動下逐步筑底反彈。

比亞迪在東京車展上發(fā)布了其首款專為海外單一市場量身打造的全新車型——純電K-car“Racco”。此舉與大多數(shù)中國車企僅對現(xiàn)有車型做最小化修改便出口海外的做法形成鮮明對比，彰顯了比亞迪深度本地化的決心。K-car是日本獨有的一種車型類別，在車身尺寸和發(fā)動機功率上有嚴格規(guī)定。作為回報，K-car車主享有更低的稅收優(yōu)惠，而純電K-car還能獲得高達55萬日元的政府補貼。這一細分市場在日本舉足輕重，銷量常年占據(jù)汽車總銷量的30%至40%。

據(jù)摩根大通分析，K-car市場呈現(xiàn)高度集中的寡頭格局，鈴木(38%)、大發(fā)(22%)和本田(19%)三家廠商占據(jù)約80%市場份額。2024年K-car銷量為120萬輛，過去三年保持在120-130萬輛水平。比亞迪此次推出的Racco，預計售價將與本地競品相當，約在250萬日元（約合17,000美元）。這種“為日本，在日本”的戰(zhàn)略，是其從歐洲市場的經(jīng)驗中提煉出的升級版。

此前，比亞迪在歐洲推出的Dolphin-surf（基于中國海鷗車型改造，加長軸距并增強動力）已憑借約2萬歐元的有競爭力的價格成為熱門車型。Racco的推出，標志著比亞迪的全球擴張進入了更成熟、更具針對性的新階段。摩根大通預計，相比比亞迪在中國銷售的同類緊湊型車，Racco的價格幾乎翻倍，這為公司提供了更高的盈利空間。

進軍日本K-car市場，對比亞迪而言不僅是戰(zhàn)略宣示，更是一筆可觀的生意。根據(jù)研報測算，其潛在收益相當可觀：市場規(guī)模方面，日本K-car市場年銷量穩(wěn)定在120萬至130萬輛?？紤]到約三分之二的日本消費者傾向于選擇本國品牌，比亞迪的目標客戶群體是剩下那30-35%愿意嘗試新品牌的消費者，即可觸達市場規(guī)模約為每年35萬至45萬輛。報告預計，在Racco于2026年上半年正式亮相并公布定價后，比亞迪有能力在上述可觸達市場中占據(jù)20%至30%的份額。盈利能力方面，盡管Racco是一款全新開發(fā)的車型，初期折舊和生產(chǎn)成本較高，但其約250萬日元（折合人民幣約11.4萬元）的售價遠高于比亞迪在中國銷售的同級別緊湊型車。因此，報告預估其單車利潤可達5,000至8,000元人民幣。綜合以上假設，在完全達產(chǎn)后，僅Racco這一款車型每年就能為比亞迪貢獻4億至10億人民幣的凈利潤。

除了K-car這一亮點，比亞迪在東京車展還展示了其全面的戰(zhàn)略布局，共同支撐其全球雄心。全新的設計語言體現(xiàn)在展出的王朝D（SUV）和海洋S（轎車）概念車上，預示著其下一代量產(chǎn)車型的設計方向。比亞迪明確將從以純電（BEV）為主的出口策略，轉(zhuǎn)向純電與插電式混動（PHEV）并重的平衡策略。激進的全球渠道擴張通過授權(quán)本地經(jīng)銷商的模式，已將銷售網(wǎng)絡擴展至約70個國家。據(jù)摩根大通估算，比亞迪海外門店數(shù)量已達900-1000家。得益于海外市場更高的售價（通常是國內(nèi)的1.5-2.0倍），比亞迪能為經(jīng)銷商提供8-13%的豐厚分銷利潤，這使得經(jīng)銷商的投資回報周期極短，極大地激發(fā)了合作伙伴的擴張動力。比亞迪借K-car進入日本市場！