白銀失控飆漲之后下游光伏廠商怎么辦利潤空間受擠壓

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2025-12-29 12:59:33 財(cái)聯(lián)社

荷蘭貴金屬交易專家Karel Mercx近期對(duì)白銀市場的持續(xù)追蹤引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士的廣泛關(guān)注。在銀價(jià)暴漲10%創(chuàng)下16年來最大單日漲幅之前，Mercx已經(jīng)注意到倫敦實(shí)物白銀市場出現(xiàn)的“擠兌”現(xiàn)象。隨著銀價(jià)飆升，他將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了白銀下游產(chǎn)業(yè)鏈。

Mercx擔(dān)心，白銀價(jià)格可能很快達(dá)到每盎司134美元，這一水平會(huì)使全球太陽能電池板行業(yè)的營業(yè)利潤降至零。過去一年，光伏行業(yè)利潤從310億美元降至160億美元，而白銀價(jià)格不斷上漲，嚴(yán)重?cái)D壓了企業(yè)的利潤空間。為了應(yīng)對(duì)這種情況，許多光伏企業(yè)開始囤積庫存。

這種壓力在一年期白銀掉期利率上表現(xiàn)得尤為明顯。目前，1年期白銀掉期利率減去美國利率已降至-7.18%，表明市場上對(duì)實(shí)物白銀的需求遠(yuǎn)超紙面白銀。Mercx表示，他每天都會(huì)密切關(guān)注白銀掉期合約的走勢。

當(dāng)銀價(jià)達(dá)到134美元時(shí)，太陽能電池板制造將變得無利可圖。工業(yè)囤貨和錯(cuò)失白銀上漲行情的投資者增加了價(jià)格迅速升至這一水平的可能性。然而，這并不意味著白銀價(jià)格上漲趨勢會(huì)停止。太陽能電池板價(jià)格可能會(huì)上漲，但更高的價(jià)格會(huì)減緩其普及速度，從而降低太陽能相對(duì)于化石燃料的競爭力。此外，多年來化石燃料領(lǐng)域投資不足的問題也將暴露出來。

最終，白銀牛市可能會(huì)演變成一場范圍更廣的大宗商品牛市。銀漿是光伏制造的關(guān)鍵原料，由于銀價(jià)飆升，銀漿在光伏組件成本中的占比持續(xù)攀升。根據(jù)工信部電子信息司的數(shù)據(jù)，2024年我國國內(nèi)光伏電池產(chǎn)量將達(dá)到654GW，同比增長11%；若按每瓦10毫克的銀耗標(biāo)準(zhǔn)測算，全年光伏行業(yè)白銀需求量將超過6500噸，光伏已成為全球第一大工業(yè)用銀領(lǐng)域。

對(duì)于許多光伏廠商而言，銀價(jià)大幅飆升的同時(shí)，成品光伏組件的漲價(jià)空間有限。目前行業(yè)普遍預(yù)期全球光伏終端需求增速將放緩，光伏領(lǐng)域的供應(yīng)過剩使得價(jià)格走勢很難僅憑企業(yè)主觀意愿主導(dǎo)。

Mercx還指出，即使芝加哥商品交易所提高保證金，也可能無法扭轉(zhuǎn)局面。保證金上調(diào)會(huì)對(duì)期貨交易者、短期投機(jī)者和杠桿多頭頭寸造成沖擊，但不會(huì)影響需要實(shí)物白銀的工業(yè)用戶、因供應(yīng)擔(dān)憂而囤積的白銀企業(yè)以及無杠桿的長期投資者。換句話說，提高保證金可以抑制紙面投機(jī)，但不能抑制實(shí)物需求。而當(dāng)前白銀掉期利率的變化表明，問題出在了實(shí)物需求方面。

(責(zé)任編輯：zhangxiaohua)

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