機構建議拋棄美股七大科技巨頭 AI泡沫論甚囂塵上。人工智能在2025年席卷全球，各個行業(yè)和個體都被卷入技術、資本、產業(yè)、應用和監(jiān)管的加速進程中。臨近2025年年末，“AI泡沫論”成為熱議話題，投資界、學術界和產業(yè)界的各路人士紛紛加入討論。

從全球科技競爭格局來看，AI不僅是主流技術，更是決定未來產業(yè)結構和市場格局的基礎設施。美股七大科技巨頭——英偉達、蘋果、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、臉書母公司Meta、特斯拉，在這場革命中扮演了關鍵角色。它們通過算力設施、大模型、硬件終端和生態(tài)戰(zhàn)略不斷加碼，推動了AI的發(fā)展。

在這場AI競賽中，七巨頭通過巨額資本支出在基礎設施領域展開“燒錢”大戰(zhàn)，主要用于數(shù)據(jù)中心、芯片采購和AI訓練設施的建設，以搶占市場份額及未來市場主導權。財報數(shù)據(jù)顯示，七大科技巨頭的資本支出規(guī)模均從相對穩(wěn)定轉向爆炸式增長。

微軟在2023財年、2024財年和2025財年的資本支出分別為約290億美元、320億美元和646億美元，同比增長率分別為10%、39%和45%。到2026財年第一財季，資本支出達到349億美元，創(chuàng)下單季度新紀錄，同比增幅約74%，主要用于AI基礎設施建設。分析師預測其2026財年的全年資本支出將在1000億至1400億美元區(qū)間。

亞馬遜的資本支出則從2023年的收縮轉為2024年至2025年的爆炸性增長。2024年啟動AI投資后，全年資本支出約830億美元，同比增長超過50%。2025年前三個季度，資本支出累計接近900億美元，第三季度單季支出342億美元，預計全年支出將達到1250億美元。

Alphabet在2024年的資本支出約為525億美元，同比增長超過60%，2025年全年資本支出指導區(qū)間在910億至930億美元，第三季度單季支出約240億美元。

Meta從2022年起經(jīng)歷了從元宇宙轉向AI的投資轉變陣痛。2024年重啟AI投資后，資本支出約373億美元，同比增長約38%。2025年第三季度財報會議中，將全年資本支出指導區(qū)間上調至700億至720億美元，主要用于Llama模型訓練和數(shù)據(jù)中心擴張等AI基礎設施建設，預計2026年這一數(shù)據(jù)將超過1000億美元。

英偉達作為“賣鏟子的人”，資本支出遠低于其他幾家巨頭公司，但也呈現(xiàn)增長趨勢。2025財年的資本支出約32億美元，同比增長202%，2026財年的資本支出預計在40億至60億美元區(qū)間。

蘋果和特斯拉也從2024年開始明顯加大了AI相關的支出力度。蘋果在2024財年總資本支出約102億美元，AI相關支出占比約30%至50%，尤其是投入研發(fā)Apple Intelligence。2025財年總資本支出約127億美元，AI相關支出占比則在50%至80%。特斯拉在2024年資本支出約113億美元，2025年全年指導支出區(qū)間在80億至100億美元，其中50%至80%用于AI相關。

私募機構Apollo首席經(jīng)濟學家Torsten Slok指出，亞馬遜、谷歌、微軟、Meta和甲骨文的資本支出占運營現(xiàn)金的比例已達創(chuàng)紀錄的60%且仍在上升，這可能使這些大公司的自由現(xiàn)金流在明年一季度出現(xiàn)最高達40%的下降幅度，考驗AI投資的持續(xù)性和回報變現(xiàn)。

與AI大爆發(fā)相得益彰的是二級市場的振蕩與波動。萬得Wind平臺數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，“Wind美國科技七巨頭指數(shù)”整體呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，全年累計上漲18.33%，顯著跑贏標普500指數(shù)的約16%。英偉達、微軟和蘋果三家巨頭均在2025年創(chuàng)下各自的歷史最高市值紀錄，并先后突破4萬億美元大關，英偉達更成為首家突破5萬億美元的公司。

中關村大數(shù)據(jù)產業(yè)聯(lián)盟副秘書長顏陽指出，當前科技巨頭的AI競爭已不是單點技術能力的比拼，而是圍繞生態(tài)、平臺與長期控制力的系統(tǒng)性競爭。與此同時，科技巨頭基于自身優(yōu)勢構建生態(tài)護城河，當云端模型的能力趨同，市場競爭蔓延至應用落地層，這也是為什么近一年來AI Agent、端側AI、行業(yè)模型等成為巨頭重點布局的方向。

巨額的資本支出為科技巨頭的AI生態(tài)構建奠定基石，但如何將這些高額投資轉化為可持續(xù)的營收，成為投資者和業(yè)界最主要的關注焦點。截至目前，從商業(yè)轉化來看，英偉達作為AI基礎設施供應商，在美股七巨頭中呈現(xiàn)了低投資、高回報的特征，是現(xiàn)階段AI競賽中的最大受益者；微軟押注企業(yè)級AI生產力工具；亞馬遜聚焦于云服務，AWS在今年第三季度里營收330億美元，同比增長20%，創(chuàng)下近11個季度的新高，此外通過大模型開放代理平臺Bedrock幫助企業(yè)構建AI；蘋果通過Apple Intelligence計劃將AI深入集成應用到其龐大的終端系統(tǒng)中；特斯拉將自身的AI布局錨定在Dojo超級計算機、FSD全自動駕駛數(shù)據(jù)飛輪，以及Optimus人形機器人領域；Meta的社交帝國亟須與AI深度融合，拓展新的增長空間。

隨著AI競賽的持續(xù)升級，美股七大科技巨頭在算力基礎設施、云服務主導權、應用生態(tài)控制權等不同維度上展開競爭，同時也在通過供應鏈和業(yè)務互補形成合作協(xié)同。英偉達作為芯片供應商，幾乎壟斷了GPU市場，為微軟、亞馬遜和谷歌的數(shù)據(jù)中心提供核心硬件，推動這些云巨頭的AI擴張，但同時也面臨其他巨頭自研芯片的競爭壓力。蘋果和特斯拉在終端側的AI如何釋放價值、效率變現(xiàn)方面也亟須交出答卷。

OpenAI作為AI領域的明星公司，與七大巨頭之間的關系也為市場格局增加了變數(shù)。微軟作為OpenAI的最大投資者和合作伙伴，在2025年里雙方都正在有意識地削減對彼此的依賴。OpenAI計劃與博通合作開發(fā)自有AI芯片，以減少對英偉達的硬件依賴；谷歌和Meta視OpenAI為直接競爭對手，前者通過Gemini模型對抗ChatGPT在搜索領域的威脅，后者以開源Llama系列搶占開發(fā)者生態(tài)；亞馬遜和蘋果雖有間接合作，但更多聚焦自有路徑；特斯拉及其CEO埃隆·馬斯克旗下AI公司xAI正與OpenAI正面較量AI大模型。無論如何，競爭與合作的背后依然是對核心技術和用戶數(shù)據(jù)的嚴格把控，以及對未來主導權的暗中角力。展望2026年，如何在激烈的競爭中找到合作的平衡點，如何在巨額投入后實現(xiàn)效率的精準變現(xiàn)，將持續(xù)考驗著七大科技巨頭的戰(zhàn)略智慧與執(zhí)行能力。