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高盛：預(yù)計油價在2026年中觸底 供應(yīng)過剩主導(dǎo)價格走勢(2)

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2025-12-19 21:06:13  華爾街見聞

值得注意的是，高盛認為，俄羅斯產(chǎn)量變化成為油價預(yù)測的關(guān)鍵風(fēng)險因素。在俄烏和平協(xié)議情境下，俄羅斯產(chǎn)量逐步恢復(fù)可能使2026年布倫特原油均價跌至51美元/桶。相反，若對俄石油基礎(chǔ)設(shè)施攻擊加劇或制裁加碼，油價可能超出基礎(chǔ)預(yù)測。

與石油市場相對短暫的供應(yīng)沖擊不同，天然氣市場正處于一個長達七年（2025-2032）的巨大供應(yīng)浪潮的開端。過去幾年做出的最終投資決定將在未來幾年轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能，特別是美國和卡塔爾。高盛預(yù)計，從2025年到2030年，全球LNG出口能力將激增超過50%。這一增速遠超需求增速，將導(dǎo)致全球氣價顯著承壓。美國作為LNG供應(yīng)增長的主要推手，其出口需求將收緊美國天然氣市場，推動2026-2027年美國天然氣價格升至4.60和3.80美元/百萬英熱單位，以激勵足夠的產(chǎn)量增長。大量LNG涌入將壓垮歐洲氣價。高盛預(yù)計到2027年中期，歐洲天然氣價格（TTF）價格將下跌近35%。

此外，高盛還描繪了一個極端但可能的情境：隨著全球LNG供應(yīng)增速持續(xù)超過需求，到2028/2029年，西北歐的天然氣儲存設(shè)施將面臨“擁堵”。為了防止庫存溢出，TTF價格必須跌至極低水平，以至于讓美國LNG出口變得無利可圖。這將迫使美國取消出口貨物，進而導(dǎo)致美國本土氣價崩盤。該行分析師預(yù)計，這一動態(tài)最終將推動2028-2029年TTF價格跌至12歐元/兆瓦時（約4.10美元/百萬英熱單位），而美國天然氣價格Henry Hub可能跌至2.70美元/百萬英熱單位，均遠低于當(dāng)前期貨價格。

(責(zé)任編輯：zx0001)
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