隨著日元疲軟加劇以及高市早苗政府對弱日元的容忍度下降，市場上周開始大幅提高對日本央行加息的預(yù)期。今日，日本央行行長植田和男上午發(fā)表講話后，市場對12月政策轉(zhuǎn)向的猜測達(dá)到高潮。

植田和男講話后，美元對日元匯率走低至155.60，上周曾一度升至156.18高位，已超過通常的“干預(yù)”預(yù)警水平155。日本東證指數(shù)漲幅擴(kuò)大至1%，10年期日本國債收益率上升5個(gè)基點(diǎn)至1.85%，續(xù)創(chuàng)2008年6月以來最高。30年期國債收益率也上升5個(gè)基點(diǎn)至3.385%，兩年期日本國債收益率自2008年來首次觸及1.00%大關(guān)。

富達(dá)國際全球多元資產(chǎn)主管奎菲表示，日本仍可能是2026年的一個(gè)好的投資故事，最看好日本中盤股，因?yàn)橄嚓P(guān)上市企業(yè)更傾向于日本國內(nèi)市場。日本新政府即將實(shí)施的一系列政策對經(jīng)濟(jì)非常友好，當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，中盤股往往跑贏大盤。但他也提示，投資日本眼下確實(shí)存在一些風(fēng)險(xiǎn)，比如30年期日債持續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢。

在今日的講話中，植田和男強(qiáng)調(diào)，日本央行將在12月會議上就利率問題做出正確決定，如果經(jīng)濟(jì)展望實(shí)現(xiàn)，將加息，并考慮提高政策利率的利弊。這被市場解讀為結(jié)束超寬松貨幣政策的強(qiáng)烈暗示。他表示，為順利實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)，有必要適時(shí)調(diào)整寬松力度，既不能過晚，也不能過早；越來越多觀點(diǎn)認(rèn)為，關(guān)稅政策對企業(yè)利潤的影響將是有限的；日本經(jīng)濟(jì)前景的不確定性似乎正在逐步減弱，核心消費(fèi)者通脹率預(yù)計(jì)將在2026財(cái)年上半年暫時(shí)降至2%以下，此后將重新加速。

植田和男還重申了春斗結(jié)果對決策的影響，即確認(rèn)明年春季年度勞資工資談判初始動向的勢頭將非常重要，2025財(cái)年最低工資同比漲幅超過5%，極有可能促使更多企業(yè)提高工資。日本央行內(nèi)部支持加息的陣營整體也在擴(kuò)大。日本央行理事會成員小枝淳子近期表示，鑒于物價(jià)“相對強(qiáng)勁”，央行必須繼續(xù)提高實(shí)際利率。另一位成員增田一之也在采訪中稱，加息時(shí)機(jī)“正在臨近”。這些言論可能使得九人理事會中再額外出現(xiàn)兩名“鷹派”成員。

在講話前，野村證券表示，對于植田和男今日講話需要重點(diǎn)關(guān)注兩點(diǎn)：他對春季加薪的最新評估以及對基礎(chǔ)通脹的評估。植田和男今日的講話符合市場預(yù)期。掉期市場目前預(yù)計(jì)，日本央行于12月19日下次政策會議時(shí)加息的可能性升至76%，1月會議加息可能性更升至90%以上。

彭博策略師克蘭弗德評論稱，植田和男今日的表態(tài)似乎仍在對自己的措辭進(jìn)行對沖。但他此次明確表示，如果加息，利率仍然是寬松的，這聽起來像是他贊成12月加息。此外，日本財(cái)政部計(jì)劃增加短期日債的發(fā)行量，以此為高市早苗政府的經(jīng)濟(jì)一攬子計(jì)劃提供資金，具體而言將分別增加兩年期和五年期日債發(fā)行規(guī)模3000億日元，此外還將發(fā)行6.3萬億日元規(guī)模的國庫券。這將給短期日債帶來壓力。

安盛投資管理公司的高級固定收益策略師庫姆拉表示，目前對日債保持謹(jǐn)慎是明智的。市場必須考慮到高市政府財(cái)政擴(kuò)張下預(yù)期的通貨膨脹再加速，以及中期日本國債發(fā)行量大幅增加導(dǎo)致的供需平衡惡化。關(guān)于12月加息的猜測越來越多，主要源于本季度日元對美元匯率累跌5%，使其成為10國集團(tuán)（G10）中表現(xiàn)最差的貨幣。日本的通貨膨脹率也一直高于日本央行2%的目標(biāo)，加劇了市場對日本央行在加息方面落后于收益率曲線的批評。

為此，日本政府近期也對貨幣政策改變態(tài)度。日本財(cái)務(wù)大臣片山皋月表示，她對日本央行的加息路徑?jīng)]有特別的反對意見。植田和男在此前與高市早苗會晤后也表示，首相似乎已經(jīng)認(rèn)可了央行逐步加息以引導(dǎo)通脹平穩(wěn)邁向2%目標(biāo)的計(jì)劃。三井住友銀行首席外匯策略師鈴木博文表示，植田和男的言論聽起來比預(yù)期的更鷹派，這可能成為日元的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。對日本央行加息的預(yù)期越來越高，有助于日元升值，并給兩年期日本國債收益率帶來上行壓力。野村證券的報(bào)告也強(qiáng)調(diào)，隨著12月美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，而日本央行同期加息預(yù)期走強(qiáng)，美元對日元在156.50水平附近的盤整格局可能被打破，日元走勢或出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折。