11月11日，軟銀集團宣布清倉英偉達股份，套現(xiàn)58.3億美元。隨后，英偉達股價下跌，市值一夜蒸發(fā)千億美元。

市場對孫正義這一決定的看法不一。一些分析師認為這是明智之舉，反映了他對市場風險的敏感；另一些則認為這是一個錯誤信號，因為AI技術(shù)的長期前景依然看好。

孫正義與英偉達的關(guān)系始于2014年，當時深度學習技術(shù)尚處于實驗室階段，英偉達的GPU因并行計算優(yōu)勢被研究者發(fā)掘，但股價低迷。孫正義獨具慧眼，將其視為“AI基礎(chǔ)設(shè)施的基石”。2017年，軟銀以40億美元買入英偉達近5%的股份。然而，2019年軟銀以70億美元清空持股，錯失了英偉達從千億市值飆升至4萬億美元的超級紅利。這次清倉被稱為“漏掉的大魚”。

2024年，軟銀重新建倉英偉達，持股價值達10億美元，到2025年3月底增持至30億美元。同年10月，軟銀再度全數(shù)賣出，獲利58.3億美元。這次離場正值英偉達股價高點，幫助軟銀二季度實現(xiàn)利潤暴增。

孫正義在2023年軟銀股東大會上表示，偉大的投資需要等待合適的時機收割。如今看來，這位曾押注雅虎、阿里巴巴創(chuàng)造神話的投資大亨，正試圖在AI狂熱期提前鎖定利潤。

當前，AI泡沫即將破裂的恐慌彌漫華爾街，美國資本市場對AI神話的可持續(xù)性產(chǎn)生懷疑。許多AI概念股的市盈率已達到歷史高位，引發(fā)投資者對估值過高的擔憂。例如，英偉達的市盈率在2022年一度超過100倍，遠高于其歷史平均水平。此外，許多新興的AI初創(chuàng)公司雖有技術(shù)突破，但尚未實現(xiàn)盈利。

美國銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，由包括Alphabet、Meta、微軟和甲骨文等正在建設(shè)龐大數(shù)據(jù)中心的公司發(fā)行的一籃子債券，相較美國國債的收益率利差已升至0.78個百分點，為今年4月以來最高水平，反映出投資者對科技公司通過債務市場為其人工智能基礎(chǔ)設(shè)施投資融資的擔憂不斷強化。

近期，做空機構(gòu)也趁機行動。華爾街“大空頭”邁克爾·伯里旗下對沖基金披露的第三季度持倉報告顯示，該基金持有名義價值超過10億美元的看跌期權(quán)，押注對象為英偉達和數(shù)據(jù)分析公司Palantir。這已是伯里年內(nèi)第二次“狙擊”英偉達，顯示出他對AI泡沫風險的判斷。

AI概念股表現(xiàn)疲軟。盡管英偉達股價年初至今漲超48%，但市值已從月初的5萬億美元跌至11日的4.69萬億美元。半導體新貴邁威爾科技盡管交出扭虧為盈的財報，股價仍暴跌40%；Palantir市值較年內(nèi)高點縮水36%。

最新一期美國銀行《全球基金經(jīng)理調(diào)查》將“人工智能股票泡沫”列為全球頭號尾部風險。調(diào)查顯示，超過60%的受訪者認為AI概念股存在泡沫，創(chuàng)歷史新高。許多基金經(jīng)理已經(jīng)開始減少對AI相關(guān)股票的持倉，以規(guī)避潛在的風險。

英國央行和國際貨幣基金組織（IMF）也警告，AI概念股的市值飆升至與互聯(lián)網(wǎng)泡沫高峰時期相似的水平。目前，美國市值最高的五大公司合計占據(jù)標普500指數(shù)總市值的30%，為半個世紀最高集中度。以調(diào)整后盈利指標計算，這些股票的估值已達自2000年以來最極端的水平。

MacroStrategy Partnership分析師朱利安?加蘭甚至認為，AI領(lǐng)域當前的泡沫規(guī)模是當年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的17倍，是2008年全球房地產(chǎn)泡沫的4倍。特斯拉CEO馬斯克也曾直言，很多公司只是把“AI”標簽貼在舊業(yè)務上，實際技術(shù)投入與市值增長嚴重脫節(jié)。

摩根士丹利分析師認為，軟銀此舉反映其對短期估值過高的警惕。ARK Invest創(chuàng)始人Cathie Wood反駁稱，英偉達GPU仍是AI基建的核心硬件，清倉可能錯失萬億美元市值機會。

值得注意的是，在清倉英偉達股票的同時，軟銀宣布將投資重心轉(zhuǎn)向ARM的AI芯片研發(fā)。這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移被部分人士解讀為“用確定性技術(shù)替代概念炒作”，暗指英偉達故事講得太多太“迷幻”。就連英偉達創(chuàng)始人黃仁勛也在拋售英偉達股票，今年6月至今累計套現(xiàn)超10億美元。