阿維塔能否讓港股買賬 合作模式成關鍵！2025年11月27日深夜，阿維塔科技向港交所遞交了上市申請書。如果一切順利，一年之內，華為“三寶”有望齊聚港股市場。

在此之前，兩家與華為有深度合作的車企已先后登陸港股，但表現并不理想。賽力斯于2025年11月5日在港交所上市，發(fā)售價為131.50港元，上市即破發(fā)，現價115.00港元，較發(fā)售價折讓12.55%。奇瑞汽車的情況稍好一些，但也不太樂觀。該公司于2025年9月25日在港交所上市，發(fā)售價為30.75港元，現價31.00港元僅比發(fā)售價稍微溢價0.81%。

這兩家與華為有深度合作的車企在港股市場的表現均未達到市場預期，這給阿維塔的IPO帶來了一定的壓力。

雖然同樣與華為合作，但阿維塔、賽力斯和奇瑞的合作模式存在顯著差異，這也影響了它們在資本市場的表現。賽力斯是華為智選車模式的標桿，采用全鏈條綁定的合作方式。除了收購引望股權，華為還深度參與問界系列的產品設計、生產制造與銷售全流程。賽力斯有多家智慧工廠，主要生產問界系列，年產能合計約為60萬輛。

奇瑞與華為的合作則更偏向戰(zhàn)略合資屬性。雙方共建研發(fā)團隊，成立智界新能源汽車有限公司。奇瑞主要參與產品開發(fā)、供應鏈管理、制造與質量保障環(huán)節(jié)，同時向華為采購輔助駕駛系統、智能座艙系統等核心組件。這種模式下，奇瑞既借助華為門店快速拓展渠道，又依托自身成熟的生產體系控制成本，但也試圖保留品牌獨立性。奇瑞旗下有五大品牌，只有智界是與華為合作開發(fā)的車型，已推出兩款車型。

阿維塔采用HI PLUS模式，更側重技術賦能而非全鏈條綁定。盡管同樣以115億元收購引望智能10%股權，獲得華為乾昆智駕ADS、鴻蒙座艙等核心技術支持，但阿維塔整體由長安汽車、華為、寧德時代三方共建。阿維塔自身采用輕資產運營模式，聚焦產品設計、核心技術開發(fā)、品牌推廣與生態(tài)系統運營，主導權層面實現自主運營，僅通過多方協同決策推進業(yè)務，品牌上強調自身獨立性，華為僅作為核心技術標簽存在。

賽力斯與奇瑞的上市表現打破了華為即為股價保障的市場迷信。資本市場不再僅僅因為“智能”、“激光雷達”就買賬，對新能源車企的估值更為理性，已從概念炒作轉向盈利能力驗證。華為系車企普遍存在三大短板，導致華為標簽的溢價效應逐漸減弱。首先，品牌溢價被華為稀釋成為共性問題。其次，規(guī)模效應尚未轉化為盈利，進一步制約股價表現。最后，市場競爭加劇稀釋了華為技術的稀缺性紅利。

相較于賽力斯與奇瑞，阿維塔的IPO之路面臨更為復雜的挑戰(zhàn)。盡管其收入增長迅猛，但持續(xù)巨虧下的盈利焦慮是阿維塔面臨的首要難題。招股書顯示，2022年至2025年上半年，阿維塔累計虧損達113.11億元，其中2025年上半年凈虧損達15.85億元。毛利率雖有提升，但高端化戰(zhàn)略帶來的研發(fā)投入、品牌建設成本持續(xù)高企。

此外，阿維塔當前車型售價集中在21萬-43萬元區(qū)間，且計劃未來三年聚焦30萬元以上高端市場，但這一價格帶競爭異常激烈。阿維塔渠道以自主拓展為主，門店數量遠少于其他同行，且市場覆蓋高度依賴國內，海外市場仍未形成規(guī)模，增長天花板隱現。

阿維塔此次IPO募資用途明確，主要用于產品開發(fā)和技術開發(fā)、品牌建設和銷售服務網絡拓展，以及運營資金及一般企業(yè)用途。如何將募資轉化為實際的業(yè)績增長與盈利突破，仍需時間驗證。

賽力斯與奇瑞的上市遇冷標志著新能源汽車行業(yè)的估值邏輯已進入“后華為時代”。資本市場不再單純?yōu)榧夹g標簽買單，而是更看重企業(yè)的獨立運營能力、盈利前景與品牌溢價。阿維塔作為三方共建的高端品牌，既擁有華為智駕、寧德電池的技術護城河，也面臨持續(xù)虧損、渠道薄弱等多重挑戰(zhàn)。其港股IPO表現不僅關乎自身的資本之路，更將為新能源行業(yè)的合作模式提供重要參考。