黃金到底還能不能買暴漲階段已過，配置需謹(jǐn)慎(3)

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2025-11-11 20:08:36 虎嗅

除此之外，資源與產(chǎn)業(yè)鏈重組也在推高成本。過去幾十年，世界經(jīng)濟(jì)依賴高效的全球分工與穩(wěn)定的能源供給，但現(xiàn)在這一模式正在被地緣政治摩擦、供應(yīng)鏈脫鉤和碳中和政策沖擊，使得資源流動越來越不順暢。地緣沖突將成為新常態(tài)，各國紛紛增加國防支出，囤積能源、糧食和稀有金屬等。軍費與戰(zhàn)略庫存擠占財政空間，政府更傾向用貨幣化手段籌資，結(jié)果就是實際利率下行，黃金的機會成本下降，其相對收益上升。在貨幣擴張不再創(chuàng)造財富，能源流動被政治化的情況下，黃金便能重新回到貨幣體系的中心，因為它是唯一在戰(zhàn)爭與信用危機中同時被接受、且不需要任何信用背書的實物資產(chǎn)。

黃金長期看漲的邏輯很清晰，但配置邏輯已經(jīng)改變。過去黃金更多被視為投資工具，但當(dāng)前的黃金只有一個配置邏輯，那就是對沖工具，尤其是對沖股市的風(fēng)險。黃金ETF的年化收益率逐年上升，背后的驅(qū)動力包括央行逐步儲備黃金、地緣沖突頻發(fā)以及美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向。這些因素雖然仍然存在，但邊際影響正在減弱。央行購金的趨勢預(yù)計會延續(xù)，但購金節(jié)奏可能因金價處于歷史高位而變得更加靈活。地緣政治的不確定性已成為新常態(tài)，但這會持續(xù)提供避險支撐。美聯(lián)儲貨幣政策寬松已被市場提前交易，降息利好效應(yīng)的強度可能不如降息周期開啟前后。

目前，黃金在投資組合中的角色應(yīng)從“高收益資產(chǎn)”轉(zhuǎn)換為“對沖工具”。股市波動時，黃金是手中的安全繩。普通人配置黃金的方式主要有實物金條、黃金ETF和積存金。隨著黃金稅收新政的出臺，黃金ETF的優(yōu)勢顯現(xiàn)出來。財政部和稅務(wù)總局明確自2025年11月1日至2027年12月31日期間的黃金交易稅收新規(guī)，非交易所渠道購買黃金實物將面臨13%的增值稅成本，而ETF屬“金融商品”，繼續(xù)免征增值稅，加上本身流動性高、成本透明，其交易成本優(yōu)勢進(jìn)一步放大。在投資策略上，建議投資者以低吸為主，避免追高。在變化莫測的市場里，黃金不是賺錢利器，而是守護(hù)財富的工具。

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(責(zé)任編輯：zx0001)

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