黃金白銀價(jià)格還能漲多久 供需緊張推升銀價(jià)。12月10日，COMEX白銀期貨和滬銀均創(chuàng)歷史新高。COMEX白銀期貨價(jià)格最高突破62美元/盎司；當(dāng)日收盤(pán)時(shí)，滬銀期貨主力合約報(bào)收于14373元/千克，漲幅達(dá)5.44%。

隨著貴金屬價(jià)格上漲，港股市場(chǎng)上相關(guān)個(gè)股多數(shù)走強(qiáng)。靈寶黃金漲9.36%，中國(guó)白銀集團(tuán)漲7.46%，珠峰黃金漲3.78%，赤峰黃金漲1.32%。

海通期貨研究所總經(jīng)理助理顧佳男表示，近期白銀價(jià)格在黃金高位盤(pán)整的狀態(tài)下大幅飆升，金銀比已降至70附近，接近2023年的低點(diǎn)。但當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭遠(yuǎn)不及2022—2023年，僅用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這一因素?zé)o法完全解釋金銀比的下降。他認(rèn)為，白銀價(jià)格大幅上漲的主要原因是需求端的結(jié)構(gòu)性變化。今年以來(lái)，白銀需求端出現(xiàn)了兩個(gè)重要變化：一是美國(guó)年初加征關(guān)稅，并將白銀列入關(guān)鍵礦物，導(dǎo)致許多貿(mào)易商從年初開(kāi)始大幅從海外進(jìn)口白銀至美國(guó)。白銀隱含租賃利率在10月一度飆升超過(guò)35%，盡管近期仍維持在6%左右，但已遠(yuǎn)超短期融資成本，這表明現(xiàn)貨市場(chǎng)出借意愿極低，庫(kù)存緊張。二是白銀的投資屬性被激活。全球白銀ETF持倉(cāng)在10月后大幅增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)及私人投資者通過(guò)ETF及海外投行渠道囤積現(xiàn)貨，這也是近期消耗期貨庫(kù)存、推升現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)鍵力量。

顧佳男還提到，白銀現(xiàn)貨的緊張也導(dǎo)致期現(xiàn)結(jié)構(gòu)的變化。10月前后，倫敦現(xiàn)貨白銀較期貨一度出現(xiàn)高升水，顯示現(xiàn)貨極端緊張。

光大期貨有色金屬研究總監(jiān)展大鵬認(rèn)為，近期白銀價(jià)格大幅上漲是宏觀環(huán)境、供需格局和市場(chǎng)情緒三重共振的結(jié)果。宏觀方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息已基本定價(jià)，但在市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)更換主席及其政策獨(dú)立性日益擔(dān)憂，對(duì)明年寬松預(yù)期有了更強(qiáng)的期待，該因素驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格重新企穩(wěn)走高，而白銀作為黃金的“跟班”，金銀比回歸的預(yù)期推動(dòng)銀價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈。供需方面，全球白銀已連續(xù)5年處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，2025年市場(chǎng)缺口預(yù)計(jì)達(dá)2950噸。另外，近期中國(guó)銅原料聯(lián)合談判小組要求成員企業(yè)將2026年度礦銅產(chǎn)能負(fù)荷降低10%以上，而白銀是有色金屬冶煉的重要副產(chǎn)品，這意味著未來(lái)白銀供給也會(huì)受限。資金方面，黃金持續(xù)強(qiáng)勢(shì)讓市場(chǎng)看到其他貴金屬價(jià)值重估的可能性，這意味著金銀比回歸的市場(chǎng)邏輯仍然存在，白銀的彈性優(yōu)勢(shì)凸顯，進(jìn)而吸引了避險(xiǎn)資金與趨勢(shì)資金的共同配置。

展望后市，顧佳男表示，短期內(nèi)COMEX白銀期貨的交割期將持續(xù)至月底，12月是傳統(tǒng)交割大月，在現(xiàn)貨緊張背景下，高波動(dòng)性可能在年底前延續(xù)。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議也是影響金銀價(jià)格的重要事件，但市場(chǎng)更關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)明年上半年利率路徑的指引。目前利率期貨市場(chǎng)交易結(jié)果顯示，市場(chǎng)預(yù)期下次降息可能推遲至明年4月，這也是近期壓制金價(jià)的重要原因。

中期來(lái)看，白銀的價(jià)格錨依然是黃金，在貴金屬整體上行周期中，白銀因其更強(qiáng)的彈性具備更高的配置收益潛力，但也意味著更大的回撤風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者以中期配置的視角參與白銀，避免因短期劇烈波動(dòng)而被迫離場(chǎng)。

展大鵬表示，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息市場(chǎng)基本已完全定價(jià)，因此此次議息會(huì)議對(duì)黃金而言或是利多兌現(xiàn)，白銀仍會(huì)跟隨黃金漲跌，但彈性大于黃金，需警惕技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。趨勢(shì)上，白銀基本面短缺及庫(kù)存流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)成為銀價(jià)上漲的推動(dòng)因素，而金銀比回歸則是銀價(jià)突破歷史新高后重要的錨定。

上海期貨交易所發(fā)布通知稱，自2025年12月12日（星期五）收盤(pán)結(jié)算時(shí)起，白銀期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下：白銀期貨AG2602合約的漲跌停板幅度調(diào)整為15%，套保持倉(cāng)交易保證金比例調(diào)整為16%，一般持倉(cāng)交易保證金比例調(diào)整為17%。如遇《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》第十三條規(guī)定情況，則在上述交易保證金比例、漲跌停板幅度基礎(chǔ)上調(diào)整。

國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)對(duì)此表示，交易所的調(diào)控意圖十分明確：引導(dǎo)市場(chǎng)理性交易，防范短期過(guò)度波動(dòng)。上期所此次“提保+擴(kuò)板”的雙重調(diào)控，是為了預(yù)防市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)，更好地服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理。