高盛：預(yù)計油價在2026年中觸底供應(yīng)過剩主導(dǎo)價格走勢

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2025-12-19 21:06:13 華爾街見聞

高盛預(yù)測，2026年將是石油供應(yīng)波動的最后一年，而液化天然氣供應(yīng)激增將持續(xù)到2032年。這兩股供應(yīng)浪潮將顯著壓制全球油氣價格。

12月19日，高盛在最新發(fā)布的2025-2026年大宗商品展望報告中表示，微觀層面的“供應(yīng)浪潮”將主導(dǎo)未來幾年的能源價格走勢。該行預(yù)計2026年將迎來“最后一次大規(guī)模供應(yīng)浪潮”，導(dǎo)致市場出現(xiàn)日均200萬桶的過剩，布倫特原油價格預(yù)計在2026年平均跌至56美元/桶，并在年中觸底。除非出現(xiàn)大規(guī)模供應(yīng)中斷或OPEC+大幅減產(chǎn)，否則2026年油價走低將是市場再平衡的必然選擇。

高盛還預(yù)計，天然氣市場面臨史無前例的超長周期供應(yīng)過剩。全球LNG供應(yīng)在2025-2030年激增超過50%，歐洲天然氣價格（TTF）面臨長期下行壓力，預(yù)計到2027年中期價格將下跌近35%。

研報稱，高盛分析師Daan Struyven團(tuán)隊指出，2025年開始的大規(guī)模供應(yīng)浪潮將是壓制油價的主要力量。不同于天然氣的長期過剩，石油的供應(yīng)過剩相對短暫，主要集中在2025-2026年。由于長周期項目集中上線以及OPEC解除減產(chǎn)的戰(zhàn)略決定，2026年全球原油市場將面臨日均200萬桶的供應(yīng)盈余。這波供應(yīng)沖擊預(yù)計在2026年結(jié)束，使其成為“最后一次大型供應(yīng)浪潮”。

受此影響，高盛預(yù)計2026年平均油價將進(jìn)一步走低：布倫特平均56美元/桶（大幅低于當(dāng)前遠(yuǎn)期市場的59美元）；WTI原油平均52美元/桶（低于當(dāng)前遠(yuǎn)期市場的56美元），較當(dāng)前期貨價格低約8-10%。在高盛預(yù)測的基礎(chǔ)情境下，油價將在2026年中期觸底。屆時市場將開始展望再平衡機(jī)制，包括低油價逼退非OPEC供應(yīng)（不含俄羅斯）以及俄羅斯供應(yīng)的進(jìn)一步減少。在明年中期觸底之后，油價2026年四季度開啟回升，因為隨著市場開始計價2027年下半年的供應(yīng)短缺，關(guān)注點將轉(zhuǎn)向激勵長周期生產(chǎn)。為滿足2030年代及2040年的需求增長并彌補老油田的自然衰退，油價需回升以刺激投資。高盛預(yù)計到2028年底，布倫特/WTI價格將逐步回升至80美元/76美元。

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