世界白銀協(xié)會(huì)指出，由于產(chǎn)量受限而工業(yè)和投資需求持續(xù)上升，預(yù)計(jì)2025年白銀市場(chǎng)將連續(xù)第五年出現(xiàn)年度赤字。ING的大宗商品策略師埃瓦·曼泰強(qiáng)調(diào)了白銀供應(yīng)的“結(jié)構(gòu)性缺乏彈性”：全球約70-80%的白銀產(chǎn)量是鉛、鋅、銅或金礦開采的副產(chǎn)品。這意味著，除非主要金屬的價(jià)格也能支撐更高的產(chǎn)量，否則即使銀價(jià)飆升，供應(yīng)也無法迅速擴(kuò)大。

國(guó)投期貨研究院高級(jí)分析師吳江認(rèn)為，這一輪白銀價(jià)格的強(qiáng)勁上漲并非單一因素驅(qū)動(dòng)，而是呈現(xiàn)出清晰的“雙輪驅(qū)動(dòng)”格局。其根本動(dòng)力源于全球信用貨幣體系整體穩(wěn)定性的動(dòng)搖。黃金作為傳統(tǒng)信用錨，正在逐漸脫離實(shí)體貨物生產(chǎn)體系，反映的是主流浮動(dòng)匯率國(guó)家信用貨幣價(jià)值的整體重估。白銀作為貴金屬成員，也隨之獲得系統(tǒng)性的價(jià)值支撐。金銀比價(jià)的動(dòng)態(tài)變化揭示出全球經(jīng)濟(jì)走向“再通脹”的宏觀趨勢(shì)。這一方向的內(nèi)涵既包含海外市場(chǎng)的TACO，也體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)匯率在復(fù)雜外部環(huán)境中的獨(dú)立走強(qiáng)。

南華期貨研究院高級(jí)總監(jiān)周驥分析稱，黃金以金融避險(xiǎn)屬性為主，近期的地緣風(fēng)險(xiǎn)未升級(jí)導(dǎo)致避險(xiǎn)資金獲利了結(jié)；白銀兼具工業(yè)屬性，光伏用銀量占全球需求比重的上升、AI算力服務(wù)器用銀量較傳統(tǒng)設(shè)備的增加，使工業(yè)剛需爆發(fā)形成強(qiáng)支撐。相較黃金，白銀的價(jià)格彈性更高，在特定時(shí)期更容易受到短期投機(jī)資金的集中推動(dòng)，在突破關(guān)鍵點(diǎn)位后，其上漲受到現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的驅(qū)動(dòng)。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)降息概率大幅提升也為貴金屬走強(qiáng)提供了支撐。盡管最新公布的美國(guó)JOLTS職位空缺數(shù)據(jù)略超預(yù)期，使降息概率小幅回落至87.4%，但并未削弱投資者對(duì)貴金屬的追捧。歷史上，利率下行往往利好無息資產(chǎn)。市場(chǎng)人士表示，當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)走勢(shì)已體現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾應(yīng)立刻降息，并將把“支持立即大幅降息”作為選擇新任美聯(lián)儲(chǔ)主席的“試金石”。下任美聯(lián)儲(chǔ)主席熱門人選、白宮經(jīng)濟(jì)顧問哈賽特則表示，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)“有充足空間”大幅降息。市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在12月11日宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。