杠桿松綁券商股的邏輯變了嗎市場風向標的新機遇

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2025-12-17 15:08:13 市值觀察

杠桿松綁券商股的邏輯變了嗎市場風向標的新機遇。券商股作為市場風向標和情緒“溫度計”，一直備受投資者關注。近期，監(jiān)管層表態(tài)將放松杠桿限制，這一舉動對券商股的邏輯帶來了新的變化。

本次監(jiān)管層放松杠桿并非首次嘗試。2023年，通過降低券商融資保證金來提振市場，并在去年9月24日行情啟動前，下調(diào)優(yōu)質(zhì)券商風險資本準備系數(shù)釋放資本空間。隨后，一系列政策如專項貸款工具、降息降準等共同扭轉(zhuǎn)了市場的悲觀預期。與以往不同的是，當前市場已自底部反彈超千點，2025年券商無論從股票市場的活躍度還是自身業(yè)績都證明了行業(yè)處在景氣周期。

據(jù)東吳證券研究，2025年第三季度A股的日均交易額為2.09萬億，較去年同期增長了2.08倍。同時，市場的兩融余額維持在2.5萬億左右，超過了2015年的峰值水平。在業(yè)績層面，券商作為市場景氣周期的直接受益者，業(yè)績顯著好轉(zhuǎn)。2025年前三季度43家上市券商共實現(xiàn)營收4214.16億，同比增長了42.57%，歸母凈利潤1692.91億，同比增速達62.48%。

展望2026年，據(jù)西部證券研究，隨著增量資金的持續(xù)入市、指數(shù)向上突破等因素發(fā)酵，預計券商權(quán)益自營盤提升，中性利潤假設下行業(yè)凈利潤有望增長23.5%。然而，盡管市場活躍度顯著提升、券商業(yè)績大增以及未來預期向好，券商板塊年內(nèi)表現(xiàn)卻不盡人意，萬得券商板塊指數(shù)漲幅尚不足3%，遠遜于通訊設備、半導體等熱門行業(yè)，也顯著低于去年超30%的板塊表現(xiàn)。這或與第三季度成交額逐步下滑有關，由8月高峰時期的3.18萬億降至近階段的1.7萬億左右，市場出現(xiàn)了一定幅度回落，降低了市場對券商板塊未來業(yè)績增長的預期。隨著股票市場水位抬升，券商板塊已經(jīng)階段性反映了此前的政策預期，需要新的催化才能打破當前局面。而此次監(jiān)管層再度松綁杠桿可能成為新一輪催化劑。

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