減肥大戰(zhàn)“勝負(fù)已分”，禮來逼近“首個10000億美元醫(yī)藥公司” GLP-1藥物領(lǐng)先

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2025-11-19 10:39:08 華爾街見聞

在利潤豐厚的減肥藥市場爭奪戰(zhàn)中，禮來公司正朝著首家萬億美元市值制藥企業(yè)的目標(biāo)邁進(jìn)。據(jù)《華爾街日報》分析，減肥藥熱潮即將催生一家萬億美元市值的公司——禮來。憑借其GLP-1類藥物的優(yōu)勢，禮來迅速拉開與競爭對手的差距。

最新的市場動態(tài)顯示，禮來已在這場競爭中取得決定性領(lǐng)先。其減肥藥Zepbound盡管在2023年底才上市，但隨著產(chǎn)能提升和新臨床數(shù)據(jù)的出現(xiàn)，已成功超越諾和諾德的Wegovy，占據(jù)了新增肥胖癥藥物處方的絕大多數(shù)份額。這一轉(zhuǎn)變反映在市場估值上，自2024年3月以來，禮來的市值從超過7000億美元飆升至約9700億美元，而諾和諾德的市值則從超過5000億美元跌至約2000億美元。

禮來的增長故事或許才剛剛開始。近期與特朗普政府達(dá)成的一項(xiàng)協(xié)議，通過降價換取了更廣泛的聯(lián)邦醫(yī)保和潛在的醫(yī)療補(bǔ)助計(jì)劃覆蓋，此舉有望為其減肥藥帶來約4000萬名新患者，極大地拓寬了市場基礎(chǔ)。此前，供應(yīng)短缺一度限制了禮來和諾和諾德的增長，但現(xiàn)在兩家公司都已解決了產(chǎn)能問題。更重要的是，禮來正準(zhǔn)備推出其減肥藥的口服版本。

花旗醫(yī)療保健策略師Traver Davis指出，口服藥更易于規(guī)?；a(chǎn)且價格更低，將進(jìn)入一個“結(jié)構(gòu)上已準(zhǔn)備好接納它”的成熟市場。禮來的全球擴(kuò)張似乎也僅處于起步階段。數(shù)據(jù)顯示，禮來的藥物Mounjaro（與Zepbound成分相同）在2025年第三季度的海外營收從去年同期的7.28億美元躍升至29.7億美元，其中約75%的銷售額來自肥胖癥患者的現(xiàn)金支付。這表明，隨著巴西、歐洲等市場準(zhǔn)入的放開和醫(yī)保報銷的改善，GLP-1藥物的全球機(jī)遇可能才是禮來故事中的“真正的沉睡巨人”。

不過，如果禮來市值很快突破萬億美元，關(guān)于其估值的爭論將會加劇。目前，該公司股價約為遠(yuǎn)期收益的34倍，高于英偉達(dá)或微軟（約30倍），遠(yuǎn)超制藥行業(yè)約16倍的平均水平。據(jù)FactSet預(yù)測，禮來旗下兩款明星藥物的年銷售額到2026年預(yù)計(jì)將超過400億美元，并在2030年前接近600億美元，這或許能為高估值提供支撐。長期的最大風(fēng)險在于專利體系。任何重磅藥物都面臨專利到期的問題，屆時來自安進(jìn)和輝瑞等公司的競爭也將加劇。

(責(zé)任編輯：0882)

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