2025年全球貴金屬市場經(jīng)歷了一場史詩級的牛市，白銀和鉑金年內(nèi)漲幅均超過170%，黃金價格突破每盎司4500美元。然而，12月29日，現(xiàn)貨白銀一度跌近5%，黃金跌破關鍵關口，顯示市場波動加劇。

這場行情背后是政策、供需與投機資金的多重共振。截至12月26日，COMEX白銀期貨報79.675美元/盎司，較年初上漲約170%；NYMEX鉑金期貨年內(nèi)累計漲幅超178%；倫敦金現(xiàn)貨價格突破4500美元/盎司，年度漲幅超70%；NYMEX鈀期貨主力合約年內(nèi)漲幅也達110%。白銀行情尤為凌厲，10月9日首次站上50美元/盎司，12月9日突破60美元關口，12月26日晚間暴漲10%，最高觸及79.405美元/盎司，截至12月29日報77.2美元/盎司。國內(nèi)市場同步升溫，主流黃金品牌足金飾品價格突破每克1400元，線下購金與回收熱潮涌動。

貴金屬價格飆升源于多重因素疊加。美聯(lián)儲9月開啟降息周期，全年連續(xù)三次降息帶動美元走弱，市場預期2026年年中可能再啟降息。全球央行持續(xù)增持貴金屬ETF，疊加“去美元化”趨勢，為價格提供核心支撐。此外，工業(yè)需求強勁，白銀在電子、光伏等領域應用廣泛，且被列入關鍵礦產(chǎn)清單。供應端持續(xù)偏緊，墨西哥、秘魯?shù)戎饕a(chǎn)國產(chǎn)量減少，原料回收增長乏力，全球庫存處于十年低位，市場連續(xù)五年結構性赤字。委內(nèi)瑞拉局勢升溫，美國沒收相關原油資產(chǎn)并加強區(qū)域軍事部署，地緣溢價進一步強化貴金屬避險需求。白銀市場規(guī)模小、深度淺，相同資金流入引發(fā)更劇烈波動，投機屬性凸顯。

貴金屬行情火熱傳導至國內(nèi)消費終端，白銀憑借凌厲漲勢逆襲，撼動黃金傳統(tǒng)投資地位。受黃金價格高企及加稅影響，水貝等貴金屬交易市場中，黃金柜臺紛紛增設白銀、鉑金產(chǎn)品，不少商家轉(zhuǎn)向白銀業(yè)務。成都商家吳先生表示，白銀暴漲50年難遇，自己每日能售出幾百千克，目前庫存已空需提前預訂。商家豆豆4天內(nèi)組建的白銀團購群涌入近300人，但因全國現(xiàn)貨緊缺、訂料排隊被迫暫緩業(yè)務。

12月29日的市場異動為火熱行情敲響警鐘。當日現(xiàn)貨白銀直線跳水近5%，現(xiàn)貨黃金跌破每盎司4500美元關口，雖隨后跌幅收窄，但已凸顯投機資金獲利了結態(tài)勢。分析人士指出，白銀相關基金交易價格顯著偏離實際凈值，非理性交易催生市場泡沫。上海期貨交易所已連發(fā)通知提示風險控制，并調(diào)整元旦期間交易保證金比例與漲跌停板幅度。凱投宏觀警告，貴金屬價格已漲到難以用基本面解釋的水平，站在“懸崖邊緣”。國投瑞銀基金強調(diào)，需警惕估值回歸風險，“任何脫離基本面的泡沫最終都會破滅”。

短期來看，年末市場流動性偏薄，F(xiàn)OMC會議紀要將成關鍵信號，價格波動可能進一步放大，獲利了結風險需重點防范。各大投行對2026年貴金屬市場仍持樂觀態(tài)度，認為美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向、全球央行增持、ETF資金流入等因素將繼續(xù)提供支撐。技術面顯示，國際金價進入4385-5415美元新區(qū)間，短期阻力4575-4670美元，關鍵支撐4250美元；國際銀價將沖擊80-100美元阻力區(qū)域，關鍵支撐位于56-52美元。國內(nèi)方面，金價中期目標指向1100-1200元/克，白銀中期有望觸及25000-30000元/千克，但需警惕破位后的深度回撤風險。