國(guó)際礦業(yè)巨頭或關(guān)停兩座工廠，全球“銅荒”已站在懸崖之上(2)

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2025-11-07 15:00:37 鈦媒體

其次，行業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的根本性逆轉(zhuǎn)。當(dāng)前全球銅市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)罕見(jiàn)且嚴(yán)峻的現(xiàn)象：現(xiàn)貨市場(chǎng)銅精礦的加工費(fèi)（TC/RC）轉(zhuǎn)為負(fù)值。這意味著一反常態(tài)，冶煉廠不僅無(wú)法通過(guò)加工銅礦石賺取費(fèi)用，反而需要向礦山支付費(fèi)用才能獲得原料。

這一顛覆性的變化，根源在于銅精礦的供應(yīng)緊張程度遠(yuǎn)超于冶煉產(chǎn)能。全球新增礦山項(xiàng)目遲緩，而現(xiàn)有大型礦山如印尼的Grasberg和智利的Chuquicamata等又接連因事故、品位下降或社區(qū)問(wèn)題而減產(chǎn)，導(dǎo)致原材料——銅精礦奇貨可居。

礦山在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力空前增強(qiáng)，而處于中游的冶煉廠則被擠壓得無(wú)利可圖，甚至"越煉越虧"?；舳饕睙拸S正是在這種"面粉比面包還貴"的行業(yè)生態(tài)下，失去了持續(xù)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

最后，嘉能可自身的戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移。作為全球最大的大宗商品交易商之一，嘉能可的視野是全球性的。在資源有限的情況下，公司將資本優(yōu)先投向那些資源稟賦更好、運(yùn)營(yíng)成本更低、政治環(huán)境更穩(wěn)定的核心礦區(qū)，例如非洲的銅鈷礦帶。

關(guān)停北美的高成本、高排放資產(chǎn)，有助于優(yōu)化其全球資產(chǎn)組合，將財(cái)務(wù)和管理資源集中于更具盈利性和增長(zhǎng)性的板塊。因此，霍恩冶煉廠的關(guān)停，既是無(wú)奈之舉，也是主動(dòng)為之的戰(zhàn)略收縮。

這一決策的直接影響是立竿見(jiàn)影的。北美地區(qū)將瞬間失去一個(gè)關(guān)鍵的銅供應(yīng)源，迫使下游制造商，尤其是美國(guó)的電線(xiàn)電纜、汽車(chē)和電子產(chǎn)品生產(chǎn)商，必須尋找更遠(yuǎn)、更昂貴的替代進(jìn)口來(lái)源，這無(wú)疑將推高區(qū)域內(nèi)的制造成本，并加劇供應(yīng)鏈的脆弱性。

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