業(yè)內(nèi)：美國降息預期前置概率增加，失業(yè)率升至4.6%
申萬宏源發(fā)布研報稱，美國10-11月非農(nóng)就業(yè)整體減少，11月失業(yè)率從9月的4.4%升至4.6%。短期內(nèi)，美國失業(yè)率可能繼續(xù)上升，需求成為短板，但預計2026年就業(yè)市場將逐步恢復平衡。短期內(nèi)，關(guān)稅沖擊、政府關(guān)門和AI技術(shù)的發(fā)展將繼續(xù)壓制需求。然而，到2026年，美國勞動力供給可能會有所收縮，需求逐漸企穩(wěn)，盈虧平衡就業(yè)保持低位。
關(guān)于美聯(lián)儲1月降息的可能性，報告認為未必會提升，需要進一步觀察12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。此次失業(yè)率數(shù)據(jù)的可信度有限，鮑威爾在12月會議上也表示就業(yè)數(shù)據(jù)可能被扭曲。此外，與就業(yè)數(shù)據(jù)同時公布的美國10月零售表現(xiàn)不弱，反映出假日購物季開局的韌性。
美國11月非農(nóng)新增就業(yè)6.4萬人，而10月減少了10.5萬人。11月平均時薪環(huán)比增長0.1%，低于市場預期的0.3%。家庭調(diào)查顯示，11月美國失業(yè)率升至4.6%，勞動參與率升至62.5%。數(shù)據(jù)公布后，美股出現(xiàn)回調(diào)，黃金價格上漲，10年期美債利率和美元指數(shù)先跌后漲，整體走勢受就業(yè)數(shù)據(jù)影響不大。
美國11月失業(yè)率上升至4.6%，超出了市場預期，但這一數(shù)據(jù)的可信度不高。失業(yè)率上升的主要原因是暫時性裁員和重新進入勞動力市場的人員增加，這導致了勞動參與率的上升。勞工局表示，11月家庭調(diào)查回復率僅為64%，低于正常水平。
短期內(nèi)，美國失業(yè)率可能繼續(xù)上升，需求疲軟是主要原因。但在2026年，隨著勞動力供給收縮和需求逐漸企穩(wěn)，就業(yè)市場有望逐步恢復平衡。至于美聯(lián)儲1月降息的概率，仍需進一步觀察12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
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