華爾街解讀美聯(lián)儲決議：比預(yù)期更鴿派 鴿派信號超預(yù)期。美聯(lián)儲宣布降息25個基點(diǎn)，但并未如市場預(yù)期的那么鷹派。北京時間周四凌晨，美聯(lián)儲公布了這一決定，并在決議聲明中宣布將在兩天內(nèi)啟動400億美元國債購買計(jì)劃，紐約聯(lián)儲隨后發(fā)布了具體執(zhí)行方案。

這是自2020年初新冠疫情期間流動性緊張以來首次被直接寫入政策聲明的舉措，部分分析師認(rèn)為這是明顯的鴿派信號。盡管有6位委員支持明年維持利率不變，但實(shí)際僅有兩位票委表示異議，低于市場預(yù)期的鷹派陣容。

市場原本預(yù)期一次“鷹派降息”，但結(jié)果顯示沒有出現(xiàn)更多的異議者，也沒有更高的點(diǎn)陣圖，設(shè)想中的鮑威爾強(qiáng)硬表態(tài)也未出現(xiàn)。華爾街分析師解讀美聯(lián)儲決議，認(rèn)為比預(yù)期更鴿派。

彭博首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong指出，整體基調(diào)偏向鴿派，盡管存在一些鷹派暗流。委員會大幅上調(diào)增長預(yù)期的同時下調(diào)了通脹展望，并維持點(diǎn)陣圖不變。她預(yù)計(jì)美聯(lián)儲明年將降息100個基點(diǎn)，而非點(diǎn)陣圖顯示的25個基點(diǎn)，理由是預(yù)期薪資增長疲軟且2026年上半年幾乎看不到通脹反彈跡象。

高盛美國經(jīng)濟(jì)研究主管David Mericle表示，決議包含許多細(xì)微的鷹派元素，但總體符合預(yù)期。他指出，點(diǎn)陣圖中有6位委員對明年持鷹派異議，多于預(yù)期。不過美聯(lián)儲宣布恢復(fù)購債以維持資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)定，并將此直接寫入聲明，這一做法不同尋常。

高盛宏觀外匯研究員Mike Cahill關(guān)注勞動力市場預(yù)測，委員會將四季度失業(yè)率預(yù)期維持在4.5%，意味著增速將較近期放緩。他指出當(dāng)前美國失業(yè)率為4.44%，達(dá)到中位數(shù)預(yù)測需要每月增加不到5個基點(diǎn)，而7位委員預(yù)期升至4.6%-4.7%，更符合近期平均水平。

彭博利率策略師Ira Jersey對美聯(lián)儲的儲備金管理策略提出質(zhì)疑。他指出，儲備金余額要么充足，要么不充足。如果美聯(lián)儲想維持充足的儲備供應(yīng)，應(yīng)該考慮在儲備金余額下降時期使用臨時公開市場操作，而非永久性操作。他認(rèn)為，盡管理解資產(chǎn)端需要緩慢增長的必要性，但使用傳統(tǒng)回購操作來校準(zhǔn)儲備需求才是合理調(diào)整資產(chǎn)購買規(guī)模的好方法。

德意志銀行首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Matthew Luzzetti希望向鮑威爾確認(rèn)委員會是否已經(jīng)將下周延遲發(fā)布的就業(yè)數(shù)據(jù)中預(yù)期出現(xiàn)的疲軟納入考量。Tikehau Capital的Raphael Thuin則認(rèn)為，由于數(shù)據(jù)路徑可見度有限，政策制定者被迫在疲軟的勞動力信號與推動通脹下行的需求之間尋求平衡。結(jié)果是更大的政策不確定性，這可能是2026年市場波動的關(guān)鍵驅(qū)動因素。

Bianco Research的Jim Bianco指出，美國明年將迎來新的美聯(lián)儲主席，這是一個重大問題。新主席可能被視為帶有政治議程。Principal Asset Management的Seema Shah表示，鑒于近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)匱乏，以及各方對中性利率的預(yù)期存在較大分歧，很難想象美聯(lián)儲會對經(jīng)濟(jì)抱有任何信心，從而一致投票表決。她預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將暫停并評估先前緊縮政策的滯后效應(yīng)。雖然2026年可能會有一些額外寬松，但幅度可能較小，且取決于對美國經(jīng)濟(jì)健康狀況的更大信心和證據(jù)。

嘉信理財(cái)英國的Richard Flynn指出，通過提前采取行動，美聯(lián)儲在全球增長放緩和政策不確定性持續(xù)的背景下，對日益增加的下行風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出謹(jǐn)慎信號。他表示，對投資者而言，這是一次溫和調(diào)整而非劇烈轉(zhuǎn)向。雖然降息可能為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供近期支持，并可能推動季節(jié)性“圣誕反彈”，但隨著市場評估對未來政策和更廣泛經(jīng)濟(jì)前景的影響，波動性可能仍將保持高位。