2025年即將過去，年初的不確定性已成事實(shí)，但對(duì)2026年的全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)依然充滿迷茫。時(shí)間雖能打破不確定性，但未來總是充滿未知。

2025年的世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“弱復(fù)蘇+強(qiáng)不確定性”的特點(diǎn)。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)增速將從2024年的3.3%小幅放緩至2025年的3.2%，并在在2026年進(jìn)一步降至3.1%。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)中樞在1.5%左右，新興經(jīng)濟(jì)體略高于4%。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）和世界銀行也預(yù)測(cè)類似情況：全球經(jīng)濟(jì)增速將在2025年和2026年分別放緩至2.9%和2.7%。

2025年全球經(jīng)濟(jì)并未陷入衰退，但也遠(yuǎn)未回到疫情前的高增長(zhǎng)軌道，而是在地緣沖突與高利率余波的多重?cái)_動(dòng)下艱難前行。

2026年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)“同步放緩、存量博弈”的特征。IMF和OECD等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2026年增長(zhǎng)中樞在3%上下。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)“錯(cuò)速”前行，前者受制于高利率、財(cái)政收縮與人口老齡化，增速在1.5%左右；后者特別是亞洲部分經(jīng)濟(jì)體仍是全球增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者。全球經(jīng)濟(jì)對(duì)政策與沖擊的敏感度上升，貿(mào)易政策調(diào)整、地緣沖突升級(jí)、氣候?yàn)?zāi)害等都可能使實(shí)際增速偏離基準(zhǔn)情景0.2–0.5個(gè)百分點(diǎn)。

區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力將深度分化。美國(guó)在AI為代表的科技投資支撐下將實(shí)現(xiàn)“溫和再平衡”，維持2%左右的增長(zhǎng)。英國(guó)及歐盟國(guó)家仍將受困于低增長(zhǎng)率，歐元區(qū)與英國(guó)在2026年的增速約在1–1.5%之間。日本擺脫極低利率后的“平穩(wěn)過渡”，預(yù)計(jì)維持1%左右的溫和增長(zhǎng)。印度、東盟將繼續(xù)領(lǐng)跑全球增長(zhǎng)，增速有望保持在6%以上。拉美與部分其他新興經(jīng)濟(jì)體將呈現(xiàn)高債務(wù)與低增長(zhǎng)相互強(qiáng)化的狀態(tài)。

全球通脹總體回落，但存在顯著區(qū)域差異。美國(guó)面臨“二次通脹”的風(fēng)險(xiǎn)，歐洲通脹問題基本得到解決，日本處于通脹警戒狀態(tài)，部分新興經(jīng)濟(jì)體核心通脹下行速度減慢。

貨幣政策將進(jìn)入“高利率時(shí)代”的尾聲。大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在2025—2026年有條件從緊縮轉(zhuǎn)向“溫和寬松”。美聯(lián)儲(chǔ)到2026年底前只會(huì)再降息兩次，隨后整個(gè)2027年將聯(lián)邦基金利率維持在3.25%至3.5%之間。日本央行可能逆勢(shì)而行，繼續(xù)其緩慢的加息進(jìn)程。部分新興經(jīng)濟(jì)體在2024–2025年已經(jīng)率先進(jìn)入降息周期，2026年有望進(jìn)一步放松貨幣以緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)與增長(zhǎng)壓力。

2026年是生成式AI從“資本開支期”轉(zhuǎn)向“應(yīng)用驗(yàn)證期”的決勝之年。如果2026年AI未能在大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用中證明其提升全要素生產(chǎn)率的能力，美股科技巨頭可能面臨劇烈的估值回調(diào)，進(jìn)而引發(fā)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的重新定價(jià)。摩根士丹利指出，全球增長(zhǎng)雖溫和，但美國(guó)消費(fèi)韌性與AI相關(guān)資本支出有望支撐盈利增長(zhǎng)，美股仍有向上空間。

2026年全球經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：利率與債務(wù)的“雙高疊加”，貿(mào)易沖突與地緣政治升級(jí)，中國(guó)與其他大經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)性減速，氣候與能源轉(zhuǎn)型沖擊，以及科技與監(jiān)管不確定性。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2025年表現(xiàn)出相當(dāng)?shù)捻g性，完成年初制定的5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)幾無懸念。在外需方面，“新三樣”出口繼續(xù)保持全球統(tǒng)治力；高技術(shù)制造業(yè)投資維持兩位數(shù)增長(zhǎng)，新質(zhì)生產(chǎn)力培育初見成效。2026年中國(guó)有望繼續(xù)設(shè)定接近5%的增長(zhǎng)目標(biāo)，以配合“十五五”規(guī)劃開局，并對(duì)沖房地產(chǎn)調(diào)整、需求偏弱與通縮壓力。

2026年外部環(huán)境既有積極的因素也有消極的因素。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的溫和增長(zhǎng)意味著對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求不會(huì)出現(xiàn)大幅收縮，RCEP紅利釋放和“全球南方”合作深化將進(jìn)一步提升中國(guó)與這些經(jīng)濟(jì)體的互補(bǔ)性。全球大宗商品價(jià)格回落有利于中國(guó)降低輸入性通脹，減輕企業(yè)成本壓力。隨著美歐進(jìn)入降息通道，中美利差壓力有望緩解，人民幣貶值壓力相對(duì)減輕。發(fā)展中國(guó)家債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍在上升，一旦出現(xiàn)新的債務(wù)重組潮，將影響中國(guó)在“一帶一路”沿線國(guó)家的債權(quán)安全和項(xiàng)目推進(jìn)節(jié)奏。

在AI、半導(dǎo)體、綠色能源等關(guān)鍵領(lǐng)域，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加強(qiáng)出口管制與產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼，對(duì)中國(guó)構(gòu)成外部約束。2026年，美國(guó)及其盟友對(duì)華科技封鎖將擴(kuò)展到更多領(lǐng)域。這種外部壓力短期內(nèi)會(huì)增加中國(guó)相關(guān)企業(yè)的供應(yīng)鏈成本和研發(fā)難度，但長(zhǎng)期看將倒逼國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)入深水區(qū)。

2026年世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)中國(guó)既非單純利空，也非“順風(fēng)局”。在外部增速大致穩(wěn)定、貿(mào)易格局加速重組、金融條件邊際改善的綜合環(huán)境下，中國(guó)更大的挑戰(zhàn)在于如何利用好這一相對(duì)“平”的外部環(huán)境，完成內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整與增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換。