日本動了！

12月19日午間，日本央行宣布，將基準(zhǔn)利率從0.5%上調(diào)至0.75%，符合市場預(yù)期。利率水平創(chuàng)30年來新高，這也是2025年1月以后，日本央行11個月來再次進(jìn)行加息。

除了加息之外，另一個消息更值得重視。據(jù)彭博社消息，日本稅改方案最終草案顯示，自民黨及其執(zhí)政聯(lián)盟伙伴維新會將同意從2027年1月起，將所有收入階層的所得稅稅率提高1個百分點(diǎn)。新增稅收將用于滿足日本的防務(wù)需求。

那么，影響究竟有多大呢？

日本突發(fā)大消息

日本央行以9:0一致投票通過政策決議。若經(jīng)濟(jì)和物價前景實(shí)現(xiàn)，預(yù)計將繼續(xù)加息。將根據(jù)經(jīng)濟(jì)和價格改善情況加息。美元兌日元短線跳水之后急速拉升。對應(yīng)地，日元急速貶值。

本次加息日本央行同市場溝通充分，目前市場已經(jīng)基本完成了對本次會議加息的充分定價。日本央行行長植田和男此前強(qiáng)烈暗示，12月議息會議中，日本央行大概率實(shí)施加息，政策利率由0.50%提高至0.75%。

中金公司認(rèn)為，日本央行的終點(diǎn)利率或在1%-1.5%附近，2026年日本央行將實(shí)施加息1—2次，2026年末日本央行的政策利率或在1%—1.25%附近。最后，在通脹發(fā)生的背景下日本財政迅速邊際改善，目前日本的長端利率（2%左右）明顯低于日本的名義GDP增速（5%左右），對日本的財政狀況并不擔(dān)心。

另外，日本財務(wù)大臣片山皋月表示，在編制下一財年預(yù)算時，將在一定程度上考慮財政可持續(xù)性。通過降低債務(wù)與GDP比率來提振市場信心。財務(wù)省先前估計提高所得稅免稅門檻將導(dǎo)致稅收減少4000億日元，目前預(yù)估為減少6500億日元。而據(jù)彭博社消息，日本稅改方案最終草案顯示，自民黨及其執(zhí)政聯(lián)盟伙伴維新會將同意從2027年1月起，將所有收入階層的所得稅稅率提高1個百分點(diǎn)。新增稅收將用于滿足日本的防務(wù)需求。

在日本央行加息之前，瑞穗證券表示，市場已消化了日本央行在今日政策會議上加息的預(yù)期，但如果行長植田和男沒有透露下次加息的信號，日元將面臨下行壓力。在鴿派加息情景下，這種情況似乎更有可能發(fā)生，美元兌日元匯率可能會測試157水平，并有可能升至11月20日觸及的近期高點(diǎn)157.89。另一方面，如果植田和男的言論提前了市場對下次加息的預(yù)期，那么焦點(diǎn)將集中在美元兌日元能否跌破12月5日觸及的154.35關(guān)口。

不改流動性趨勢

去年7月日本加息導(dǎo)致較大的流動性沖擊。西部證券曹柳龍認(rèn)為，主要是因?yàn)閮蓚€原因：一是大量活躍的“套息套匯”平倉引發(fā)流動性沖擊；二是美國衰退交易則放大流動性沖擊。而當(dāng)前最活躍的“套息套匯交易”基本已經(jīng)平倉，日元加息導(dǎo)致流動性沖擊的前提條件已經(jīng)弱化。

不過，當(dāng)前以美股為代表的全球股市已經(jīng)6年“大水牛”，本身就有脆弱性，同時美國“AI泡沫論”的擔(dān)憂又起，資金避險情緒較重，日元加息有可能成為誘發(fā)全球流動性沖擊的“催化劑”。這種流動性沖擊大概率會倒逼美聯(lián)儲QE，所以全球股市很有可能會快速修復(fù)。

日本加息很難直接導(dǎo)致全球流動性沖擊，但美股“AI泡沫論”擔(dān)憂可能會放大日本加息的影響。因此，投資者很難預(yù)測全球是否發(fā)生流動性沖擊，只能密切跟蹤：類似今年4月初，如果美國連續(xù)出現(xiàn)2—3次“股債匯三殺”，則表明市場出現(xiàn)流動性沖擊的概率明顯增強(qiáng)。

曹柳龍認(rèn)為，即便日本加息導(dǎo)致流動性沖擊，也不會改變?nèi)蛑虚L期寬松的趨勢，明年泛濫的流動性大概率會更加泛濫。中國出口順差擴(kuò)張疊加美聯(lián)儲重啟降息，人民幣匯率將回歸中長期升值趨勢，這會加速跨境資本回流，中國各類要素價格（PPI和CPI）將系統(tǒng)性走出通縮，制造+消費(fèi)順周期將迎來盈利和估值的“戴維斯雙擊”。大類資產(chǎn)繼續(xù)看好AH股，國債把握修復(fù)機(jī)會，戰(zhàn)略配置黃金，美股、美債或維持震蕩。如果美股調(diào)整出空間，且美聯(lián)儲給出寬松信號（或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持繼續(xù)降息），可以博弈美股反彈的機(jī)會。