經(jīng)濟(jì)學(xué)家談特朗普備戰(zhàn)中期選舉政策 關(guān)稅與雙寬策略！全球市場交易主線將從特朗普的大選勝利切換至中期選舉備戰(zhàn)。作為特朗普政治生涯最后一場重大選舉，2026年中期選舉的結(jié)果將直接決定國會歸屬，影響特朗普與共和黨未來的政治版圖。特朗普備戰(zhàn)中期選舉的政策包括：貿(mào)易政策、貨幣政策和財(cái)政政策。

特朗普可能會再度升級關(guān)稅沖突以轉(zhuǎn)移矛盾，拉取選票，逼迫美聯(lián)儲降息，并為財(cái)政創(chuàng)收。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲新主席將于2026年5月上任，屆時美聯(lián)儲可能開啟超預(yù)期且超經(jīng)濟(jì)所需的降息，寬貨幣將提振經(jīng)濟(jì)與股市。此外，降息與關(guān)稅將為寬財(cái)政提供資金，特朗普料繼續(xù)出臺寬財(cái)政政策，為中期選舉造勢。

對資本市場而言，圍繞特朗普中期選舉展開的三個政策將交織成關(guān)稅反復(fù)無常、財(cái)政貨幣政策雙寬松的組合，讓美國經(jīng)濟(jì)從軟著陸反彈至擴(kuò)張，也給2026年末及以后的美國通脹帶來更大上行風(fēng)險(xiǎn)。具體來說，關(guān)稅反復(fù)意味著風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然遵循均值反轉(zhuǎn)、高拋低吸的交易策略；貨幣財(cái)政的雙寬松則意味著全球股市、大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在全年維度上將受益于流動性與基本面的雙重利好；美聯(lián)儲換帥后帶來的超預(yù)期降息將導(dǎo)致美元利率更低、信用更糟，對應(yīng)黃金上行，美元指數(shù)與2年美債利率下行，疊加寬財(cái)政，10年美債利率將保持震蕩。

中期選舉對執(zhí)政黨意義重大但難度極大。近20次中期選舉中，總統(tǒng)所在執(zhí)政黨平均會失去眾議院25.7席和參議院3.3席。特朗普為贏下中期選舉，將傾盡一切政治資源，在貿(mào)易、貨幣、財(cái)政政策上更加發(fā)力。

貿(mào)易政策方面，特朗普或通過引用其他條款或在國會另立新法等方式平緩影響，未來可能再度激化關(guān)稅沖突。貨幣政策方面，預(yù)計(jì)2026年5月美聯(lián)儲新主席上任后，將替代TACO對沖關(guān)稅沖擊，當(dāng)前到明年底共降息4次。財(cái)政政策方面，臨近中期選舉，進(jìn)一步寬松的財(cái)政更能刺激需求、拉動經(jīng)濟(jì)，同時對沖新增/存續(xù)關(guān)稅的負(fù)面影響。

外交政策方面，特朗普奉行美國優(yōu)先理念，推動俄烏和中東等地緣沖突和平進(jìn)程。他可能通過有限介入的方式推動和平進(jìn)程，但在“以實(shí)力求和平”的戰(zhàn)略思想下，仍可能通過升級經(jīng)濟(jì)和軍事制裁措施進(jìn)行強(qiáng)力施壓，這或反而助推地緣摩擦，給市場風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來沖擊。

特朗普為了贏下中期選舉，將在貿(mào)易、貨幣、財(cái)政政策上更加精準(zhǔn)地發(fā)力，確保美股繼續(xù)創(chuàng)下新高。然而，特朗普的政策也可能面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，如遇刺、美聯(lián)儲主席候選人抵制行政命令、關(guān)稅政策效果不及預(yù)期等。