2026年最容易賺錢的方向在哪多元化配置應(yīng)對不確定性(2)

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2026-01-06 21:03:03 虎嗅

港股上半年表現(xiàn)領(lǐng)先A股，但下半年相對疲弱。主要原因在于港股IPO非?；钴S，抽走了大量資金，短期導(dǎo)致流動性緊張?；久嫫跻彩侵匾颍闵笖?shù)EPS一致預(yù)期被持續(xù)下調(diào)。港股的基本面底色取決于中國經(jīng)濟的修復(fù)節(jié)奏。如果國內(nèi)基本面有實質(zhì)性改善，港股可能會比A股更早反應(yīng)且上漲彈性更大。

美股不缺增長敘事，但真正的風(fēng)險是增長預(yù)期已被充分定價，估值高位。一旦預(yù)期被修正，例如科技泡沫破裂或流動性寬松不及預(yù)期，估值都將回落。當(dāng)前確實存在一定的科技泡沫化跡象，但距離2000年科網(wǎng)泡沫仍有距離。AI成本下降、應(yīng)用普及有利于美股指數(shù)。美聯(lián)儲自12月開始重啟買債，注入流動性，降息節(jié)奏和幅度或更快更深。需警惕通脹失控和美聯(lián)儲降息無法壓低長端美債利率的風(fēng)險。

黃金作為避險資產(chǎn)在2025年表現(xiàn)出色，COMEX黃金年內(nèi)累計收漲約64%。全球央行儲備黃金、地緣沖突頻發(fā)以及美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向?qū)捤晒餐苿恿诉@一漲幅。從中長期看，市場共識是資金從追求“效率最大化”轉(zhuǎn)向重視“安全”。黃金上漲是對抗美元的不信任，但過去漲幅滯后于美元印鈔速度。未來全球經(jīng)濟放緩、通脹上升、財政赤字和貨幣擴張同比上升，美元信用被透支，黃金自然會吸引資金回流。

國債是一種利率債，靠國家信用擔(dān)保，基本無違約風(fēng)險。2024年是典型的債牛，十年期國債ETF累計收漲9.04%，30年期國債ETF漲幅達到23.21%。但2025年債市不樂觀，十年期國債ETF只上漲了0.35%，30年期國債ETF則累計回撤了5.98%。降息周期中，國債不漲反跌，主要是預(yù)期和現(xiàn)實嚴重錯配。短債收益主要來自利息收入，適合風(fēng)險偏好極低的人群。中長債和超長債資本利得空間大，對預(yù)期變化敏感，適合波段操作。

2026年國內(nèi)更可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的溫和通脹，有利于A股和港股延續(xù)結(jié)構(gòu)牛行情。港股更脆弱，外資風(fēng)險偏好易受外圍因素影響。美股短期受科技泡沫和流動性波動影響，需警惕通脹過高和美聯(lián)儲降息無法壓低長端美債利率的風(fēng)險。股市最大的共同風(fēng)險仍是中美貿(mào)易戰(zhàn)惡化，黃金是最佳對沖資產(chǎn)。國債性價比低，追求安全可配置短債或考慮美元理財。

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(責(zé)任編輯：zx0001)

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