突然跳水！日本兩大重磅來(lái)襲(2)

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2025-12-19 15:02:33 證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

在日本央行加息之前，瑞穗證券表示，市場(chǎng)已消化了日本央行在今日政策會(huì)議上加息的預(yù)期，但如果行長(zhǎng)植田和男沒(méi)有透露下次加息的信號(hào)，日元將面臨下行壓力。在鴿派加息情景下，這種情況似乎更有可能發(fā)生，美元兌日元匯率可能會(huì)測(cè)試157水平，并有可能升至11月20日觸及的近期高點(diǎn)157.89。另一方面，如果植田和男的言論提前了市場(chǎng)對(duì)下次加息的預(yù)期，那么焦點(diǎn)將集中在美元兌日元能否跌破12月5日觸及的154.35關(guān)口。

不改流動(dòng)性趨勢(shì)

去年7月日本加息導(dǎo)致較大的流動(dòng)性沖擊。西部證券曹柳龍認(rèn)為，主要是因?yàn)閮蓚€(gè)原因：一是大量活躍的“套息套匯”平倉(cāng)引發(fā)流動(dòng)性沖擊；二是美國(guó)衰退交易則放大流動(dòng)性沖擊。而當(dāng)前最活躍的“套息套匯交易”基本已經(jīng)平倉(cāng)，日元加息導(dǎo)致流動(dòng)性沖擊的前提條件已經(jīng)弱化。

不過(guò)，當(dāng)前以美股為代表的全球股市已經(jīng)6年“大水?！?，本身就有脆弱性，同時(shí)美國(guó)“AI泡沫論”的擔(dān)憂又起，資金避險(xiǎn)情緒較重，日元加息有可能成為誘發(fā)全球流動(dòng)性沖擊的“催化劑”。這種流動(dòng)性沖擊大概率會(huì)倒逼美聯(lián)儲(chǔ)QE，所以全球股市很有可能會(huì)快速修復(fù)。

日本加息很難直接導(dǎo)致全球流動(dòng)性沖擊，但美股“AI泡沫論”擔(dān)憂可能會(huì)放大日本加息的影響。因此，投資者很難預(yù)測(cè)全球是否發(fā)生流動(dòng)性沖擊，只能密切跟蹤：類似今年4月初，如果美國(guó)連續(xù)出現(xiàn)2—3次“股債匯三殺”，則表明市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性沖擊的概率明顯增強(qiáng)。

曹柳龍認(rèn)為，即便日本加息導(dǎo)致流動(dòng)性沖擊，也不會(huì)改變?nèi)蛑虚L(zhǎng)期寬松的趨勢(shì)，明年泛濫的流動(dòng)性大概率會(huì)更加泛濫。中國(guó)出口順差擴(kuò)張疊加美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息，人民幣匯率將回歸中長(zhǎng)期升值趨勢(shì)，這會(huì)加速跨境資本回流，中國(guó)各類要素價(jià)格（PPI和CPI）將系統(tǒng)性走出通縮，制造+消費(fèi)順周期將迎來(lái)盈利和估值的“戴維斯雙擊”。大類資產(chǎn)繼續(xù)看好AH股，國(guó)債把握修復(fù)機(jī)會(huì)，戰(zhàn)略配置黃金，美股、美債或維持震蕩。如果美股調(diào)整出空間，且美聯(lián)儲(chǔ)給出寬松信號(hào)（或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持繼續(xù)降息），可以博弈美股反彈的機(jī)會(huì)。

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(責(zé)任編輯：zx0002)

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