全球15%石油供應(yīng)遭制裁市場反應(yīng)遲緩

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2025-12-11 11:54:08 華爾街見聞

全球15%石油供應(yīng)遭制裁市場反應(yīng)遲緩。全球海上原油庫存正在形成前所未有的過剩，但石油市場對此反應(yīng)遲緩。關(guān)鍵問題在于投資者難以判斷被制裁的俄羅斯和伊朗原油是否仍應(yīng)計(jì)入有效供應(yīng)。根據(jù)石油分析公司Vortexa的數(shù)據(jù)，目前有14億桶原油“飄在海上”，比2016年至2024年同期平均水平高出24%。這些原油要么正在運(yùn)往卸貨港的途中，要么尚未找到買家。

據(jù)Kpler數(shù)據(jù)，全球15%的石油供應(yīng)目前處于制裁之下。由于傳統(tǒng)買家如印度對采購持謹(jǐn)慎態(tài)度，這些被制裁的原油是否應(yīng)從可用供應(yīng)估算中剔除，成為市場面臨的難題。這種不確定性或許解釋了為何盡管海上庫存不斷膨脹，布倫特原油價(jià)格在過去兩個(gè)月仍相對穩(wěn)定在每桶61至66美元之間。任何海上過剩原油轉(zhuǎn)移至陸上的跡象都可能導(dǎo)致油價(jià)大幅下跌。

海上原油庫存的增長來自多個(gè)渠道。OPEC+正在逐步解除減產(chǎn)措施，增加原油產(chǎn)量，同時(shí)巴西、圭亞那和美國等非OPEC出口國的供應(yīng)也在增加。Vortexa數(shù)據(jù)顯示，來自主流生產(chǎn)商的原油同比增長16%。更顯著的增長來自受制裁國家。過去三個(gè)月，來自俄羅斯、伊朗和委內(nèi)瑞拉等受制裁國家的“暗盤”原油在海上的數(shù)量同比激增82%。

印度通常是俄羅斯石油的主要客戶，但自去年10月美國制裁Lukoil和Rosneft以來，印度對采購持謹(jǐn)慎態(tài)度。不過這些限制措施并未阻止伊朗或俄羅斯繼續(xù)開采原油，只是尋找買家變得愈發(fā)困難，導(dǎo)致大量油輪被困海上。

這些“暗盤”原油對市場構(gòu)成難題。它們在全球石油流通中占比過大而無法忽視，但由于常規(guī)買家暫停采購，市場存在一種觀點(diǎn)認(rèn)為這些被制裁的原油可以從可用供應(yīng)估算中剔除。然而歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，在過去對俄羅斯實(shí)施制裁后，石油最終還是找到了買家，盡管俄羅斯需要幾個(gè)月時(shí)間建立新的供應(yīng)鏈以規(guī)避限制。俄羅斯總統(tǒng)普京上周訪問新德里時(shí)表示，他準(zhǔn)備向印度提供“不間斷”的燃料供應(yīng)。如果俄羅斯成功通過建立新的非制裁實(shí)體處理交易，或通過船對船轉(zhuǎn)運(yùn)隱藏石油真實(shí)來源，再次向印度供油，市場對非制裁生產(chǎn)商替代原油的需求將減少，這可能打壓布倫特油價(jià)。

制裁使市場走向變得極難判斷，結(jié)果導(dǎo)致盡管供應(yīng)過剩加劇，油價(jià)卻保持異常穩(wěn)定。但任何海上過剩原油轉(zhuǎn)移至陸上的跡象都可能導(dǎo)致油價(jià)重挫。

(責(zé)任編輯：0882)

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