公募業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)改革陸續(xù)迎來文件落地。近日，中基協(xié)起草了《公開募集證券投資基金主題投資風(fēng)格管理指引》，就主題投資進(jìn)行規(guī)范與管理。中基協(xié)向各家基金公司征求意見，并需要在11月15日之前提交反饋。

僅半個(gè)月，監(jiān)管已就公募業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)改革推出多項(xiàng)措施：今年10月31日證監(jiān)會(huì)發(fā)布相關(guān)征求意見稿，從基金管理人內(nèi)部明確業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)設(shè)定、變更、披露規(guī)范，完善內(nèi)部控制機(jī)制；外部加強(qiáng)托管、銷售、評(píng)價(jià)等方面的全鏈條、多維度監(jiān)管要求。11月4日，公募業(yè)績(jī)基準(zhǔn)庫下發(fā)，一類庫69只，二類庫72只，主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)有了標(biāo)準(zhǔn)。

此次公募主題投資風(fēng)格管理指引為第三項(xiàng)措施，旨在精準(zhǔn)管理主題投資基金的投資風(fēng)格。通過確立“風(fēng)格庫”制度、強(qiáng)化命名約束、細(xì)化量化標(biāo)準(zhǔn)、壓實(shí)管理人責(zé)任、激活托管人監(jiān)督職能，構(gòu)建了一個(gè)覆蓋事前、事中、事后的完整監(jiān)管鏈條，并首次系統(tǒng)性地提出托管人在投資風(fēng)格監(jiān)督中的職責(zé)邊界。

指引出臺(tái)旨在解決主題投資基金風(fēng)格漂移、“名不符實(shí)”問題。“主題投資基金”有明確的范圍，即80%以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于特定投資方向的基金，包括但不限于特定市值、行業(yè)、主題、市場(chǎng)板塊、地域、投資策略、資產(chǎn)類別，指數(shù)基金除外。指引對(duì)主題投資基金名稱、基金合同、招募說明書、建立風(fēng)格庫以及更新頻率、內(nèi)部管理制度進(jìn)行了清晰要求。

具體來看，基金名稱不得“掛羊頭賣狗肉”，應(yīng)明示投資方向，并與基金合同約定的投資方向一致，不得名實(shí)不符。應(yīng)當(dāng)在基金合同、招募說明書中明確約定80%以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于特定投資方向的證券；符合基金名稱所示投資方向的投資風(fēng)格、投資范圍和主題投資風(fēng)格庫入庫標(biāo)準(zhǔn)；應(yīng)當(dāng)以可識(shí)別、可量化的方式約定投資風(fēng)格、投資范圍和風(fēng)格庫入庫標(biāo)準(zhǔn)，清晰界定基金名稱所示的投資方向，界定范圍應(yīng)當(dāng)符合市場(chǎng)基本常識(shí)和普遍認(rèn)知，不得使用籠統(tǒng)、含糊的表述方式。

主題投資基金應(yīng)當(dāng)建立風(fēng)格庫，入庫標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)與投資方向直接相關(guān)，優(yōu)先以政府機(jī)關(guān)等權(quán)威機(jī)構(gòu)、第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布數(shù)據(jù)或市場(chǎng)公開數(shù)據(jù)為依據(jù)。對(duì)于不同投資方向的主題投資基金有相應(yīng)的要求。例如，投資方向?yàn)樘囟ㄊ兄档?，?yīng)當(dāng)以證券達(dá)到總市值/流通市值/自由流通市值的具體金額或市場(chǎng)占比區(qū)間作為風(fēng)格庫入庫標(biāo)準(zhǔn)；投資方向?yàn)樾袠I(yè)的，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選用可從公開渠道獲取的第三方估值基準(zhǔn)服務(wù)機(jī)構(gòu)、金融研究機(jī)構(gòu)、金融資訊機(jī)構(gòu)發(fā)布的行業(yè)分類作為風(fēng)格庫入庫標(biāo)準(zhǔn)；投資方向?yàn)橹黝}或投資策略且以宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為風(fēng)格庫入庫標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選取國家統(tǒng)計(jì)局等權(quán)威機(jī)構(gòu)公開發(fā)布的參考指標(biāo)；投資方向?yàn)橹黝}或投資策略且以自建模型作為風(fēng)格庫入庫標(biāo)準(zhǔn)的，基金管理人應(yīng)當(dāng)與基金托管人事先就入庫標(biāo)準(zhǔn)達(dá)成一致意見，在基金合同中說明該模型的運(yùn)行邏輯，并確保通過自建模型篩選入庫的證券始終符合基金合同約定的投資方向。

風(fēng)格庫每年更新頻率在1次至12次之間。更新頻率原則上每個(gè)自然年度不低于一次，且不高于十二次，避免頻繁變動(dòng)導(dǎo)致風(fēng)格不穩(wěn)定。但因市場(chǎng)波動(dòng)、公司主營業(yè)務(wù)變更、權(quán)威數(shù)據(jù)調(diào)整等被動(dòng)因素引起的更新不受此限，體現(xiàn)了一定靈活性。

基金管理人應(yīng)當(dāng)建立主題投資基金投資集中度的內(nèi)部管理制度，投資集中度不得過高，避免高比例投向投資方向中的單一細(xì)分行業(yè)或領(lǐng)域。延續(xù)了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)改革精神，明確主題基金的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)應(yīng)能“準(zhǔn)確、客觀反映投資風(fēng)格”。主要成分指數(shù)必須與其投資方向高度相關(guān)，優(yōu)先選擇對(duì)應(yīng)主題的專業(yè)指數(shù)作為基準(zhǔn)要素。這意味著一定程度上拒絕主題基金采用寬基指數(shù)作為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

指引在名稱、信披、風(fēng)格庫等方面劃定了紅線，要求基金管理人構(gòu)建主題投資風(fēng)格管理上的全流程內(nèi)部管理機(jī)制，覆蓋產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研究支持、投資執(zhí)行、合規(guī)監(jiān)控等多個(gè)環(huán)節(jié)?；鸸芾砣藨?yīng)當(dāng)建立健全設(shè)立風(fēng)格庫及證券出入庫的審批程序。研究人員負(fù)責(zé)按合同設(shè)立并定期更新風(fēng)格庫，審慎篩選入庫標(biāo)的；合規(guī)風(fēng)控人員則承擔(dān)審核職責(zé)，一旦發(fā)現(xiàn)不符合法律或合同約定的情形，應(yīng)及時(shí)提示糾正?；鸾?jīng)理雖可提出建議，但最終決策須經(jīng)投資決策委員會(huì)審議，形成制衡機(jī)制。

業(yè)內(nèi)指出，這一安排將決策權(quán)交給公司，增強(qiáng)了研究與合規(guī)部門的話語權(quán)，有助于減少主觀判斷帶來的風(fēng)格偏離。基金管理人需對(duì)旗下主題基金進(jìn)行常態(tài)化風(fēng)格穩(wěn)定性監(jiān)測(cè)，對(duì)出現(xiàn)嚴(yán)重偏離投資方向、集中度過高等問題的基金及時(shí)調(diào)整，確保投資行為始終在合規(guī)軌道上運(yùn)行。確保研究人員和合規(guī)風(fēng)控人員的獨(dú)立性，加強(qiáng)對(duì)基金經(jīng)理投資交易行為的監(jiān)控、分析和評(píng)估，將嚴(yán)重偏離投資方向、投資集中度過高的情形納入負(fù)面考核指標(biāo)。

信息傳遞機(jī)制也被納入監(jiān)管視野。基金公司需要按基金合同約定的更新頻率主動(dòng)、及時(shí)將風(fēng)格庫發(fā)送給基金托管人，并及時(shí)處理基金托管人發(fā)送的提示信息，保證風(fēng)格庫真實(shí)、完整、準(zhǔn)確。新基金成立后十個(gè)交易日內(nèi)，管理人須首次向托管人報(bào)送風(fēng)格庫，并附帶統(tǒng)一模板向基金托管人發(fā)送風(fēng)格庫。自首次向基金托管人發(fā)送風(fēng)格庫起，基金管理人按照基金合同約定的更新頻率向基金托管人發(fā)送風(fēng)格庫。

若因風(fēng)格庫更新需調(diào)整持倉，管理人應(yīng)綜合考慮市場(chǎng)影響、流動(dòng)性、信息披露等因素，合理安排調(diào)倉節(jié)奏，避免集中調(diào)整引發(fā)市場(chǎng)沖擊。當(dāng)托管人對(duì)風(fēng)格庫提出異議時(shí)，管理人應(yīng)在十個(gè)交易日內(nèi)作出調(diào)整或補(bǔ)充說明，并與托管人協(xié)商達(dá)成一致。若無法達(dá)成共識(shí)，則需提交書面解釋材料供托管人審查。指引也設(shè)置了上報(bào)機(jī)制。若管理人與托管人在十個(gè)交易日內(nèi)仍未能就風(fēng)格庫審核結(jié)果取得一致意見，管理人必須立即向中國證監(jiān)會(huì)及中基協(xié)報(bào)告。一旦發(fā)現(xiàn)涉及主題基金的重大負(fù)面輿情，也應(yīng)及時(shí)上報(bào)并作出解釋。

長期以來，基金托管人一直承擔(dān)著保管資產(chǎn)、核對(duì)凈值的功能性角色，但在此次公募業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)改革中，托管監(jiān)督職能得到加強(qiáng)。此次指引專門設(shè)置了“基金托管人投資風(fēng)格監(jiān)督規(guī)范”章節(jié)，明確托管人在投資風(fēng)格管理中的監(jiān)督地位。作為基金托管人，一方面應(yīng)當(dāng)建立健全對(duì)主題投資基金的投資監(jiān)督機(jī)制，明確對(duì)基金風(fēng)格庫的監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)及程序。另一方面應(yīng)當(dāng)對(duì)主題投資基金的合同與招募說明書的內(nèi)容加強(qiáng)審查，確保投資方向、投資風(fēng)格、投資范圍、風(fēng)格庫入庫標(biāo)準(zhǔn)的表述清晰、明確。

這意味著托管人不能再僅僅依賴管理人提供的凈值報(bào)表，而要主動(dòng)介入風(fēng)格庫的實(shí)質(zhì)審查。托管人的職責(zé)還體現(xiàn)在日常與基金管理人的風(fēng)格庫核實(shí)、逾期提示以及向監(jiān)管上報(bào)等方面。當(dāng)基金托管人在收到風(fēng)格庫后五個(gè)交易日內(nèi)對(duì)風(fēng)格庫入庫證券是否符合基金合同相關(guān)約定進(jìn)行審查，發(fā)現(xiàn)與基金合同約定不一致的，及時(shí)向基金管理人核實(shí)，可要求其補(bǔ)充相關(guān)說明?；鹜泄苋藨?yīng)當(dāng)對(duì)逾期未發(fā)送風(fēng)格庫的基金管理人進(jìn)行提示。

此外，一旦出現(xiàn)基金管理人未按照約定時(shí)間發(fā)送風(fēng)格庫、主題基金特定投資方向證券持倉比例連續(xù)10個(gè)交易日不符合基金合同約定、QDII主題投資基金的特定投資方向證券持倉比例連續(xù)30個(gè)交易日不符合基金合同約定風(fēng)格庫更新頻率不符合指引要求、基金托管人發(fā)出提示后10個(gè)交易日內(nèi)未能與基金管理人就風(fēng)格庫的審核結(jié)果達(dá)成一致等情形，托管人應(yīng)當(dāng)及時(shí)向證監(jiān)會(huì)和協(xié)會(huì)報(bào)告。指引還強(qiáng)調(diào)，基金管理人違反該指引的，中基協(xié)依據(jù)相關(guān)法規(guī)對(duì)機(jī)構(gòu)及其工作人員采取自律管理或者紀(jì)律處分措施。

為平穩(wěn)過渡，監(jiān)管也對(duì)存量主題投資基金設(shè)置了整改過渡期，基金公司需要自指引施行之日起24個(gè)月內(nèi)按照要求通過修改基金合同、招募說明書等方式完成整改。